#我的Gate交易时刻 لماذا ارتفعت أسعار العملات الرقمية بعد صراعات الولايات المتحدة وإسرائيل (تحليل نظري)

منذ صراع الولايات المتحدة وإيران، كانت حالة الشرق الأوسط تتقلب وتستمر حتى يومنا هذا، مما تسبب في تأثيرات كبيرة على إمدادات الطاقة العالمية، وأنماط سلاسل التوريد، والأسواق المالية. في هذا الحدث، أظهرت العملات الرقمية الممثلة للبيتكوين في المنطقة المحلية علامات على ارتفاع الأسعار، وزيادة الطلب، وتدفقات عبر الحدود، مما أعاد إثارة النقاشات والتأملات حول ما إذا كانت العملات الرقمية "ذهب رقمي".
ما الدور الذي لعبته العملات الرقمية في ظل حرب الولايات المتحدة وإيران والهجوم المشترك بين الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران؟
يعتقد المؤيدون أن تقدير سعرها ضد الاتجاه له وظيفة تحوط، وأنه يمكن استخدامها لنقل الأصول عبر الحدود خارج نطاق التنظيم. يشير المعارضون إلى أنها تفتقر إلى أساس قيمة، وتتميز بخصائص أصول مخاطرة واضحة، وتخضع للمضاربة بشكل كبير، وتتعرض لتقلبات سعرية مفرطة.
يحاول هذا المقال التحليل والشرح من وجهات نظر التحوط من المخاطر، وتحقيق الأصول، والتهرب من التنظيم المدفوع بصفات الملاذ الآمن. هذا هو قسم التحليل النظري.
1. مقاومة انخفاض قيمة الثروة هي المصدر الرئيسي لخصائص الملاذ الآمن
عندما يتعلق الأمر بالأصول ذات الملاذ الآمن، يفكر الناس غالبًا في الذهب أولاً، الذي يحتل مكانة خاصة لا تتزعزع في تاريخ التمويل العالمي والحضارة الإنسانية. يرجع ذلك إلى حد كبير إلى العرض الإجمالي المحدود نسبياً للذهب وخصائصه الفيزيائية والكيميائية المستقرة، والتي تعد أيضًا المصادر الرئيسية لخصائصه كملاذ آمن.
بالنسبة للعملات الرقمية الممثلة للبيتكوين، من ناحية، فهي تتشابه إلى حد ما مع الذهب؛ ومن ناحية أخرى، فهي أسهل نسبياً في تجاوز العقوبات والضوابط، وتتمتع بإمكانية مقاومة الانهيار والحفاظ على الثروة، وبالتالي تظهر أيضًا خصائص الملاذ الآمن.
(1) يمكن للذهب مقاومة الانهيار في السعر والخصائص الفيزيائية للأصول
جزئيًا، ينبع خوف الناس من المخاطر من مخاوف بشأن فقدان القيمة. يركز تجنب "الملاذ الآمن" بشكل رئيسي على مخاطر تلف الأصول، بما في ذلك انخفاض السعر بسبب التضخم والخسارة الفيزيائية بسبب التخزين غير السليم. يمكن أن يصبح الذهب أصلًا ملاذًا آمنًا لأنه يمكنه تجنب هذين النوعين من الخسائر، بفضل عرضه الإجمالي المحدود نسبياً وخصائصه الفيزيائية والكيميائية المستقرة: يساعد العرض المحدود على مقاومة التضخم ومواجهة زيادات الأسعار وانهيار العملة؛ وكتلته العالية، وملمسه الناعم، ومعاييره العالية، وخصائصه المستقرة فيزيائيًا وكيميائيًا، تسمح للذهب بأن يكون مخزنًا للقيمة على المدى الطويل دون خسارة أو اختفاء فيزيائي.
(2) العملات الرقمية والذهب يتشاركان بعض التشابهات
يقارن بعض الأشخاص العملات الرقمية بـ "الذهب الرقمي". على الرغم من الجدل، من غير الممكن إنكار أن العملات الرقمية والذهب يتشاركان بعض التشابهات. من ناحية، معظم العملات الرقمية لها عرض إجمالي محدود (باستثناء العملات المستقرة)، مما يمنحها أيضًا القدرة على مقاومة التضخم؛ ومن ناحية أخرى، تعتمد العملات الرقمية على تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع وتوجد بشكل رقمي، مما يصعب فقدانها فيزيائيًا على مدى فترات تخزين طويلة، وهي عالية المعايرة وقابلة للتقسيم بشكل شبه لا نهائي.
