#SummerCreationCamp

#SummerCreationCamp
يتصاعد النزاع بين الولايات المتحدة وإيران بلا هوادة، ويجرّ الأسواق العالمية إلى حالة من الاضطراب. فقد قفزت أسعار النفط إلى أعلى مستوى لها خلال ستة أسابيع فوق 95 دولاراً للبرميل بالنسبة لخام برنت، وأغلقت الأسهم الأمريكية على انخفاض تحت وطأة الضغط الجيوسياسي، والآن تتجه الأنظار إلى ما إذا كانت نتائج شركة جوجل القياسية يمكن أن تغيّر السرد السائد. دعني أُحلّل كل نقطة محورية بالتفصيل.

دخل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران مرحلة جديدة شديدة الخطورة. بعد انهيار هدنة قصيرة استمرت أسبوعين في وقت سابق من هذا الشهر، اشتدت عمليات التبادل العسكري بشكل حاد. أعلن الرئيس ترامب أن إيران ستدفع ثمن وفاة ثلاثة من أفراد الخدمة الأمريكيين قُتلوا خلال القتال الأخير، ثم وجّه تهديداً مباشراً: بدءاً من هذه اللحظة، أي هجوم على السفن التي تعبر مضيق هرمز، سواء عبر صاروخ أو راجمة صواريخ أو درون أو أي سلاح آخر، سيؤدي إلى رد أمريكي يتمثل في استهداف البنية التحتية الإيرانية، وبالتحديد قصف وتدمير جسر أو محطة طاقة واحدة مقابل كل حادث. وقد دفعت هذه الخطابية التوترات المرتفعة أصلاً إلى قمة جديدة.

يُعد مضيق هرمز عنق الزجاجة في قلب هذه الأزمة. قبل اندلاع الحرب، كان نحو 20% من إمدادات النفط العالمية يمر عبر ممر مائي ضيق طوله 33 كيلومتراً تقريباً، أي ما يناهز 15 مليون برميل يومياً من النفط الخام و5 ملايين برميل يومياً من المنتجات المكررة. منذ بدء النزاع، هبطت التدفقات من 20 مليون برميل يومياً إلى أدنى مستوياتها البالغة 2.7 مليون برميل يومياً خلال أسوأ الشهور، ما يجعل هذا أكبر اضطراب في إمدادات النفط في التاريخ وفقاً للوكالة الدولية للطاقة (IEA). وقد تجاوزت الخسائر التراكمية في الإمدادات من منتجي الشرق الأوسط حالياً 1.3 مليار برميل. وتم استهداف ثلاث ناقلات قرب المضيق هذا الأسبوع فقط، إذ أعلنت قوات الحرس الثوري الإسلامي الإيرانية استهداف ناقلتي نفط، كما تباطأ الشحن بشكل ملحوظ بعدما أعادت شركات تشغيل السفن توجيه مساراتها أو أجلت عبورها. وارتفعت تكاليف التأمين على السفن في المنطقة، وتقوم شركات شحن عديدة بتجنب المرور من الأساس.

بالإضافة إلى تهديد الإمدادات، أعلنت قوات الحوثيين في اليمن المتحالفة مع إيران فرض حظر بحري على السعودية. كانت السعودية تحوّل ملايين البراميل يومياً عبر خط أنابيب إلى محطة تصدير على البحر الأحمر، بما يوفر صمام تخفيف حاسماً لأسواق النفط الخام العالمية. لكن تهديدات الحوثيين باستهداف السفن التي تنقل النفط السعودي عبر مضيق باب المندب على جهة البحر الأحمر جعلت هذا المسار البديل مهدداً أيضاً. وإذا حُظر مسارا هرمز وباب المندب فعلياً، فسيكون ممرّا شحن النفط الأكثر أهمية في العالم قد تضررا في الوقت نفسه، وهو سيناريو يدفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل أسرع بكثير.

ارتفع خام برنت، وهو المؤشر الدولي الذي يحدد تسعير معظم النفط الخام المتداول فعلياً في العالم، بشكل دراماتيكي. ففي 22 يوليو، صعد برنت لفترة وجيزة فوق 95 دولاراً للبرميل، ما مدّ موجته الصعودية الشهرية إلى نحو 30%. وتمثل هذه أسرع وتيرة لزيادة الأسعار منذ الاضطراب الأول في صادرات الخليج عبر هرمز في مارس. وقبل أسابيع قليلة، في أواخر يونيو، كان برنت يتداول قرابة 74 دولاراً للبرميل. وتعني القفزة من 74 إلى 95 دولاراً ارتفاعاً بنحو 28% خلال أقل من شهر. أما خام وي تي آي (WTI) الأمريكي، فقد سار على النهج نفسه، متداولاً حول 82 إلى 85 دولاراً للبرميل.

