GOOGL财报亮眼 لكن السهم هبط بأكثر من 3% بعد الإغلاق

قد يكون تقرير أرباح Google للربع الثاني من عام 2026 قد تجاوز التوقعات بشكل ملحوظ على صعيدي الإيرادات (بـ $GOOGLbillion) وعملية الحوسبة السحابية ($24.8billion، +82% على أساس سنوي)، لكن سعر السهم بعد الإغلاق ما زال يتراجع بأكثر من 3%. الأسباب الأساسية هي “فجوة التوقعات” في التقرير، وقلق السوق بشأن الربحية وتدفقات النقد المستقبلية. وتتمثل الأسباب المحددة فيما يلي:
1. الشكوك بشأن “جودة” صافي الربح (مكاسب لمرة واحدة تُغطي ضعفاً في النشاط الأساسي)
يُظهر تقرير الأرباح أن صافي الربح قفز 294% على أساس سنوي إلى 112.1billion دولار، لكن نحو 71.4billion دولار من ذلك جاء من مكاسب استثمارية في حقوق ملكية لمرة واحدة (بشكل رئيسي مكاسب ورقية من Anthropic وSpaceX)، وليس من ربح تشغيل أساسي.
·بعد استبعاد المكاسب لمرة واحدة، كان ربح السهم من العمليات الأساسية (EPS) لا يزال عند نحو 2.90-3.00 دولار فقط، أعلى قليلاً من التوقعات، لكنه لم يلبِّ توقعات السوق لـ”نمو “انفجاري”.
2. ارتفاع كبير في النفقات الرأسمالية وتحول التدفق النقدي الحر إلى السالب (قلق بشأن معدل حرق السيولة)
بلغت النفقات الرأسمالية للربع الثاني 44.9billion دولار، أي ما يعني أنها تضاعفت على أساس سنوي، كما تم رفع إرشادات Capex للعام بالكامل بشكل حاد إلى 195.0-205.0billion دولار، ما يشير إلى أن الاستثمار في سباق تسلح الذكاء الاصطناعي لا يزال يتوسع.
وبسبب أن الإنفاق الرأسمالي الكبير يلتهم التدفقات النقدية، تحول التدفق النقدي الحر للربع إلى -5.86Billion دولار في الربع الثاني، وهي المرة الأولى منذ إدراج Alphabet. ويقلق السوق مما إذا كان هذا المستوى الثقيل من الاستثمار يمكن أن يتحول إلى أرباح على المدى القريب، ما يثير شكوكاً حول استدامة “حرق السيولة مقابل النمو”.
3. تباطؤ نمو النشاط الأساسي “البحث” (قلق خافت في نشاط الأساس)
بلغت إيرادات أعمال البحث (بما في ذلك إعلانات البحث) 63.3billion دولار، بزيادة 17% على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من توقعات السوق (63.4billion دولار). كما يشير بعض المؤسسات أيضاً إلى أن نمو البحث قد يتباطأ بسبب ارتفاع مستوى القاعدة السابقة.
كانت لدى السوق توقعات مرتفعة أصلاً لدفع مزدوج محركي “Search + Cloud”، لكن الضعف النسبي في أعمال البحث قلل إلى حد ما من معنويات السوق.
4. تأخر نموذج الذكاء الاصطناعي الأساسي (تراجع توقعات النمو)
كان السوق يتوقع نموذج الذكاء الاصطناعي كبير المستوى Gemini 3.5 Pro، لكنه تأخر لأسباب ما، ومع خسارة مواهب في مجال الذكاء الاصطناعي، ارتفعت المخاوف بشأن ما إذا كانت ميزة الذكاء الاصطناعي من المنظومة الكاملة يمكن أن تستمر في قيادة السوق، وبشأن وتيرة تسويق حلول الذكاء الاصطناعي تجارياً.
5. التقييم السعري تم “احتسابه” جزئياً (الأخبار الجيدة انعكست بالكامل)
كانت قوة نمو إيرادات Alphabet، ونمو أعمال السحابة، قد انعكست بالفعل جزئياً في سعر السهم قبل صدور الأرباح. وفي التداول بعد الإغلاق، يركز السوق أكثر على “عوامل سلبية إضافية” (مثل التدفق النقدي السلبي وتجاوز Capex للتوقعات)، ما يؤدي إلى جني الأرباح وتقلب في المعنويات خلال التداول بعد الإغلاق.
وخلاصة القول إن “القوة الملفتة” لنتائج Google على السطح لم تفِ بأن تعوض بالكامل مخاوف السوق بشأن “ارتفاع الاستثمار مقابل عوائد ضعيفة على المدى القصير”. وبالاقتران مع أن بعض المؤشرات الأساسية جاءت دون التوقعات، أدى ذلك إلى ضغط هبوطي على سعر السهم في التداول بعد الإغلاق. #夏日创作营 #eslaHolds11509BTCFor4Years $SOL