لاحظت مؤخرًا ظاهرة مؤلمة جدًا: عمال مناجم البيتكوين الآن يخسرون في التشغيل. التكاليف حوالي 88,000 دولار لكل عملة، لكن سعر العملة حوالي 73,200 دولار، مما يعني أن كل عملية تعدين تقريبا تكلف العاملين فيها خسارة حوالي 15,000 دولار. بدأ هذا الوضع منذ أكتوبر من العام الماضي عندما انخفض سعر البيتكوين من 126,000 دولار إلى 70,000 دولار، لكن الوضع أصبح أسوأ مع تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط.

تكلفة الطاقة هي المشكلة الأساسية. تجاوز سعر النفط 100 دولار مباشرة رفع تكاليف الكهرباء، خاصة بالنسبة للعمال الذين يعملون في المناطق الحساسة في سوق الطاقة في الشرق الأوسط. مضيق هرمز أصبح مغلقًا تقريبًا، وهو المعبر الذي يعالج حوالي 20% من تدفقات النفط والغاز العالمية. بالإضافة إلى التهديد بإنذار نهائي خلال 48 ساعة الأسبوع الماضي، زادت المخاطر التي يواجهها عمال المناجم. الشبكة نفسها تحت ضغط. انخفضت صعوبة التعدين الأسبوع الماضي بنسبة 7.76% إلى 133.79 تريليون، وهو ثاني أكبر تعديل سلبي هذا العام. عادت معدل التجزئة إلى حوالي 920 إكساهاش في الثانية، وهو أقل بكثير من الرقم القياسي الذي سجله العام الماضي عند 1 زيتاهاش. مدة الكتلة زادت إلى 12 دقيقة و36 ثانية، متجاوزة بكثير الهدف البالغ 10 دقائق.

العائد المتوقع لكل وحدة قوة حسابية (Hashprice) يتراوح حول 33.30 دولار لكل بيهاش في الثانية يوميًا، وهو تقريبًا سعر التعادل لمعظم الأجهزة، وليس بعيدًا عن أدنى مستوى سجله في 23 فبراير عند 28 دولار. عندما يعجز العاملون عن تغطية التكاليف، يضطرون لبيع العملة للحفاظ على التشغيل. هذا يضيف ضغطًا على السوق من حيث العرض، خاصة وأن السوق يعاني بالفعل من وضعية حيث 43% من العرض في خسارة، والمستثمرون الكبار يعيدون توزيع مراكزهم عند الارتداد، والرافعة المالية تسيطر على حركة السعر.

المثير للاهتمام أن شركات التعدين المدرجة بدأت تعدل استراتيجيتها. شركات مثل Marathon Digital و Cipher Mining تتجه الآن نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، لأن هذه الأعمال توفر أرباحًا أكثر استقرارًا مقارنة بالتعدين في وضعية خسارة. هم يوسعون قدرات مراكز البيانات لديهم. من المتوقع أن يحدث تعديل الصعوبة القادم في أوائل أبريل، ووفقًا لبيانات CoinWarz، قد تنخفض الصعوبة أكثر. إذا ظل سعر البيتكوين أدنى من 88,000 دولار (دون إشارات على انتعاش في المدى القصير)، فإن استمرار هروب المعدنين سيؤدي إلى انخفاض الصعوبة أكثر.

آلية التصحيح الذاتي للشبكة ستجعل تكلفة التعدين تنخفض، لكن الفترة بين تجاوز التكاليف للعائد وانخفاض الصعوبة بما يكفي لاستعادة الربحية ستؤذي كل من المعدنين والسوق الفوري الذي يضطرون لبيعه. هذه ليست مجرد قصة صناعة التعدين، بل هي قصة الهيكلية الكاملة للسوق.