HP đã ghi nhận kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2026 vượt qua kỳ vọng của thị trường. Trong ba tháng kết thúc vào tháng 4 năm 2026, công ty báo cáo doanh thu thuần đạt 14,4 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu quý thứ tám liên tiếp tăng trưởng doanh thu. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng theo chuẩn Non-GAAP đạt 0,86 USD, tăng 21,1% so với năm trước, vượt xa mức dự báo trước đó của công ty là từ 0,70 đến 0,76 USD.
Xét theo từng mảng kinh doanh, bộ phận Hệ thống Cá nhân đóng góp khoảng 71% doanh thu, đạt tổng cộng 10,2 tỷ USD—tăng 13% so với cùng kỳ năm trước. Trong mảng này, doanh số máy tính PC thương mại tăng 14%, còn doanh số PC tiêu dùng tăng 10%. Doanh thu mảng In ấn đạt 4,2 tỷ USD, không thay đổi so với cùng kỳ năm ngoái. Xét về khu vực, châu Á - Thái Bình Dương và Nhật Bản ghi nhận mức tăng 17,9% theo tỷ giá hối đoái cố định, EMEA tăng 6,1%, còn châu Mỹ gần như không biến động.
Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu liên tục vẫn chưa hoàn toàn xoa dịu những lo ngại của thị trường. Cùng với báo cáo lợi nhuận, HP đã điều chỉnh hẹp lại dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu Non-GAAP cả năm tài chính 2026 từ mức trước đó là 2,90–3,20 USD xuống còn 2,90–3,10 USD. Động thái này phản ánh áp lực liên tục giữa tăng trưởng và quản lý chi phí của công ty.
Liệu PC AI có thể trở thành động lực tăng trưởng cấu trúc?
Chỉ số được quan tâm nhất trong báo cáo lợi nhuận quý II năm 2026 của HP là lần đầu tiên công ty công bố tỷ trọng PC AI chiếm 44% tổng lượng máy tính PC xuất xưởng, tăng mạnh so với mức 35% của quý trước. Điều này đồng nghĩa với việc hơn bốn trên mười máy tính HP bán ra hiện nay đã tích hợp khả năng xử lý AI cục bộ.
Dữ liệu này gửi đi tín hiệu mạnh mẽ tới toàn ngành. Trong hai năm qua, các cuộc thảo luận về PC AI chủ yếu xoay quanh cải thiện hiệu năng bộ xử lý và tiến hóa kiến trúc NPU, với câu hỏi trọng tâm là liệu người tiêu dùng và doanh nghiệp có sẵn sàng trả thêm cho các tính năng AI hay không. Bước sang năm 2026, khi chu kỳ nâng cấp Windows 11 bắt đầu và các ứng dụng AI sinh học ngày càng phổ biến, cạnh tranh trong ngành đã chuyển sang năng lực xử lý AI trên thiết bị, hiệu suất NPU và cấu hình bộ nhớ.
Ban lãnh đạo HP đưa ra triển vọng lạc quan cho tăng trưởng PC AI. CFO Karen Parkhill cho biết trong buổi họp công bố lợi nhuận rằng PC AI dự kiến sẽ chiếm 60%–70% lượng xuất xưởng trong năm tài chính tới, và vượt 70% vào năm tài chính 2028. Động lực chính của đường cong tăng trưởng này là nhu cầu doanh nghiệp đối với kiến trúc AI lai—với các lo ngại về bảo mật dữ liệu, quyền riêng tư và khả năng phản hồi thời gian thực khiến nhiều công ty chuyển sang mô hình triển khai AI song song giữa đám mây và thiết bị.
Giá bộ nhớ tăng và tác động đến biên lợi nhuận
Việc PC AI thâm nhập nhanh là con dao hai lưỡi. Việc xây dựng các trung tâm dữ liệu AI liên tục đã khiến nguồn cung chip nhớ trở nên khan hiếm và giá tăng nhanh, gây áp lực lên biên lợi nhuận sản phẩm PC. HP đã phản ứng bằng cách tăng giá bán sản phẩm cuối, mở rộng nguồn cung ứng và điều chỉnh một số thông số kỹ thuật sản phẩm nhằm quản lý áp lực chi phí.
