في 14 يوليو 2026 (بتوقيت بكين)، انطلقت موسم إعلان الأرباح في الولايات المتحدة بما وصف بأنه "تفوق شامل ونادر على التوقعات". حيث أعلنت كل من JPMorgan Chase وGoldman Sachs وCitigroup وBank of America نتائجها للربع الثاني في اليوم نفسه، وتمكنت البنوك الأربعة الكبرى من تجاوز توقعات وول ستريت سواء من حيث الإيرادات أو صافي الأرباح، بل وسجلت أرقامًا قياسية جديدة عبر عدة مؤشرات. وفي ظل استمرار الجدل حول آفاق الاقتصاد الكلي، حملت هذه النتائج رسالة واضحة: بنوك وول ستريت تعود مجددًا إلى دائرة اهتمام السوق.
تفوق شامل: أرقام قياسية غير مسبوقة
سجلت JPMorgan Chase صافي ربح للربع الثاني بلغ 21.155 مليار $، بزيادة قدرها %41 على أساس سنوي، وهو أعلى ربح ربع سنوي في تاريخ البنوك الأمريكية. وبلغ إجمالي الإيرادات المدارة 58 مليار $، بارتفاع %27 عن العام الماضي. وباستثناء ربح استثنائي بقيمة 4.6 مليار $ من بيع أسهم Visa، بلغ صافي الربح 16.9 مليار $، مع ربحية سهم (EPS) قدرها 6.14 $، وعائد على حقوق الملكية الملموسة (ROTCE) بنسبة %23.
وقدمت Goldman Sachs نتائج لا تقل قوة؛ إذ بلغت إيراداتها الصافية للربع الثاني 20.34 مليار $، بارتفاع %39 على أساس سنوي، وهو رقم قياسي جديد للشركة. وقفز صافي الربح بنسبة %78 ليصل إلى 6.63 مليار $. وبلغت ربحية السهم المخففة 20.98 $، أي ما يقارب ضعف رقم العام الماضي البالغ 10.91 $، وأعلى بكثير من متوسط توقعات المحللين البالغ 14.48 $. وبلغ العائد السنوي على حقوق الملكية (ROE) %23.5.
أما Citigroup فقد سجلت إيرادات للربع الثاني بلغت 24.77 مليار $، بزيادة %14 على أساس سنوي، وهو أعلى رقم ربع سنوي تحققه الشركة خلال عقد. وارتفع صافي الربح بنسبة %45 ليصل إلى 5.831 مليار $، مع ربحية سهم 3.15 $، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 2.73 $.
وحققت Bank of America أيضًا نتائج لافتة؛ إذ بلغ صافي ربحها للربع الثاني 9.1 مليار $، بزيادة %27 على أساس سنوي. وبلغ إجمالي الإيرادات 31.6 مليار $، بارتفاع %15. وبلغت ربحية السهم المخففة 1.21 $، بزيادة تقارب %36 عن العام الماضي، متجاوزة تقديرات السوق البالغة 1.13 $. ووصف الرئيس التنفيذي براين موينيهان هذا الربع بأنه "من أقوى الفترات في تاريخ الشركة".
ويُعد تحقيق جميع البنوك الكبرى الخمسة (بما فيها Wells Fargo) لمثل هذه النتائج القوية والمتفوقة على التوقعات في اليوم نفسه أمرًا نادر الحدوث في تاريخ أرباح وول ستريت.
التداول: الرابح الأكبر في سوق عالي التقلبات
كان المحرك الأساسي وراء هذا التفوق الجماعي في الأرباح هو النمو المتفجر في إيرادات التداول وسط بيئة سوقية شديدة التقلب.
فمنذ مطلع 2026، واجهت الأسواق العالمية طبقات متعددة من عدم اليقين. إذ استمرت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وتكررت الاضطرابات بفعل أحداث مثل المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران، مما أبقى الأسواق في حالة ترقب. وفي الوقت ذاته، أدى ازدهار الاستثمارات المدفوع بثورة الذكاء الاصطناعي إلى تعزيز النشاط السوقي. ونتيجة لذلك، ظل التقلب مرتفعًا، حيث سجل مؤشر S&P 500 أفضل عائد ربع سنوي له منذ ست سنوات خلال الربع الثاني.
