#SummerCreationCamp

يظل مؤشر ناسداك 100 (NAS100) واحدًا من أكثر مؤشرات الأسهم متابعة في العالم، لأنه يعكس أداء أكبر شركات التكنولوجيا والنمو. اعتبارًا من 23 يوليو 2026، يتداول المؤشر في نطاق 28,600–29,000 بعد تصحيح من أعلى مستوى قياسي فوق 30,600 سجله خلال منتصف يونيو. رغم عدة أسابيع من تزايد التقلبات، ما زالت البنية الأوسع على المدى الطويل إيجابية، بينما يعتمد التوقع قصير الأجل بدرجة كبيرة على أرباح الشركات، وسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والتطورات الجيوسياسية، وثقة المستثمرين في دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
لم يكن التصحيح الأخير مدفوعًا بحدث واحد بعينه، بل بعدة عوامل كبرى على مستوى الاقتصاد الكلي والسوق تحدث في الوقت نفسه. كان المحفز الأول هو اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يونيو. وبقيت معدلات الفائدة دون تغيير تحت رئاسة كيفن وورش عند 3.50%–3.75%، لكن مخطط النقاط المُحدّث كشف أن تسعة من أصل 18 عضوًا يتوقعون زيادة أخرى للفائدة قبل نهاية 2026. وارتفع معدل المنتصف المتوقع بنهاية العام من 3.4% إلى 3.8%، ما بعث رسالة حازمة بشأن التوجه الأكثر تشددًا للفائدة للمستثمرين. تؤدي ارتفاعات الفائدة عمومًا إلى خفض القيمة الحالية لأرباح الشركات المستقبلية، ما يجعل شركات التكنولوجيا عالية النمو شديدة الحساسية، لأن كثيرًا منها يستثمر بكثافة اليوم لتحقيق أرباح يتوقعها السوق بعد سنوات في المستقبل.
العامل الثاني الكبير يتمثل في عدم اليقين الجيوسياسي. أدى تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران إلى زيادة تقلبات السوق طوال يوليو. وأدت مخاوف متزايدة من اضطرابات في إمدادات الطاقة إلى دفع خام برنت فوق 90 دولارًا للبرميل، ما ولّد مخاوف بشأن التضخم وزاد الضغط على تقييمات شركات التكنولوجيا. تاريخيًا، تميل فترات عدم اليقين الجيوسياسي إلى تشجيع المستثمرين على تقليل تعرضهم لأصول المخاطر وزيادة المخصصات لاستثمارات أكثر أمانًا مثل السندات الحكومية والذهب. وقد أدى هذا التحول مؤقتًا إلى خفض زخم الشراء عبر أسهم التكنولوجيا، وأسهم في ضعف أوسع في السوق.
أما العامل الثالث فيتمثل في جني الأرباح داخل قطاع أشباه الموصلات. كانت شركات أشباه الموصلات من أكبر المستفيدين من ثورة الذكاء الاصطناعي، حيث حققت مكاسب استثنائية خلال العام الماضي. لكن بعد هذا الاندفاع القوي في الصعود، بدأ المستثمرون في تثبيت الأرباح، ما أدى إلى انخفاض أسبوعي بنحو 4.4% عبر أبرز أسهم أشباه الموصلات. وبما أن مُصنّعي الشرائح يُعدون موردين أساسيين لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي، فإن ضعف هذا القطاع انعكس بطبيعة الحال على NASDAQ 100 الأوسع.
كما أثرت أرباح الشركات أيضًا في معنويات المستثمرين. أعلنت Alphabet عن إيرادات فصلية تقارب 119.8 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 116.9 مليار دولار.
رغم نمو الإيرادات اللافت، تراجع التدفق النقدي الحر بشكل حاد، لينخفض إلى -5.9 مليار دولار مقارنةً بنحو +25 مليار دولار قبل عام. فسر المستثمرون ذلك باعتباره دليلًا على أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يستهلك كميات هائلة من رأس المال قبل أن يحقق عوائد مالية متناسبة، ما أدى إلى هبوط أسهم Alphabet بأكثر من 4% بعد إعلان الأرباح.
قدمت Tesla تقريرًا آخر مختلطًا. بلغ ربح السهم بعد التعديلات 0.33 دولار، أقل من التوقعات بنحو 0.18 دولار. بقي نمو الإيرادات مستقرًا، لكن الهوامش واصلت مواجهة ضغط بسبب المنافسة الشديدة والاستثمار العدواني في الذكاء الاصطناعي، والقيادة الذاتية، والروبوتات، والتوسع في التصنيع. انخفض السهم بنحو 3% بعد التقرير. وبشكل جماعي، عززت هذه الأرباح رسالة مهمة: لم يعد المستثمرون يكافئون الشركات لمجرد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بل باتوا يتوقعون بشكل متزايد ربحية قابلة للقياس وتدفقًا نقديًا مستدامًا.
