ارتفاع أسعار النفط ليس سوى شرارة البداية؛ فالمكبح الحقيقي لأسهم التكنولوجيا يتمثل في «توقعات أسعار الفائدة المرتفعة».

يأتي تطبيق سياسة تعريفات جديدة مقرونةً بتصاعد مستمر للتوترات في إيران، ما يعيد الأسواق العالمية إلى نمط «تجنب المخاطر». أدى ارتفاع سريع في أسعار النفط العالمية إلى زيادة تكاليف النقل والتصنيع والخدمات اللوجستية فحسب، بل أعاد السوق القلق من احتمال عودة التضخم العالمي إلى الارتفاع. بدأت عمليات التداول في الأسواق مؤخرًا بإعادة تسعير مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي مستقبلًا؛ فارتفاع أسعار النفط يعني تأجيل توقعات خفض الفائدة مزيدًا إلى الأمام، وهو ما يخشاه غالبًا أسهم التكنولوجيا من فئة النمو أكثر من غيرها في بيئة يكون فيها الفائدة مرتفعة على المدى الطويل.

وبالنسبة إلى ناسداك، فإن التراجع في هذه الجولة لا يرجع فقط إلى أخبار الحرب، بل إلى إعادة إطلاق ضغوط التقييم. إذ إن أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى التي كانت تعتمد على صعود أفكار الذكاء الاصطناعي لرفع تقييماتها باستمرار، تكون الأكثر عرضة عندما تتراجع الشهية للمخاطرة، وتتحول إلى هدف لتسييل الأرباح.

لكن هذا الهبوط يُعدّ أكثر إفراجًا عن المشاعر وليس انهيارًا في الأساسيات. فاستثمارات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية وطلب الرقائق لا تزال تحافظ على نموها؛ أما الضربة الحقيقية فتتمثل في مستوى التقييم الذي يَقبل السوق منحه لهذه القطاعات. عندما تتجه الأموال الباحثة عن الملاذ إلى الدولار والسندات الأميركية وقطاع الطاقة، تصبح أسهم التكنولوجيا بطبيعة الحال تحت ضغط.

وفي حال هدأت الأوضاع في الشرق الأوسط لاحقًا، وتراجعت أسعار النفط، وأخذت توقعات خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي مجددًا في الصعود، فقد تعود الأموال بسرعة إلى قطاع النمو. لذلك، يبدو الوضع في الوقت الراهن أشبه باختبار ضغط على الأصول مرتفعة التقييم، وليس نهاية لمسيرة سوق صاعد للتكنولوجيا. والأمر الذي يستحق الاهتمام فعلًا هو ما إذا كانت أسعار النفط ستظل مرتفعة على المدى الطويل، لا الصراع الجغرافي قصير الأجل وحده. #夏日创作营