وبالنسبة لمكاتب التداول في البنوك، تعني التقلبات المرتفعة زيادة وتيرة تداول العملاء وتوسع الفوارق السعرية، وكلاهما يدعم الإيرادات. ويتجلى هذا المنطق بوضوح في الأرقام.
فقد حقق قسم الخدمات المصرفية والأسواق العالمية في Goldman Sachs إيرادات صافية بلغت 15.52 مليار $ هذا الربع، بزيادة %53 على أساس سنوي، ما يمثل أكثر من ثلاثة أرباع إجمالي إيرادات الشركة. وبلغت إيرادات تداول الأسهم 7.42 مليار $، بارتفاع %72، وهو أعلى رقم ربع سنوي لإيرادات تداول الأسهم لأي بنك في وول ستريت على الإطلاق. وخلال هذه الأشهر الثلاثة فقط، تجاوزت إيرادات تداول الأسهم لدى Goldman إجمالي إيراداتها لهذا النشاط في جميع أرباع 2019. وعلى مستوى الهيكل، ساهم نشاط الوساطة في الأسهم بـ4.157 مليار $ (بزيادة %60) مدفوعًا بالنمو الهائل في تداول المشتقات والأسهم النقدية، بينما حقق تمويل الأسهم 3.259 مليار $ (بزيادة %91) مدعومًا بتوسع كبير في خدمات الوساطة الرئيسية. أما إيرادات قسم الدخل الثابت والعملات والسلع (FICC) فبلغت 4.59 مليار $، بزيادة %32.
وسجلت JPMorgan Chase أيضًا أرقامًا قياسية في التداول؛ إذ قفزت إيرادات تداول الأسهم بنسبة %86 على أساس سنوي إلى 6.03 مليار $، متجاوزة كل تقديرات المحللين، ودافعة إجمالي إيرادات التداول إلى مستوى قياسي بلغ 12.1 مليار $. وارتفعت إيرادات قسم الخدمات المصرفية التجارية والاستثمارية بنسبة %27، وقفزت إيرادات الأسواق بنسبة %35.
وبرز قسم المبيعات والتداول في Bank of America أيضًا، حيث ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة %34 إلى 7.1 مليار $، وهو رقم قياسي جديد. وقفزت إيرادات تداول الأسهم بنسبة %70 إلى 3.6 مليار $، في حين نمت إيرادات تداول الدخل الثابت والعملات والسلع بنحو %9 لتصل إلى 3.5 مليار $. وكان الرئيس التنفيذي براين موينيهان قد توقع سابقًا نمو إيرادات التداول بنحو %15، إلا أن النتائج الفعلية تجاوزت التوقعات بفارق كبير.
وارتفعت إيرادات تداول الأسهم لدى Citigroup بنسبة %45 إلى 2.3 مليار $، وهو أيضًا رقم قياسي جديد للشركة.
وكان المحللون قد توقعوا أن تحقق البنوك الخمسة الكبرى نحو 39 مليار $ من إيرادات التداول الإجمالية للربع الثاني. ووفقًا للأرقام المعلنة، فقد حققت Goldman Sachs وJPMorgan Chase وحدهما ما يقارب 20 مليار $.
انتعاش الخدمات المصرفية الاستثمارية: محركا الاكتتابات والاندماجات
بعيدًا عن التداول، كان الانتعاش القوي في الخدمات المصرفية الاستثمارية محركًا أساسيًا آخر للنمو في الربع الثاني.
ففي النصف الأول من 2026، بلغت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية عالميًا 61.4 مليار $، بزيادة %24 على أساس سنوي. وشكل الطرح العام الأولي لشركة SpaceX في يونيو 2026 على بورصة ناسداك حدثًا مفصليًا، إذ جمع أكثر من 80 مليار $، ليصبح أكبر اكتتاب في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية. وكانت Goldman Sachs المدير الرئيسي للاكتتاب وأحد أكبر المستفيدين، بينما شاركت BofA Securities كمدير مشترك للدفاتر. وقد منح هذا الإدراج التاريخي دفعة قوية لسوق الاكتتابات الأمريكية.
