2026年7月9日，全球最大加密貨幣指數基金之一 Bitwise 10 Crypto Index ETF（BITW）完成了最新一輪月度再平衡。結果既在意料之外，也合乎情理：Polkadot（DOT）與 Avalanche（AVAX）被移出投資組合，Hyperliquid（HYPE）與 Stellar（XLM）則成為新成分。
BITW 的運作機制類似傳統股市中的指數型基金——依據市值自動持有符合資格的十大加密資產，並於每月定期再平衡。因此，每一次成分調整不僅僅是資產名單的更換，更是市場資本流向、資產關注度與生態發展趨勢的機構級排序。
截至2026年7月10日，調整後的 BITW 持倉中，比特幣（BTC）仍以77.54%的權重主導投資組合，以太坊（ETH）占比13.04%，XRP 占比4.21%，Solana（SOL）占比2.78%。HYPE 以0.93%的權重成為基金第五大持倉，XLM 則以0.38%的權重位列其後。
這一調倉動作背後，反映出機構投資者對加密資產價值判斷的深層變化——從 Layer 1 公鏈的敘事競爭，正逐步轉向鏈上金融基礎設施的應用價值。
Bitwise 為什麼調整 BITW 成分？
BITW 追蹤的是 Bitwise 10 Large Cap Crypto Index，這是一個規則驅動的指數，而非主觀選股。其核心篩選標準包括市值排名、流動性及資產可投資性。每月再平衡時，指數會自動剔除不再符合門檻的資產，納入新晉達標的品種。
這意味著成分變化本質上是一套量化規則的輸出結果，而非 Bitwise 投資委員會的主觀判斷。但正因為規則透明、可預測，每一次調倉反而更能真實反映市場結構的變遷——哪些資產在增長、哪些在萎縮，都會透過市值排名直接體現在指數成分中。
HYPE 目前在所有加密貨幣中市值排名第10，約151.44億美元。DOT 市值排名已跌至第68位（約14.42億美元），AVAX 排名第40位（約29.37億美元）。按照 BITW 僅持有前十大規模資產的規則，DOT 和 AVAX 的出局是市值排名變動的必然結果。
但市值排名只是表象。市值本身是市場對資產未來價值預期的折現——HYPE 的市值超越 DOT 與 AVAX，背後是市場對鏈上交易賽道與 Layer 1 公鏈賽道的相對定價發生了根本性變化。
HYPE 為何能進入機構視野？
HYPE 的入選是本次調倉的最大亮點，也是機構投資邏輯從「基礎設施敘事」轉向「應用價值敘事」的標誌性事件。
Hyperliquid 是一個去中心化永續合約交易平台，採用鏈上訂單簿模式，主打高效能交易體驗。2026年上半年，該平台處理了1.34兆美元的交易量，產生3.2億美元的協議收入。HYPE 代幣年初至今上漲165%，6月16日觸及歷史高點76.70美元。
這些數據指向一個核心事實：加密市場正從「基礎設施競爭」走向「應用價值競爭」。
過去幾年，市場的主流敘事是 Layer 1 公鏈之爭——以太坊、Solana、Avalanche、Polkadot 各自講述不同的技術架構故事，資本圍繞「哪條鏈會成為主流基礎設施」進行押注。但 Hyperliquid 的崛起提供了另一種路徑：不一定要成為通用的 Layer 1，專注於某一垂直領域（如鏈上衍生品交易）並建立產品市場契合度，同樣可以創造巨大的協議價值。
HYPE 的機構認可度也在上升。Bitwise 已於2026年5月15日推出了專門的現貨 Hyperliquid ETF（BHYP），管理費為0.34%，並包含質押選項。與 HYPE 相關的 ETF 產品累計淨流入已超過1億美元。這顯示機構對鏈上交易基礎設施的關注正從邊緣走向主流。
不過，HYPE 的供應結構值得關注。其總供應量為10億枚，目前僅約22%在流通。完全稀釋後的估值接近640億美元。後續代幣解鎖可能對價格產生影響，這是 BITW 持倉中比特幣和以太坊所不具備的稀釋風險。
DOT 與 AVAX 為何被移出？
DOT 和 AVAX 被移出 BITW，並非因為項目本身「失敗」，而是市場資金偏好的變化在市值排名上的投射。
Polkadot 曾以跨鏈互操作性和多鏈生態架構引領敘事，2021年11月達到歷史高點54.98美元。但當前市場關注的重點已從「鏈與鏈如何連接」轉向「鏈上有什麼應用在運行、有多少用戶在使用、有多少資金在流動」。DOT 目前價格約0.8522美元，較歷史高點下跌約98%，市值排名滑落至第68位。