في هذين الجانبين فقط، فهي متشابهة، ولديها أيضًا القدرة على أن تصبح أصولًا ملاذًا آمنًا.
(3) يمكن للعملات الرقمية تجاوز العقوبات والضوابط
على عكس الذهب، الذي يصعب نقله فيزيائيًا، تتمتع العملات الرقمية بميزات مثل اللامركزية، والتخيل، والخصوصية، مع تكاليف نقل تقريبا معدومة. يمنحها ذلك القدرة على تجاوز العقوبات والضوابط، مما يمكّن من الحفاظ على الثروة ونقلها عبر الحدود. في الممارسة العملية، يمكن استخدام سلسلة من المفاتيح الخاصة أو عبارات التذكير لتجاوز العقوبات والضوابط، مما يسمح بنقل الأموال عالميًا.
بالنسبة للعملات المستقرة، غالبًا ما يتم ربط أسعارها بعملات fiat، وعرضها الإجمالي غير ثابت، لذا فإن مقاومتها للتضخم أضعف. بالإضافة إلى ذلك، فإن خصائصها مشابهة للعملات الرقمية الأخرى، ويمكنها أيضًا مقاومة الانهيار الفيزيائي وتجاوز العقوبات والضوابط.
مقارنةً بذلك، فإن استخدام الذهب لتحقيق نفس الهدف عادة ما يكون أكثر صعوبة. من ناحية، النقل والتخزين الفيزيائي أسهل بكثير—وفي بداية هذا الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، بسبب إلغاءات الرحلات وتعطيلات الشحن، تم حجز كمية كبيرة من الذهب في دبي ولم يمكن شحنها. بعض التجار الذين كانوا يتطلعون إلى التصريف اضطروا لبيع الذهب بأسعار أقل بمقدار 30 دولارًا للأونصة من السعر المرجعي، كما يظهر في كمية كبيرة من الذهب المحتجز في دبي والذي تم بيعه بخصم.
من ناحية أخرى، فإن تكلفة السيطرة على الذهب منخفضة نسبياً، وغالبًا ما تكون السيطرة الحكومية على الذهب أقوى. العديد من الدول تفرض قيودًا على كمية الذهب الفيزيائي التي يمكن حملها عبر الحدود، وخلال الأحداث الجيوسياسية أو مخاطر كبيرة، قد تقيّد بعض الدول أو تحظر حتى حيازة وتداول الذهب الخاص.
2. مرونة السعر النسبية كتعبير مباشر عن خصائص الملاذ الآمن
التعبير الخارجي عن خصائص الملاذ الآمن هو أسعار ثابتة نسبيًا، عادة لا تنخفض مقابل العملات الورقية. عادةً ما تحدد أسعار السلع من خلال العرض والطلب، وتقلبات أسعار الذهب والعملات الرقمية تعكس بشكل مباشر التغيرات النسبية في العرض والطلب في أسواقها الثانوية.
باستخدام الذهب كمثال، على المدى الطويل، قدمت عمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية دعمًا نسبيًا مستقرًا للأسعار؛ على المدى القصير، تتأثر تقلبات العرض والطلب بشكل رئيسي بطلب الملاذ الآمن، واحتياجات السيولة، ومعدلات الفائدة الحقيقية، وعوامل أخرى، مما يؤدي إلى تقلبات سعرية. تحديدًا:
(1) دوافع تجنب المخاطر توفر دعمًا للسعر
عادةً ما تنشأ دوافع تجنب المخاطر من أحداث جيوسياسية أو مخاطر كبيرة. تدفع المخاوف من عدم اليقين الطلب المتزايد على الأصول ذات الملاذ الآمن وترفع أسعارها، مما يوفر دعمًا للسعر. علاوة على ذلك، فهي أيضًا عملية تحقيق التوقعات—يشتري الناس لأنهم يعتقدون أن هذه الأصول تمتلك خصائص الملاذ الآمن. يعزز الطلب المتزايد تصور السوق لطبيعتها كملاذ آمن، مما يدعم الأسعار بشكل أكبر.