Tuy nhiên, quy mô thách thức này là rất lớn. HP cho biết trong buổi họp công bố lợi nhuận rằng một phần nhu cầu PC thương mại đã được đẩy lên trước nhằm tránh tăng giá, ước tính nhu cầu sớm này chiếm khoảng 2%–3% doanh thu. Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu mảng Hệ thống Cá nhân trong quý III sẽ thấp hơn mức bình thường theo mùa. Sau báo cáo lợi nhuận, Goldman Sachs giữ nguyên khuyến nghị "bán" và mục tiêu giá 19 USD cho HP, cho rằng tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm và tăng giá chưa đủ để bù đắp các khó khăn của ngành trong nửa cuối năm tài chính 2026 và sang năm 2027.
Xu hướng biên lợi nhuận của mảng Hệ thống Cá nhân đang được theo dõi sát sao. Trong quý II, biên lợi nhuận hoạt động đạt 5,2%, vượt kỳ vọng thị trường. Tuy nhiên, ban lãnh đạo dự báo biên lợi nhuận sẽ duy trì dưới mức mục tiêu dài hạn 5%–7% trong nửa cuối năm, chạm đáy vào quý IV.
Định giá và lợi ích cổ đông có hấp dẫn không?
Tính đến ngày 18 tháng 06 năm 2026, cổ phiếu HPQ giao dịch trong phạm vi 52 tuần từ 17,56 USD đến 29,65 USD. Theo dữ liệu thị trường Gate, định giá cổ phiếu này còn nhiều tranh cãi—hệ số P/E dự phóng khoảng 9,0 lần, thấp hơn mức trung bình hai năm là 8,2 lần.
Về lợi ích cổ đông, HP duy trì chính sách cổ tức ổn định suốt nhiều thập kỷ, đánh dấu 56 năm liên tiếp trả cổ tức. Suất cổ tức hiện tại khoảng 4,4%–4,8%. Trong quý II năm tài chính 2026, HP đã hoàn trả 374 triệu USD cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu. Số tiền trả cổ tức là 0,30 USD trên mỗi cổ phiếu, tổng chi khoảng 274 triệu USD; thêm 100 triệu USD được dành cho mua lại cổ phiếu.
Xét về sở hữu tổ chức, Vanguard Group nắm giữ khoảng 126 triệu cổ phiếu, chiếm 13,83% lượng cổ phiếu lưu hành. Các nhà đầu tư tổ chức lớn khác như BlackRock cũng nằm trong nhóm cổ đông hàng đầu. Tổng thể, tổ chức sở hữu khoảng 64,5% cổ phiếu HPQ.
Sự phân hóa quan điểm của các tổ chức
Các nhà phân tích Phố Wall có quan điểm rất phân hóa về HPQ. Theo tổng hợp ý kiến của 16 nhà phân tích, cổ phiếu được đánh giá "trung lập", với 2 khuyến nghị mua, 5 khuyến nghị bán và 10 khuyến nghị giữ. Mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 22,91 USD, tức giảm khoảng 9,22% so với mức hiện tại.
Lập luận lạc quan tập trung vào nâng cấp sản phẩm và chu kỳ thay thế do PC AI thúc đẩy. HP tiếp tục mở rộng thị phần ở phân khúc PC cao cấp, với PC AI, giải pháp máy tính hiệu năng cao và giải pháp cho lực lượng lao động đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu hai chữ số. Ban lãnh đạo cho biết khoảng 30% cài đặt Windows 11 vẫn cần nâng cấp, tạo nền tảng cấu trúc cho lượng xuất xưởng trong vài quý tới.
Những lo ngại bi quan tập trung vào chi phí và cạnh tranh ngành. Morgan Stanley giữ mục tiêu giá 19 USD và khuyến nghị "bán". Goldman Sachs dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung DRAM và NAND tiếp diễn, và việc HP hạ dự báo biên lợi nhuận mảng In ấn cho cả năm cho thấy áp lực chi phí rộng hơn. Dữ liệu IDC cho thấy lượng xuất xưởng PC toàn cầu của HP giảm so với cùng kỳ năm trước trong quý I năm 2026, trong khi các đối thủ như Lenovo và Dell lại tăng trưởng.
Liệu chiến lược Edge AI có mở khóa định giá dài hạn?
Chiến lược dài hạn của HP đã vượt ra khỏi phạm vi sản xuất PC truyền thống. CEO tạm quyền Bruce Broussard nhấn mạnh chiến lược "tương lai của công việc" trong buổi họp công bố lợi nhuận, tập trung vào thiết bị thông minh, AI biên và trải nghiệm kết nối. Công ty cho rằng khách hàng ngày càng quan tâm đến nơi xử lý khối lượng công việc AI—chi phí đám mây, độ trễ, quyền riêng tư và bảo mật thúc đẩy việc chuyển xử lý AI về phía người dùng và thiết bị.