أما في مجال الاندماجات والاستحواذات، فقد ارتفع عدد الصفقات الكبرى التي تجاوزت قيمتها 10 مليارات $ في النصف الأول من 2026، مما دفع حجم صفقات الاندماج والاستحواذ عالميًا إلى مستوى قياسي للفترة. وقد عملت Goldman Sachs كمستشار مالي لصفقات معلنة تجاوز مجموعها تريليون $، وهو أسرع معدل تصل إليه أي مؤسسة مصرفية استثمارية في فترة مماثلة.
حسب الشركات: ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية لدى Goldman Sachs بنسبة %55 على أساس سنوي لتصل إلى 3.4 مليار $، وهو أعلى رقم ربع سنوي منذ 2021. وقفزت إيرادات الاكتتاب في الأسهم بنسبة %130، بينما نمت إيرادات الاكتتاب في الديون بنسبة %75. وبلغت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية لدى JPMorgan Chase 3.9 مليار $، بزيادة %45. أما Citigroup فارتفعت إيراداتها من الخدمات المصرفية الاستثمارية بنسبة %44 إلى 1.55 مليار $. وارتفعت إجمالي رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية لدى Bank of America بنسبة %50 إلى 2.1 مليار $، مع قفزة في رسوم استشارات الاندماج والاستحواذ بنسبة تقارب %68 إلى 558 مليون $.
وعلق مدير أبحاث الخدمات المالية في Argus Research قائلًا: "دورة الإنفاق الرأسمالي الفائقة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تغذي إصدار الأسهم، ونشاط الاندماجات والاستحواذات، وتمويل الديون، بينما تعزز التقلبات الجيوسياسية جميع أنواع تداول الأصول. وقد بلغ حجم صفقات الاندماج والاستحواذ المعلنة عالميًا في النصف الأول 2.5 تريليون $، ومن المتوقع أن يستمر هذا الزخم."
بيئة أسعار الفائدة: تحول من التيسير إلى التشديد
كان العامل الثالث وراء تعافي أرباح البنوك هو التحول في بيئة أسعار الفائدة.
فقد أظهر ملخص التوقعات الاقتصادية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) الصادر في يونيو 2026 أن التوقعات المتوسطة لسعر الفائدة لعام 2026 تحولت من "خفض الفائدة" في مارس إلى "رفع واحد على الأقل". وقد أنهى هذا التحول المتشدد ثلاثة اجتماعات متتالية منذ سبتمبر 2025 كانت تشير إلى تخفيضات في 2026. كما خفض الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 من %2.4 إلى %2.2، مع بقاء توقعات البطالة مستقرة قرب %4.3.
ويمنح عودة توقعات رفع الفائدة دعمًا هيكليًا لهوامش صافي الفائدة لدى البنوك. فبعد دورة خفض الفائدة في 2024–2025، لا تزال معدلات الإقراض مرتفعة، ولم ينكمش الطلب على الائتمان بشكل كبير. وتواصل البنوك الرائدة الاستفادة من الودائع منخفضة التكلفة، مما يدعم الدخل الصافي من الفوائد. فقد ارتفع صافي دخل الفوائد لدى Bank of America في الربع الثاني بنسبة %9 على أساس سنوي ليبلغ نحو 16.2 مليار $، متجاوزًا توقعات السوق البالغة %8.5. ونمت القروض والتسهيلات المتوسطة بنحو %1 إلى 321 مليار $. وبلغ صافي دخل الفوائد لدى JPMorgan Chase 25.6 مليار $، بزيادة %10. وشهدت Goldman Sachs نموًا في صافي دخل الفوائد بنسبة %27 ليصل إلى 3.95 مليار $.
ويغير هذا التغير في توقعات أسعار الفائدة أيضًا نظرة المستثمرين لاستدامة أرباح البنوك. إذ من المرجح أن تستمر بيئة الفائدة المرتفعة لفترة أطول من المتوقع سابقًا، مما يمنح البنوك أفقًا أطول لتحقيق دخل الفوائد.
تعافي التقييمات: منطق إعادة تسعير القطاع المالي
بفضل التحسن الحاد في الربحية، تشهد أسهم بنوك وول ستريت تعافيًا ملحوظًا في التقييمات.