تظل معنويات السوق منقسمة بين وجهتي نظر متنافستين.
لا يزال المعسكر المتفائل يهيمن على حركة الأسعار قصيرة الأجل. كل تراجع نحو منطقة الدعم 28,500–28,600 اجتذب مشتريات مؤسسية قوية. فشلّت عدة محاولات لكسر هذه المنطقة، ما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل ما زالوا يرون الأسعار الحالية جذابة. يجادل الصعوديون بأن التراجع الأخير يمثل تماسكًا صحيًا بعد واحدة من أقوى موجات الصعود في تاريخ NASDAQ، وليس بداية سوق هابطة ممتدة. ويظل الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي، وأرباح الشركات المرنة، واستمرار التوسع الاقتصادي، دعائم أساسية تدعم هذا الرأي.
إلا أن المعسكر الحذر يشير إلى عدة إشارات تحذيرية. فقد تراجعت قرابة عشرين شركة تكنولوجيا بأكثر من 25% خلال يوليو وحده. وتواصل شركات “Magnificent Seven” تمثيل نسبة كبيرة من NASDAQ 100، ما يخلق مخاطر تركّز إذا تَعثرت أي من هذه الشركات. كما بدأت أسهم الشركات الصغيرة، ممثلةً بمؤشر Russell 2000، في التفوق على شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة، ما يوحي بأن المستثمرين قد يقومون تدريجيًا بتحويل رأس المال بعيدًا عن قادة الذكاء الاصطناعي الكبار نحو فرص أوسع في السوق. وتعكس المؤشرات الفنية أيضًا الحذر، مع بقاء MACD اليومي في المنطقة السلبية، بينما تستمر عدة متوسطات متحركة في عرض إشارات متباينة.
ومن منظور فني، أصبحت 28,500 أهم مستوى دعم في البنية الحالية للسوق. فقد دافع المشترون عن هذه المنطقة مرارًا، ما يجعلها الخط الأساسي الفاصل بين استمرار صعودي وتصحيح أعمق. إذا بقي هذا المستوى صامدًا، فستزداد احتمالية حدوث تحرك آخر للأعلى باتجاه 30,000 بشكل كبير. وفي حال الانخفاض تحت هذا الدعم، تقع منطقة الشراء التالية حول 28,230–28,260، تليها دعامة هيكلية أقوى قرب 27,800. قد يؤدي الانهيار الحاسم تحت هذه المستويات إلى تعريض السوق لتصحيح باتجاه 27,000.
على الجانب الصعودي، يبقى مستوى المقاومة الفوري حول 29,200–29,300، حيث تعثرت آخر موجات الصعود. قد يؤدي الاختراق الناجح فوق هذه المنطقة بسرعة إلى تحويل الزخم نحو 29,800–30,000. وبعد ذلك، يمثل أعلى مستوى قياسي سابق عند حوالي 30,600 الهدف الرئيسي التالي. ومن المرجح أن يتطلب كسر ذلك المستوى مزيجًا من أرباح شركات أقوى، وتخفيف للتوترات الجيوسياسية، وتحسن في التوقعات المتعلقة بسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
تظل التوقعات الصادرة عن المؤسسات إيجابية على نطاق واسع رغم التقلبات القريبة. تتوقع TradersUnion أن ينهي NAS100 2026 بين نحو 33,077 و34,427، ما يعني احتمال ارتفاع يقارب 15%–19% من المستويات الحالية. وتتوقع LongForecast مزيدًا من الضعف خلال أغسطس قبل أن تتوقع تعافيًا باتجاه حوالي 30,440 في سبتمبر، وقد يصل إلى 33,000–34,000 بنهاية العام. ويعتقد محللون مؤسسيون آخرون أنه إذا بدأت استثمارات الذكاء الاصطناعي في إنتاج نمو أقوى في الأرباح مع استمرار تراجع التضخم، فقد ينازع NASDAQ 100 مستويات قياسية جديدة قبل نهاية العام.
كما توحي سوق الخيارات بتوقعات متوازنة نسبيًا. تركز مراكز خيارات سبتمبر حول نطاق 29,300–29,500، ما يشير إلى أن المتداولين يتوقعون استمرار التماسك قبل أن تتطور حركة اتجاهية أكثر وضوحًا. يظل التقلب محدودًا نسبيًا، مع بقاء VIX في منتصف المراهقة رغم عدم اليقين الجيوسياسي، بما يعكس استمرار الثقة لدى المستثمرين المؤسسيين بأن السوق الصاعد الأوسع لا يزال قائمًا.