إلى أي مدى يمكن أن ترتفع أسعار النفط؟ يعتمد ذلك بالكامل على مسار الصراع. ترسم عدة سيناريوهات وتوقعات من مؤسسات كبرى صورة قاتمة. تقدر BloombergNEF أنه في ظل الظروف الحالية مع علاوة حرب متواضعة نسبياً لا تتجاوز نحو 4 دولارات للبرميل مُضمنة في الأسعار، يبلغ متوسط برنت نحو 55 دولاراً بافتراض عدم حدوث اضطراب، لكن إذا أزيلت صادرات إيران بالكامل، فقد يصل متوسط برنت إلى 71 دولاراً في الربع الثاني و91 دولاراً في الربع الرابع من 2026. غير أن ذلك كان تقديراً محافظاً قبل التصعيد الأخير. فقد أصدرت Goldman Sachs الآن توقعاً أكثر عدوانية بكثير، محذرة من أن خام برنت قد يتجاوز 120 دولاراً للبرميل في الربع الرابع من 2026، ويبلغ متوسط 100 دولار في 2027 إذا بقي مضيق هرمز مغلقاً. وذهبت Citigroup إلى أبعد من ذلك، فرفعت توقعها لبرنت وحذرت من أن الأسعار قد تقفز إلى 150 دولاراً للبرميل إذا استمرت اضطرابات هرمز، مع متوسطات قرب 130 دولاراً في الربعين الثاني والثالث قبل أن تهدأ إلى 100 دولار في الربع الرابع. وتوقعت البنك الدولي أن يبلغ متوسط برنت 86 دولاراً للبرميل في 2026 في سيناريوه الأساسي، لكنه أشار إلى أنه إذا تعرضت البنية التحتية الحيوية للنفط والغاز لأضرار أكبر، فقد تصل الأسعار إلى متوسط 115 دولاراً للبرميل هذا العام.

يعني جانب الارتفاع مقارنة بالمستويات الحالية أن الصورة كبيرة. فمن مستوى 95 دولاراً حالياً، فإن الوصول إلى هدف Goldman البالغ 120 دولاراً سيعني ارتفاعاً إضافياً قدره 26%. أما الوصول إلى سيناريو قفزة Citi عند 150 دولاراً فيمثل ارتفاعاً أكبر بنحو 58% من هنا. وفي السيناريو الأكثر تطرفاً، إذا بقي مسارا هرمز وباب المندب محجوبين لفترة طويلة، فقد ناقش محللون أن برنت قد يدفعه ذلك نحو 160 إلى 180 دولاراً، وهو ما يمثل ارتفاعاً بنسبة 68% إلى 89% فوق المستويات الحالية. لكن أسعار السوق تعكس حالياً احتمالاً يقدر بـ 13.5% فقط بأن حركة المرور عبر هرمز ستعود إلى طبيعتها بحلول 31 أغسطس، ما يشير إلى انخفاض الثقة بأي حل سريع.

ومن ناحية أخرى، توجد أيضاً مخاطر هبوط. تشير IEA إلى أن الإمدادات العالمية عاوضت جزءاً من الفجوة عبر التكيّف، إذ يعزز منتجو Atlantic Basin صادراتهم إلى الأسواق الآسيوية، وتقوم السعودية بتوجيه بعض الكميات عبر خط أنابيب البحر الأحمر لديها، كما تستخدم الإمارات خط أنابيب Habshan-Fujairah، ويوجه العراق الإمدادات عبر تركيا وسوريا، بينما ترفع إنتاج شركات النفط الصخري في الولايات المتحدة وتيرة العمل مع زيادة استخدام معدات التكسير الهيدروليكي في حوض بيرميان بنسبة 20% خلال الأسابيع الأخيرة. ويقول بعض المحللين إن حجم اضطراب الإمدادات الفعلي أقرب إلى 10% من الإمدادات العالمية بدلاً من 20% النظرية، بسبب مسارات الالتفاف هذه. وإذا برز حل دبلوماسي أو خفت حدّة الصراع، فقد تنخفض الأسعار بشكل حاد، وربما تعود إلى نطاق 50 إلى 60 دولاراً بحلول نهاية العام وفقاً لتوقعات أكثر تفاؤلاً.

أغلقت الأسهم الأمريكية على انخفاض تحت وطأة هذا الضغط الجيوسياسي. فقد هبط مؤشر S&P 500 إلى قرابة 7,486 نقطة في 22 يوليو، متراجعاً 0.30% عن الجلسة السابقة. وانخفضت عقود Nasdaq-100 الآجلة بنسبة 0.7% قبل نتائج كبريات شركات التكنولوجيا. وتراجعت Microsoft بنسبة 1.11%، ونزلت Amazon بنسبة 0.96%، وهبط Meta بنسبة 0.30%، فيما بلغ مؤشر تقلبات VIX مستوى 17.46. ارتبك السوق بعدما انتظر المستثمرون نتائج أكبر شركات التكنولوجيا بقلق شديد، غير متأكدين مما إذا كانت النتائج المالية القوية ستكفي لتعويض الكلفة الجيوسياسية. وتُهدد أسعار النفط المرتفعة هوامش الشركات مباشرة من خلال ارتفاع تكاليف الطاقة والنقل، كما أن عدم اليقين الأوسع حول الصراع يدفع المستثمرين إلى اتخاذ مواقف أكثر حذراً من المخاطر.