(2) دوافع تحقيق الأصول تسبب صدمات سعرية
غالبًا ما تزيد الأحداث الجيوسياسية والمخاطر الكبرى من عدم اليقين، وتخلق توقعات متشائمة مثل "النقد هو الملك"، و"تأمين الأرباح"، و"احتفظ بالنقد وانتظر". يسعى المستثمرون، من أجل التحوط ضد عدم اليقين المستقبلي وضمان سلامة الأصول، لبيع أصول متنوعة لزيادة احتياطيات النقد. يؤدي ذلك إلى إصدار كمية كبيرة من الأصول، مما يسبب صدمات كبيرة في الأسواق المالية. خلال أزمات السيولة، يميل المستثمرون إلى بيع الأصول ذات السيولة العالية أولاً لزيادة الاحتياطيات النقدية بسرعة. كلما زادت سيولة الأصل، زاد حجم البيع وتأثير السعر، والذي يحدث عادة على مدى فترة قصيرة. مع مرور الوقت، يتضاءل التأثير.
تُظهر الأبحاث أنه في السنوات الأخيرة، تحرك الذهب والأصول غير الملاذ الآمن مثل الأسهم الأمريكية معًا، مما يشير إلى تراجع وظيفة الذهب كملاذ آمن، ربما بسبب السيولة الأعلى للذهب ومشتقاته. مع قبول العملات الرقمية تدريجيًا من قبل التمويل التقليدي، تزداد سيولتها، وترتفع ارتباطاتها بالأصول التقليدية، مما قد يضعف أيضًا من خصائصها كملاذ آمن.
(3) دوافع التهرب من التنظيم تدفع الطلب على العملات الرقمية
في المناطق المتورطة في أحداث جيوسياسية أو مخاطر كبيرة، قد يستخدم الناس العملات الرقمية لتجاوز العقوبات والضوابط للحفاظ على الثروة. يدعم هذا الطلب أيضًا الأسعار، وهو جانب مهم من خصائص العملات الرقمية كملاذ آمن. حالة نموذجية هي حدث الضرائب على الودائع في قبرص. خلال هذه الفترة، زاد حماس السكان المحليين للبيتكوين بشكل كبير.
في أبريل 2013، اقترحت قبرص فرض ضريبة على حسابات الودائع للحصول على مساعدات من الاتحاد الأوروبي، مما أدى إلى سحب بنكي على مستوى البلاد. قام الناس بتبادل واحتفاظ بالبيتكوين لتجنب الضرائب والحفاظ على الثروة. ارتفع سعر البيتكوين من حوالي 30 دولارًا إلى ذروته عند 265 دولارًا خلال أيام، بزيادة تقارب 8 أضعاف.
(4) تؤثر معدلات الفائدة الفعلية والتوقعات على اتجاهات الأسعار
نظرًا لأن الذهب والعملات الرقمية ليست أصولًا تقليدية ذات فائدة، فإن تكاليف فرصتها تعتمد على معدلات الفائدة الفعلية (معدل الفائدة الاسمي ناقص معدل التضخم)، والتي تؤثر على تكاليف حيازتها وبالتالي على أسعارها. في بعض الفترات، تظهر علاقة عكسية تقريبًا—على سبيل المثال، أظهرت أبحاث إرب وهارفي (2013) أن من 1997 إلى 2012، كانت أسعار الذهب ومعدلات الفائدة الحقيقية على سندات الخزانة الأمريكية مرتبطة بمعامل ارتباط قدره -0.82.
ومع ذلك، فإن هذه العلاقة العكسية ليست دائمًا ثابتة، حيث تتأثر بعوامل متعددة مثل دوافع تجنب المخاطر، وتحقيق الأصول، وتوقعات معدلات الفائدة الفعلية، وشراء الذهب من قبل البنوك المركزية.
علاوة على ذلك، تؤثر توقعات معدلات الفائدة الفعلية بشكل كبير على الأسعار. على سبيل المثال، خلال هذا الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، أدت حجب الشحن عبر مضيق هرمز إلى زيادة توقعات التضخم وخفض معدلات الفائدة الحقيقية. وعلى العكس، عكست التوقعات السابقة لخفض المعدلات، حيث كانت الأسواق تتوقع بشكل عام أن تؤخر البنوك المركزية أو ترفع أسعار الفائدة لمواجهة مخاطر الركود التضخمي المحتملة. هذا سيزيد من تكاليف حيازة الذهب والعملات الرقمية، ويضغط على أسعارها.