ستحدد عدة محفزات التحرك الرئيسي التالي. ستوفر أرباح الشركات القادمة من Microsoft وApple وAmazon وMeta Platforms وNVIDIA دليلًا حاسمًا حول ما إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي الضخمة تتحول إلى أرباح أقوى. سيراقب المستثمرون بعناية توجيهات الإدارة، وخطط الإنفاق الرأسمالي، وتوليد التدفق النقدي الحر، والطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. قد تؤدي أي مفاجآت إيجابية من هذه الشركات إلى استعادة سريعـة للزخم الصعودي عبر قطاع التكنولوجيا.
تظل اتصالات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنفس القدر من الأهمية. ستؤثر الخطب المقبلة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش، وتقارير التضخم، وبيانات التوظيف، وأرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشرات إنفاق المستهلكين بشكل مباشر في توقعات أسعار الفائدة. قد يؤدي أي مؤشر على أن التضخم يبرد بوتيرة أسرع من المتوقع إلى تقليل توقعات المزيد من التشديد وتقديم دعم قوي لأسهم النمو.
تظل التطورات الجيوسياسية أيضًا متغيرًا رئيسيًا. قد يؤدي أي تخفيف للتوترات في الشرق الأوسط إلى خفض أسعار النفط، وتحسين ثقة المستثمرين، وتشجيع عودة شهية المخاطرة. وعلى العكس، قد يؤدي المزيد من التصعيد أو اضطرابات في إمدادات الطاقة العالمية إلى زيادة التقلب مؤقتًا عبر أسواق الأسهم العالمية.
بالنسبة للمتداولين، يبقى لإدارة المخاطر أعلى أولوية. قد يفضل المستثمرون المحافظون انتظار التراجعات نحو مستويات الدعم الراسخة قبل التفكير في مراكز جديدة، بينما قد يركز متداولو الزخم على الاختراقات المؤكدة فوق المقاومة. تظل أحجام المراكز، ووضع أوامر وقف الخسارة بشكل منضبط، وتجنب الرافعة المالية المفرطة ضرورية، لأن التقلب يمكن أن يرتفع بسرعة حول إعلانات الأرباح والأحداث الاقتصادية الكلية.
قد يواصل المستثمرون على المدى الطويل استخدام استراتيجيات تجميع تدريجي خلال فترات الضعف، مع إدراك أن قطاعات التكنولوجيا والحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي والأمن السيبراني والروبوتات وأشباه الموصلات تواصل الاستفادة من اتجاهات نمو هيكلية قوية من المتوقع أن تمتد جيدًا بعد 2026. ومع ذلك، تظل المحافظة على تنويع المحفظة مهمة، لأن قيادة السوق قد تتغير بشكل غير متوقع.
إجمالاً، ما زال NAS100 في مرحلة تماسك صحية بعد موجة صعود استثنائية في وقت سابق من هذا العام. ورغم أن ارتفاع أسعار الفائدة وعدم اليقين الجيوسياسي والإنفاق الثقيل على الذكاء الاصطناعي قد أبطأوا الزخم مؤقتًا، إلا أن توقعات المؤسسات ما زالت تشير إلى أسعار أعلى على المدى المتوسط إلى الطويل. ينتقل السوق من مكافأة روايات الذكاء الاصطناعي إلى مكافأة الأداء المالي الفعلي، ما يجعل جودة الأرباح أكثر أهمية من أي وقت مضى.
لا يزال مستوى دعم 28,500 هو أكثر مناطق التحليل الفني أهمية لمراقبتها. فإن الحفاظ على التداول فوق هذا المستوى يبقي البنية الصعودية سليمة ويزيد احتمال العودة نحو 30,000، تليها 31,000–33,000 خلال الأشهر المقبلة. أما الكسر الحاسم تحت الدعم فمن المرجح أن يؤدي إلى تصحيح أعمق قبل أن يحاول المشترون مرة أخرى الصعود.
حتى الآن، تظل الصبر والتنفيذ المنضبط والمراقبة الدقيقة للأرباح وسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي والتطورات الجيوسياسية هي الأكثر فاعلية. ورغم توقع استمرار التقلبات على المدى القصير، يبقى النظرة الأوسع على المدى الطويل إيجابية طالما ظلت الأساسيات الاقتصادية مرنة، وتواصل توسع أرباح الشركات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.@Gate_Square #nas100