ثم جاءت جوجل. فقد أعلنت Alphabet نتائجها للربع الثاني 2026 بعد إغلاق السوق في 22 يوليو، وكانت النتائج استثنائية. بلغ العائد 119.8 مليار دولار، بزيادة 24% على أساس سنوي، متجاوزاً توقعات وول ستريت البالغة 117 مليار دولار. وقفزت الأرباح للسهم بنسبة 295% إلى 9.11 دولار، لتكسر تقديرات الإجماع البالغة 2.88 دولار، رغم أن هذا الرقم انتفخ بسبب ما يقارب 99 مليار دولار في بند "إيرادات أخرى" ناتجة أساساً عن حصص Alphabet في Anthropic وSpaceX. وارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة 82% إلى 24.8 مليار دولار، متجاوزة التقديرات البالغة 22.4 مليار دولار، كما تضاعف الدخل التشغيلي من القطاع بأكثر من ثلاثة أضعاف إلى 8.8 مليار دولار. وارتفع سجل طلبات الخدمات السحابية إلى رقم هائل قدره 514 مليار دولار، ما يشير إلى تحويل كبير لإيرادات مستقبلية. وبلغ لدى Gemini الآن 950 مليون مستخدم نشط شهرياً، مقارنة بـ 750 مليوناً. كما رفعت Alphabet إرشادات الإنفاق الرأسمالي للعام 2026 إلى نطاق بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، مقارنة بالنطاق السابق البالغ 180 مليار دولار إلى 190 مليار دولار، مع وصول إنفاق الربع الثاني وحده إلى 44.9 مليار دولار، أي بزيادة الضعف على أساس سنوي.

هل يمكن لنتائج جوجل أن تعيد تشكيل معنويات السوق؟ الإجابة مختلطة. تُظهر نتائج Alphabet أن النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي حقيقي ويتسارع. فارتفاع إيرادات السحابة بنسبة 82% مع سجل طلبات بنصف تريليون دولار يؤكد أطروحة الإنفاق الضخمة. كما أن وصول مستخدمي Gemini إلى 950 مليوناً يوضح أن تبنّي المستهلكين يتوسع. وهذه إشارات قوية على نحو جوهري لقطاع التكنولوجيا ويمكن أن توفر موازنة مقابل التشاؤم الجيوسياسي، على الأقل بالنسبة للأسهم المرتكزة على الذكاء الاصطناعي.

لكن السوق الأوسع يواجه حساباً مختلفاً. فالنفط فوق 95 دولاراً، وقد يتجه نحو 120 أو حتى 150 دولاراً، يغذي توقعات التضخم مباشرة. فقد تجاوزت أسعار البنزين في الولايات المتحدة بالفعل 4.00 دولارات للغالون، مقارنة بـ 3.87 دولاراً قبل أسبوع فقط. كما أن ارتفاع تكاليف الطاقة يضغط على إنفاق المستهلكين، ويرفع تكاليف المدخلات عبر مختلف القطاعات، ويعقد قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة. تعني لايمكن التنبؤ بالصراع أن علاوة المخاطر تبقى مرتفعة. وقد ترفع أرقام Alphabet القوية معنويات قطاع التكنولوجيا مؤقتاً، لكنها لا تستطيع حل أزمة مضيق هرمز. فحتى تقرير أرباح قوي من شركة واحدة، حتى لو كانت بحجم جوجل، من غير المرجح أن يقلب الرياح المعاكسة الكلية الناجمة عن أكبر اضطراب في إمدادات النفط في التاريخ.

الخلاصة هي هذه. لقد قفز خام برنت من نحو 74 دولاراً في أواخر يونيو إلى أكثر من 95 دولاراً حالياً، بزيادة نسبتها 28% خلال أقل من شهر. وقد يؤدي التصعيد الإضافي إلى دفعه نحو 120 دولاراً، ما يمثل ارتفاعاً إضافياً بنسبة 26%، أو حتى 150 دولاراً في أسوأ سيناريو لإغلاق هرمز، وهو ما يمثل تقريباً ارتفاعاً أكبر بنسبة 58%. وتشهد الأسهم الأمريكية ضغطاً ومن المرجح أن تبقى شديدة التقلب. فقد قدمت جوجل مفاجأة تاريخية في الأرباح مع نمو سحابي بنسبة 82% وسجل طلبات يبلغ 514 مليار دولار، بما يؤكد أطروحة استثمارات الذكاء الاصطناعي، لكن يبقى الخطر الجيوسياسي الناجم عن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران هو القوة الطاغية في السوق. وحتى يحدث خفض جوهري للتصعيد في مضيق هرمز، ستظل أسعار النفط مرتفعة وستجد أسواق الأسهم صعوبة في إيجاد زخم صعودي مستدام، بغض النظر عن مدى قوة نتائج الشركات الفردية.

@Gate_Square #BrentOil #Crudeoil