فعلى صعيد التقييم، لا تزال أسهم البنوك الكبرى تتداول بخصم ملحوظ مقارنة بأسهم شركات التقنية. إذ يبلغ مضاعف الربحية المستقبلي (P/E) لشركة JPMorgan Chase نحو 15 مرة، بينما يبلغ لدى Bank of America قليلاً فوق 13 مرة. في المقابل، تحظى معظم أسهم التقنية بمضاعفات أعلى بكثير. ويجذب هذا الفارق في التقييمات رؤوس الأموال في البيئة السوقية الحالية.
أما من حيث الأداء، فقد تضاعفت أسعار أسهم Goldman Sachs وMorgan Stanley وCitigroup جميعها خلال الـ24 شهرًا الماضية. وحققت JPMorgan Chase وBank of America، رغم نشاطهما المصرفي التجاري الكبير، أداءً أفضل من مؤشر S&P 500. وفي 14 يوليو، يوم إعلان الأرباح، قفز سهم Goldman Sachs بأكثر من %8، بينما ارتفع سهم كل من JPMorgan Chase وBank of America بأكثر من %2، مسجلين مستويات قياسية جديدة.
وقد رفعت عدة مؤسسات أهدافها السعرية لأسهم البنوك بعد موسم الأرباح. حيث رفعت Wells Fargo هدفها لسهم Bank of America من 67 $ إلى 69 $، ولسهم JPMorgan Chase من 360 $ إلى 375 $، ولسهم Goldman Sachs من 1,195 $ إلى 1,325 $. كما رفعت Barclays هدفها لسهم JPMorgan Chase من 391 $ إلى 420 $، ولسهم Goldman Sachs من 1,048 $ إلى 1,245 $.
ومن الجدير بالذكر أن هذا الصعود في أسهم البنوك مرتبط ارتباطًا وثيقًا بطفرة الذكاء الاصطناعي. فقد أدت الحمى الاستثمارية في الذكاء الاصطناعي إلى زيادة أحجام التداول وجمع رؤوس الأموال، مما عزز إيرادات التداول والاكتتاب لدى البنوك. ويصف بعض المحللين الآن أسهم البنوك الكبرى بأنها "رهان صريح على الذكاء الاصطناعي" — ليس لأنها منخرطة مباشرة في الذكاء الاصطناعي، بل لأن النشاط السوقي المدفوع بالذكاء الاصطناعي أصبح محفزًا أساسيًا لنمو أرباحها.
ومن منظور تدوير رؤوس الأموال، تتزايد المخاوف بشأن ارتفاع تقييمات أسهم التقنية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مما يدفع بعض المستثمرين للتحول نحو القطاع المالي الأكثر جاذبية من حيث التقييم. فقد تراجع صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF، الذي يتتبع أكبر سبع شركات تقنية، بنحو %4 خلال نفس الفترة. وأشارت Franklin Templeton Institute إلى أن مؤشر S&P 500 ارتفع بنحو %7 في النصف الأول من 2026، لكن مضاعف الربحية المستقبلي له انخفض فعليًا، ما يدل على أن هذا الصعود كان مدفوعًا بالأرباح لا بالتقييمات. وتفضل المؤسسة القطاع المالي للنصف الثاني من العام.
الخلاصة
إن تفوق بنوك وول ستريت الجماعي في أرباح الربع الثاني لعام 2026 لم يكن طفرة عابرة، بل نتيجة تضافر عدة عوامل هيكلية. فقد ولدت تقلبات السوق المرتفعة إيرادات تداول إضافية كبيرة، بينما عزز انتعاش الاكتتابات العامة والاندماجات تعافي الخدمات المصرفية الاستثمارية. ووفرت التحولات المتشددة في بيئة أسعار الفائدة دعمًا مستدامًا لصافي دخل الفوائد. وتشكل هذه العوامل معًا سلسلة منطقية متكاملة لتعافي أرباح البنوك.
