22 de junio de 2026: El mercado internacional del crudo volvió a ser escenario de un pulso entre expectativas y realidad. El Brent abrió con un fuerte repunte hasta 82,30 $, para luego retroceder hacia los 79 $. El West Texas Intermediate (WTI) osciló violentamente entre 75 $ y 78 $. Detrás de estos movimientos se encuentra la pugna entre las esperanzas de distensión, impulsadas por los avances en las negociaciones del memorando entre Estados Unidos e Irán, y los renovados riesgos de escalada, como las últimas amenazas militares de Trump y las reiteradas declaraciones de Irán sobre el cierre del Estrecho de Ormuz.
Desde el estallido de la guerra el 28 de febrero de 2026, el mercado mundial del petróleo ha soportado lo que la Agencia Internacional de la Energía (AIE) calificó como "la mayor interrupción de suministro de la historia". El Brent saltó desde su nivel previo a la guerra, en torno a los 72 $, hasta alcanzar un máximo de 124,68 $ a principios de abril, para luego retroceder al rango de 78–80 $ mientras las expectativas de alto el fuego y la recuperación de la oferta se disputaban el protagonismo. Sin embargo, el paso por el Estrecho de Ormuz no se ha normalizado por completo y la reanudación del conflicto en Líbano ha mantenido la volatilidad de los precios del petróleo, que oscilan drásticamente entre la distensión y la escalada. Este artículo analiza de forma sistemática las contradicciones de fondo y la dinámica lógica del mercado actual del crudo a través de cuatro dimensiones: la cronología de los precios del petróleo, el impacto sectorial del cierre de Ormuz, la presión de la inflación energética sobre la política monetaria y los cambios en las correlaciones entre activos.
De 72 $ a 120 $ y de vuelta a 79 $: la cronología completa de los precios del petróleo durante la guerra de Irán
El 28 de febrero de 2026, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques militares contra Irán. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica anunció de inmediato el cierre del Estrecho de Ormuz. Al producirse en fin de semana, el mercado petrolero no absorbió plenamente el impacto hasta la apertura del lunes 2 de marzo, cuando el WTI y el Brent saltaron a 75,0 $ y 81,6 $, respectivamente.
A partir de ahí, los precios del petróleo iniciaron una senda alcista unidireccional. Solo en marzo, el Brent subió un 51 %, superando rápidamente la barrera de los 100 $ desde su nivel previo a la guerra, en torno a los 72 $. A principios de abril, el Brent alcanzó un máximo de 124,68 $, seguido de cerca por el WTI. La lógica detrás de esta subida era clara: el Estrecho de Ormuz canaliza aproximadamente un tercio del comercio mundial de petróleo por vía marítima. Un bloqueo amenazaba con interrumpir más de 14 millones de barriles diarios. Al mismo tiempo, las exportaciones de crudo y productos refinados del Golfo se redujeron a menos del 10 % de los niveles anteriores al conflicto.
Entre abril y mayo, los precios se mantuvieron elevados, oscilando entre 90 $ y 120 $. Los rumores de alto el fuego provocaban retrocesos puntuales, pero cada rebote respondía a acuerdos rotos o a nuevas escaladas militares. La AIE confirmó en su informe de marzo que se trataba de "la mayor interrupción de suministro en la historia del mercado mundial del petróleo" y coordinó la liberación de 400 millones de barriles de reservas estratégicas entre 32 países miembros, la mayor liberación conjunta de la historia de la agencia.
El verdadero punto de inflexión llegó a mediados de junio. Entre el 17 y el 19 de junio, Estados Unidos e Irán firmaron un memorando de alto el fuego, lo que avivó las esperanzas de reabrir Ormuz. Las primas geopolíticas se deshicieron rápidamente, con el WTI cayendo puntualmente por debajo de los 76 $ y el Brent por debajo de los 79 $. El 19 de junio, el Brent cotizaba a 77,89 $, borrando casi todas las ganancias acumuladas desde el inicio de la guerra.
Sin embargo, el 22 de junio la situación volvió a cambiar. En una entrevista dominical, Trump amenazó con atacar Irán si Hezbolá continuaba sus ataques a Israel. Irán respondió anunciando un nuevo cierre de Ormuz y acusando a Estados Unidos e Israel de violar el alto el fuego. El Brent abrió con un repunte hasta 82,30 $ antes de retroceder hacia los 79 $, mientras el WTI oscilaba violentamente entre 75 $ y 78 $.
Al cierre del 22 de junio, el WTI se situó en 75,76 $, con un descenso del 2,65 % en 24 horas; el Brent cerró en 79,13 $, con una caída del 2,71 %. Por su parte, el precio del gas natural subió un 2,58 % hasta 3,339 $, reflejando la diferenciación de precios ante los riesgos de suministro de GNL en Oriente Medio.
Esta trayectoria de precios revela una verdad fundamental: los precios actuales del petróleo ya descuentan en gran medida las expectativas de "alto el fuego", pero no han incorporado plenamente un escenario de "paz duradera". El análisis de Rystad Energy del 16 de junio señalaba que, incluso con un memorando firmado, el crudo mantendría una prima de riesgo geopolítico de 5–10 $ por barril. La firma elevó la probabilidad de un acuerdo limitado entre Estados Unidos e Irán del 40 % al 55 %, pero advertía: "El memorando es un gran paso hacia la distensión, pero no es una solución. El mercado no debe valorarlo como tal".
