#夏日创作营 من حظر “إصدار العملات” لوزير/رئيس مقابل ترامب إلى قواعد جديدة للستابل كوين، يعيد قانون CLARITY كتابة ملامح تنظيم سوق التشفير

في 22 يوليو 2026، أطلقت الأغلبية الجمهورية في مجلس الشيوخ الأمريكي النسخة الأحدث من مشروع قانون CLARITY الخاص ببنية أسواق الأصول الرقمية، وتضم وثيقة من 616 صفحة تعديلات تستهدف بشكل مباشر “منع” المسؤولين العموميين من إصدار العملات بهدف تحقيق أرباح، كما تضع قواعد جديدة كاملة للقطاع؛ ومن شأن ذلك أن يفتح الباب أمام تقلبات سوقية قصيرة الأجل وإعادة هيكلة واسعة للقطاع على المدى الطويل.
كانت الشرارة التي أشعلت طرح مشروع القانون هي المكاسب الضخمة من أعمال التشفير الشخصية للرئيس ترامب. إذ تُظهر وثائق تم الإفصاح عنها سابقًا أن إيراداته المرتبطة بالتشفير في 2025 بلغت 1.2 إلى 1.4 مليار دولار، في وقت كان يطلق فيه سياسات تشفيرية أكثر مرونة، يستفيد في الوقت نفسه من “حصاد” العوائد عبر الرموز المملوكة له، ما ولّد جدلًا واسعًا في أنحاء الولايات المتحدة بشأن تضارب المصالح بين العام والخاص؛ لذا جاء حظر رموز المسؤولين العموميين كشرط تقييدي صاغه سباق القوى بين الحزبين.
تحدد القواعد الجديدة أنه خلال فترة تولي الرئيس والنواب وقضاة المحاكم الفيدرالية وأزواجهم مناصبهم، لا يجوز لهم إصدار أي أصل رقمي بغرض الربح أو الترويج له؛ كما لا يُسمح للمنصات بإدراج رموز هؤلاء المسؤولين. ويُسمح فقط لحاملي الاستثمار العادي بالاحتفاظ، بينما يجب الإفصاح الكامل عن صفقات الشراء والبيع ذات الأحجام الكبيرة.
ومن اللافت أن هذا الحظر يتضمن بند “غروب” ينتهي في 2029، ما يطابق نهاية ولاية الرئيس الحالية تقريبًا، ويصبح محورًا للتناقض الذي تعارضه بشدة المعارضة الديمقراطية.
أما قواعد الستابل كوين، فتضرب مباشرة نموذج الأعمال السائد في عالم التشفير: لا يُسمح بتوليد عوائد سلبية من خلال أرصدة الستابل كوين غير المستخدمة، ولا تُعد العوائد متاحة إلا إذا كانت نتيجة ممارسات عملية مثل التداول أو الإقراض بالضمان (الـ质押).
حاليًا يُعد كسب الفائدة على إيداعات USDC وUSDT مصدرًا رئيسيًا لأرباح DeFi. وبعد تطبيق البنود، سيتقلص ربح هذه المسارات بشكل كبير، لتبدأ رسميًا مواجهة حول تدفق تريليونات الدولارات بين البنوك والمنصات المشفرة.
وفي الوقت نفسه، يحافظ مشروع القانون على بنود حماية للقطاع: يتمتع المطورون اللامركزيون وأصحاب الأصول المشفرة مع الحفظ الذاتي بحماية قانونية، وعند إفلاس منصات التداول يتم عزل أصول المستخدمين إجباريًا، كما يضيف تفاصيل إضافية لمكافحة غسل الأموال وتتبع الجرائم في قطاع التشفير، بما يوازن بين التنظيم والابتكار.
لكن صعوبة تطبيق مشروع القانون ليست قليلة. إذ يحتاج مجلس الشيوخ إلى 60 صوتًا لتقديمه، وتقديرات السوق الحالية تشير إلى أن احتمال تمريره بنهاية العام لا يتجاوز 42%. و7 أغسطس هو آخر نافذة مع عودة الكونغرس للإجازات؛ وإذا لم يتم الحسم حينها، فستُؤجل التشريعات على الأقل حتى 2027.
بالنسبة لعالم التشفير، سواء طُبّق مشروع القانون أم لا، فإن الإشارة أصبحت واضحة: مسار “الرموز السياسية” بات مقيدًا بالكامل، ومنطق عوائد الستابل كوين سيعاد بناؤه، وتحديد الحدود التنظيمية للأصول اللامركزية مثل BTC وETH صار أكثر وضوحًا. ستستمر حالة عدم اليقين التشريعي قصيرة الأجل في كبح معنويات السوق، لكن بمجرد ترسيخ إطار الامتثال على المدى الطويل ستنخفض عتبة دخول الأموال المؤسسية، وسيتسارع القطاع في استبعاد المشاريع غير المطابقة للمعايير، بينما ستتوسع مزايا منصات الامتثال الكبرى بوتيرة مستمرة.