وعلى نطاق أوسع، يعكس تعافي تقييمات القطاع المصرفي إعادة تسعير نموذج الربحية في الصناعة المالية. ففي ظل النشاط السوقي المدفوع بالذكاء الاصطناعي والتقلبات الجيوسياسية، تظهر أعمال التداول والخدمات المصرفية الاستثمارية لدى بنوك وول ستريت مرونة أرباح أكبر من المتوقع. وفي الوقت نفسه، يمنح فارق التقييم الحالي مع أسهم التقنية فرصة حقيقية لتدوير رؤوس الأموال.
ومع ذلك، تبقى المخاطر قائمة. إذ قد تؤثر التطورات الجيوسياسية، والتغيرات الإضافية في مسار أسعار الفائدة، أو انخفاض تقلبات السوق على استدامة أرباح البنوك. لكن استنادًا إلى صورة الأرباح الحالية، تستعيد بنوك وول ستريت ثقة السوق بأرقام قوية.
الأسئلة الشائعة
س: لماذا تفوقت بنوك وول ستريت جماعيًا على التوقعات في الربع الثاني من 2026؟
هناك ثلاثة عوامل رئيسية وراء النتائج: أولًا، التقلبات السوقية العالية عززت إيرادات التداول — إذ قفزت إيرادات تداول الأسهم لدى Goldman Sachs بنسبة %72 على أساس سنوي، وارتفعت لدى JPMorgan Chase بنسبة %86. ثانيًا، أدى انتعاش نشاط الاكتتابات العامة والاندماجات إلى دعم الخدمات المصرفية الاستثمارية، مع صفقات بارزة مثل اكتتاب SpaceX. ثالثًا، تحولت بيئة أسعار الفائدة من توقعات خفض الفائدة إلى توقعات رفعها، مما دعم هوامش صافي الفائدة.
س: كيف تبدو تقييمات أسهم البنوك حاليًا؟
لا تزال أسهم البنوك الكبرى تتداول بخصم ملحوظ مقارنة بأسهم التقنية. فمضاعف الربحية المستقبلي (P/E) لشركة JPMorgan Chase يقارب 15 مرة، ولدى Bank of America حوالي 13 مرة، بينما معظم أسهم التقنية أعلى بكثير. ويشكل هذا الفارق في التقييمات، إلى جانب تحسن الأرباح، أساسًا لتدوير رؤوس الأموال من التقنية إلى القطاع المالي.
س: ما علاقة طفرة الذكاء الاصطناعي بارتفاع أسهم البنوك؟
تؤثر حمى الذكاء الاصطناعي على أسهم البنوك عبر مسارين: أولًا، تعزز أحجام التداول والتقلبات السوقية، ما يعود بالفائدة المباشرة على مكاتب التداول. ثانيًا، تدفع الاكتتابات العامة وجمع الأموال لشركات التقنية، مما يخلق إيرادات اكتتاب واستشارات للبنوك الاستثمارية. وقد تضاعفت أسعار العديد من أسهم البنوك خلال الـ24 شهرًا الماضية، وينظر إليها السوق كمستفيد غير مباشر من موجة الذكاء الاصطناعي.
س: كيف تؤثر سياسات الاحتياطي الفيدرالي على أرباح البنوك؟
يساعد رفع أسعار الفائدة أو استمرار بيئة الفائدة المرتفعة البنوك على توسيع هوامش صافي الفائدة — أي الفارق بين معدلات الإقراض والودائع. وفي يونيو 2026، تحولت توقعات الاحتياطي الفيدرالي من "خفض الفائدة" إلى "رفع واحد على الأقل"، ما يمدد فترة الدعم لصافي دخل الفوائد لدى البنوك.
س: هل هناك مزيد من الصعود لأسهم البنوك في النصف الثاني من العام؟
رفعت عدة مؤسسات أهدافها السعرية لأسهم البنوك بعد نتائج الربع الثاني. فقد زادت Wells Fargo وBarclays وغيرهما أهدافها لكل من JPMorgan Chase وGoldman Sachs وBank of America. ويعتقدون أن استمرار الصعود المدفوع بالأرباح وليس التقييمات يمنح القطاع المالي ميزة نسبية قد تجذب المزيد من تدوير رؤوس الأموال. ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين مراقبة التطورات الجيوسياسية وعدم اليقين في أسعار الفائدة.