Avalanche 曾以子網架構和企業區塊鏈定位獲得市場青睞，2021年11月突破144美元。但 Layer 1 賽道競爭日益激烈，新生態資金分流明顯。AVAX 目前價格約6.803美元，較歷史高點下跌約95%，市值排名第40位。
需要強調的是，兩條網路的技術開發、質押生態和鏈上活動均未中斷。它們於2025年12月隨 BITW 在紐約證券交易所 Arca 上市時被納入，持倉維持了約六個月。被移出指數，反映的是市場增量資金更傾向於配置成長更快的資產，而非對項目技術能力的否定。
XLM 加入意味著什麼？
Stellar（XLM）的加入同樣值得關注。XLM 目前市值約64.90億美元，在所有加密資產中排名第24位。雖然市值排名並非前十，但在 Bitwise 的資格篩選中被納入符合條件的資產組別。
Stellar 長期定位為跨境支付與金融基礎設施，專注於穩定幣轉移和現實世界的支付場景。在當前 RWA（現實世界資產）、穩定幣和全球支付重新成為熱點的背景下，XLM 的入選反映了機構正在重新關注具有現實金融連結能力的區塊鏈網路。
XLM 今日價格0.19009美元，24小時漲幅4.56%，過去30天漲幅3.80%。雖然過去一年下跌37.30%，但其在支付賽道的歷史積澱和合作夥伴網路仍使其具備獨特的機構吸引力。
機構加密投資正在關注哪些新趨勢？
BITW 這一次調倉，至少釋放了三個層面的市場訊號：
第一，從公鏈敘事轉向應用敘事。 過去機構配置加密資產的首選邏輯是「哪條 Layer 1 會成為下一代網路的基礎設施」。現在，機構開始關注具體的金融應用層——鏈上交易平台（Hyperliquid）、支付網路（Stellar）等能夠直接產生收入、吸引用戶、累積交易量的應用型協議。
第二，從技術競爭轉向用戶需求。 市場評估項目的核心指標正從「技術有多先進」轉向「有多少人在使用、產生了多少交易量、創造了多少收入」。HYPE 的1.34兆美元交易量和3.2億美元收入，是比任何技術白皮書都更有說服力的機構入場券。
第三，RWA 與鏈上金融成為長期方向。 穩定幣、RWA、DeFi 基礎設施和鏈上交易正成為機構長期配置的核心賽道。XLM 的入選和 HYPE 的崛起，共同指向一個趨勢：能夠連結傳統金融與現實經濟需求的加密項目，正獲得越來越多機構認可。
結語
Bitwise BITW 的月度再平衡，本質上是市場結構變化的一次定期快照。DOT 和 AVAX 的出局，不代表它們的技術失去價值；HYPE 和 XLM 的入局，也不代表它們沒有風險。
真正值得關注的是趨勢的方向：機構資金正從 Layer 1 公鏈的泛敘事競爭，轉向鏈上金融應用的價值驗證。Hyperliquid 的1.34兆美元交易量和165%的年漲幅，Stellar 在跨境支付領域的長期布局，共同指向一個越來越明確的方向——加密市場的下一階段，屬於能夠產生真實收入、服務真實需求的金融應用層。
對於追蹤機構配置動向的投資人而言，BITW 的調倉提供了一個難得的觀察窗口：當指數基金用市值排名說話時，它其實是在用最直觀的方式告訴我們——資金，正流向何處。
FAQ
Q1：Bitwise BITW 的調倉頻率是怎樣的？
BITW 採用月度再平衡機制，每月根據市值排名、流動性和資產可投資性等標準自動調整持倉。2026年7月9日的調整即是該機制下的常規操作。
Q2：HYPE 在 BITW 中的權重是多少？
根據 Bitwise 公布的再平衡結果，HYPE 以0.93%的權重納入 BITW，XLM 的權重為0.38%。HYPE 成為基金第五大持倉，排在 Cardano、Chainlink、Litecoin 和 Sui 之前。
Q3：DOT 和 AVAX 未來還有機會重回 BITW 嗎？
有可能。BITW 的指數機制是規則驅動的——如果 DOT 和 AVAX 的市值排名回升至前十，它們就有機會重新被納入。但這需要項目在用戶增長、應用活躍度和資金流入等方面重新獲得市場認可。
Q4：Hyperliquid 的主要風險是什麼？
主要風險來自代幣供應結構。HYPE 總供應量10億枚，目前僅約22%在流通，剩餘約7.8億枚將在未來逐步解鎖。後續解鎖可能對價格產生壓力，這是 BITW 持倉中比特幣和以太坊所沒有的稀釋風險。
Q5：機構資金目前更關注哪些加密賽道？
當前機構資金正從 Layer 1 公鏈的泛敘事競爭轉向鏈上金融應用的價值驗證，重點關注能夠產生真實收入的應用層協議，包括鏈上交易平台（如 Hyperliquid）、跨境支付網路（如 Stellar）、RWA 和穩定幣基礎設施。
