لقد كنت أراقب بعض الإشارات الاقتصادية المقلقة التي قد تعني مشاكل للسوق المالية إذا استمرت الأمور في التدهور. البيانات الصادرة مؤخرًا تجعلني أعتقد أن الركود قد يكون أقرب مما يعتقده معظم الناس.

لنبدأ بما لفت انتباهي. كان الجميع متحمسًا لتقرير الوظائف في يناير الذي أظهر 130,000 وظيفة جديدة، لكن عند التعمق أكثر يصبح الأمر معقدًا. كانت معظم تلك المكاسب في قطاعات الرعاية الصحية والحكومة الممولة. والأهم من ذلك، أن وزارة العمل عدلت أرقام عام 2025 بشكل كبير نحو الأسفل - تبين أننا أضفنا فقط 181,000 وظيفة طوال العام، وليس 584,000 كما كان مقدرًا في البداية. هذا فرق كبير. بالمقارنة مع 1.46 مليون وظيفة أُضيفت في 2024، ترى أن التباطؤ حقيقي. عندما يضعف نمو الوظائف بهذه الطريقة، عادةً يتبع الإنفاق الاستهلاكي، الذي هو أساس الاقتصاد كله.

ثم هناك وضع ديون المستهلكين. رأيت مؤخرًا تقريرًا من الاحتياطي الفيدرالي يُظهر أن حالات التخلف عن السداد بين الأسر وصلت إلى 4.8% - أعلى مستوى منذ 2017. نحن نتحدث عن 18.8 تريليون دولار من إجمالي ديون الأسر، مع ما يقرب من 5.2 تريليون دولار من الديون غير السكنية. والأسوأ من ذلك؟ أن حالات التخلف مركزة في المناطق ذات الدخل المنخفض مع انخفاض أسعار المنازل، مما يخبرك أن هذه ليست مشكلة موزعة بالتساوي. إنها انقسام على شكل حرف K حيث الأسر الثرية تتصرف بشكل جيد، بينما الأسر التي تكافح تتراجع أكثر. استئناف دفعات قروض الطلاب بعد سنوات من التوقف لا يساعد أيضًا.

الآن، انظر إلى المدخرات الشخصية. بعد عصر الجائحة عندما كان الناس يجلسون على نقود، تلك الوسادة المالية اختفت تقريبًا. معدل الادخار الشخصي انخفض إلى 3.5% حتى نوفمبر، من 6.5% قبل عام فقط. وفي الوقت نفسه، ديون بطاقات الائتمان تواصل الارتفاع. إذن، لديك وضع يحتاج فيه الناس إلى وظائف للاستمرار في الإنفاق، لكن نمو الوظائف يتباطأ والتخلف عن السداد يرتفع. هذا تسلسل مقلق من الأحداث.

لكن ما هو المثير للاهتمام هو أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه بعض الأدوات التي يمكنه استخدامها إذا حدث سيناريو ركود. يمكنهم خفض الفوائد بشكل أكثر حدة والحفاظ على سياسة تيسيرية، والتي كانت دائمًا شبكة الأمان للسوق منذ 2008. إذا زاد معدل البطالة واستمر التضخم في الاقتراب من هدف 2%، لدى الفيدرالي مجال للاستمرار في خفض الفوائد. ترامب أيضًا أوضح أنه يريد معدلات أقل.

بالنسبة لي، طالما أن الاحتياطي الفيدرالي يظل تيسيريًا والتضخم لا يقفز بشكل غير متوقع، فإن لديهم بشكل أساسي خيار حماية في حالة حدوث ركود معتدل. هذا لا يعني أن السوق لن يتقلب، لكن التاريخ يُظهر أن استعداد الفيدرالي لدعم الأسواق جعل من الصعب إبقائها منخفضة لفترة طويلة. ومع ذلك، فإن هذه العلامات التحذيرية تستحق المراقبة عن كثب. الأشهر القليلة القادمة من البيانات الاقتصادية ستكون حاسمة لفهم ما إذا كنا نمر فقط بفترة هدوء أو نتجه نحو شيء أكثر خطورة.