Về sản phẩm, HP đã ra mắt các mẫu PC bàn phím AI mới trong năm 2026, như EliteBoard G1a tích hợp đầy đủ chức năng vào một bàn phím chỉ nặng 0,75 kg. Tại COMPUTEX 2026, HP giới thiệu dòng PC AI sử dụng nền tảng NVIDIA RTX Spark và chip AMD Ryzen AI PRO. Danh mục PC AI thương mại của công ty hiện trải dài từ EliteBook X Flip cao cấp đến dòng EliteBook cốt lõi.
Tuy nhiên, việc chuyển đổi từ nhà sản xuất phần cứng truyền thống sang "nền tảng máy tính AI biên" sẽ cần thời gian để chứng minh tính bền vững thương mại và cải thiện biên lợi nhuận. Những thách thức cấu trúc lâu dài ở mảng In ấn—như doanh thu in ấn tiêu dùng giảm 10% và doanh thu vật tư liên tục giảm ở mức một chữ số thấp—vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận tổng thể.
Tóm tắt
Cổ phiếu HPQ hiện đang ở điểm giao giữa chu kỳ PC truyền thống và câu chuyện chuyển đổi sang AI. Kết quả quý II năm tài chính 2026 với doanh thu 14,4 tỷ USD và EPS 0,86 USD, cùng bước nhảy cấu trúc về tỷ trọng PC AI xuất xưởng lên 44%, tạo nền tảng vững chắc cho luận điểm lạc quan. Tuy nhiên, chi phí bộ nhớ tăng đang gây áp lực lên biên lợi nhuận, khoảng cách giữa mục tiêu giá của các tổ chức và giá cổ phiếu hiện tại còn đáng kể, và thứ hạng xuất xưởng PC của HP vẫn tương đối yếu trong ngành. Việc HP có thể chuyển đổi thành công từ nhà sản xuất PC sang nền tảng máy tính AI biên trong bối cảnh áp lực chi phí sẽ là yếu tố quyết định cho triển vọng trung và dài hạn của HPQ.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Q1: Mã HPQ đại diện cho công ty nào?
HPQ là mã cổ phiếu của HP Inc. trên Sở giao dịch chứng khoán New York. HP được tách ra từ Hewlett-Packard gốc vào năm 2015 và tập trung vào máy tính cá nhân cùng máy in.
Q2: Kết quả tài chính cốt lõi của HP trong quý II năm tài chính 2026 là gì?
Trong quý II năm tài chính 2026 (kết thúc tháng 4 năm 2026), HP ghi nhận doanh thu thuần 14,4 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ, và EPS pha loãng Non-GAAP đạt 0,86 USD, tăng 21,1%—đều vượt kỳ vọng thị trường.
Q3: PC AI chiếm tỷ trọng bao nhiêu trong hoạt động kinh doanh của HP?
Trong quý II năm 2026, PC AI chiếm 44% tổng lượng xuất xưởng PC của HP, tăng mạnh so với mức 35% của quý trước. Công ty dự kiến tỷ lệ này sẽ đạt 60%–70% trong năm tài chính tới.
Q4: Quan điểm chung của các nhà phân tích về HPQ là gì?
Theo tổng hợp ý kiến của 16 nhà phân tích, HPQ được đánh giá "trung lập", với 2 khuyến nghị mua, 5 khuyến nghị bán và 10 khuyến nghị giữ. Mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 22,91 USD.
Q5: Những rủi ro lớn nhất của HP là gì?
Các rủi ro chính gồm: tình trạng thiếu hụt chip nhớ và chi phí tăng cao làm giảm biên lợi nhuận PC; biên lợi nhuận mảng Hệ thống Cá nhân dự kiến duy trì dưới mục tiêu dài hạn trong nửa cuối năm; cạnh tranh thị trường PC toàn cầu ngày càng khốc liệt, với thứ hạng xuất xưởng của HP chịu áp lực trước các nhà sản xuất lớn.
Q6: Chính sách cổ tức của HP như thế nào?
HP duy trì trả cổ tức liên tục suốt 56 năm, với suất cổ tức hiện tại khoảng 4,4%–4,8%. Cổ tức quý II năm tài chính 2026 là 0,30 USD trên mỗi cổ phiếu.