Cierre de Ormuz: los mayores ganadores y perdedores por sector
El cierre y la reapertura parcial del Estrecho de Ormuz han provocado una fuerte divergencia sectorial en los mercados de capitales.
Mayores ganadores: transporte marítimo y navieras petroleras. Durante el bloqueo, las tarifas de los Very Large Crude Carrier (VLCC) se dispararon, generando beneficios extraordinarios para los armadores. Incluso tras la firma del memorando, al pasar Ormuz de un "tránsito libre condicionado por el riesgo geopolítico" a una "gestión regulada", la reestructuración de los mecanismos de transporte podría mantener las tarifas en niveles elevados. El análisis de Goldman Sachs sugiere que la persistencia de tarifas altas incentivará nuevos pedidos de buques.
Más afectados: aviación y refino. Los precios elevados del crudo encarecen directamente el queroseno de aviación, manteniendo bajo presión a las tres grandes aerolíneas hasta que se normalicen las exportaciones del Golfo Pérsico. Las refinerías sufren una doble presión: mayores costes de materia prima y menor demanda de productos refinados debido a los altos precios. Tras el alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, algunos valores ligados a recursos han regresado a niveles previos a la guerra.
Beneficiarios estructurales: productores energéticos estadounidenses. Pese al retroceso de precios, el WTI se mantiene en 75,76 $, por encima de los 67 $ previos a la guerra. Los productores de shale oil de Estados Unidos han gozado de amplios márgenes en este entorno de precios altos, con los inventarios de Cushing cayendo a mínimos de décadas, en torno a los 22 millones de barriles.
Candidatos a reversión: defensa e industria militar. Estos sectores recibieron flujos constantes durante la guerra, pero las primas geopolíticas se deshicieron rápidamente tras el memorando. Sin embargo, los renovados conflictos en Líbano y los cierres reiterados de Ormuz generan oportunidades puntuales para los valores de defensa.
En perspectiva, este conflicto ha puesto de manifiesto un cambio estructural profundo en los mercados energéticos: los precios del petróleo están cada vez más impulsados por el riesgo de eventos que por los fundamentos clásicos de oferta y demanda. El riesgo geopolítico ha superado a los fundamentos tradicionales como principal motor de la volatilidad de precios.
Cómo la inflación energética limita el margen de la Fed
El impacto de la guerra de Irán sobre la inflación global se ha extendido desde los precios de la energía a otros ámbitos económicos.
En mayo, el índice de precios al consumidor (CPI) de Estados Unidos subió un 4,2 % interanual, superando el umbral del 4 % por primera vez en tres años y registrando el ritmo más rápido desde mayo de 2023. Incluso tras la firma del memorando y la fuerte caída del petróleo, los riesgos inflacionistas siguen siendo elevados. El expresidente de la Fed, Powell, subrayó repetidamente que la rigidez de los precios de bienes, inducida por los aranceles, es una de las causas estructurales de la inflación persistente. El presidente actual, Waller, se enfrenta al mayor reto: los shocks de oferta energética provocados por el conflicto con Irán.
En su informe de junio, la AIE recortó drásticamente su previsión de demanda global de petróleo para 2026—700 000 barriles diarios menos respecto al mes anterior, hasta 1,1 millones de barriles diarios. Se espera que la oferta global caiga en 3,9 millones de barriles diarios interanual, hasta 102,4 millones de barriles diarios. Este descenso de la demanda es en sí mismo un "feedback destructivo" de la inflación: los precios altos del petróleo frenan la actividad económica, lo que a su vez debilita la demanda de crudo.
El Banco Mundial prevé que los precios globales de la energía subirán un 24 % en 2026 debido al conflicto. La AIE espera que la oferta mundial de petróleo se mantenga, de media, 3,9 millones de barriles diarios por debajo de lo normal durante el año. Aunque Ormuz se reabra gradualmente, la normalización de la oferta llevará tiempo—"hay que limpiar minas de las rutas principales y las cadenas de suministro necesitan tiempo para volver a la normalidad".
La persistencia de este déficit de oferta impone restricciones reales a la política monetaria de la Fed. En las últimas semanas, los operadores han incrementado sus apuestas sobre subidas de tipos. La reunión del FOMC de junio envió señales restrictivas, elevando las expectativas de alzas este año. La complejidad radica en que Waller no se enfrenta a una simple disyuntiva "inflación vs. crecimiento", sino a una inflación estructural impulsada por shocks de oferta geopolíticos—las subidas tradicionales de tipos tienen un efecto limitado sobre este tipo de inflación y pueden acelerar la recesión.
Como señalaba un analista de mercado: "Incluso si la administración Trump logra pronto un acuerdo de paz con Irán, los efectos inflacionarios de este shock de oferta energética sin precedentes probablemente persistan durante varios trimestres: las empresas soportarán mayores costes de transporte y producción". El "secuestro" de la política monetaria por la inflación energética no se resolverá automáticamente solo porque baje el precio del petróleo.
Precios del petróleo y Bitcoin: por qué se ha roto la correlación
Un fenómeno relevante para los participantes del mercado cripto: durante la guerra de Irán, la tradicional hipótesis de correlación entre Bitcoin y el petróleo ha sido puesta en entredicho.
El análisis de datos de los últimos diez años, de 2016 a 2026, muestra que no existe una correlación estable entre Bitcoin y el crudo. En los últimos cinco años, la correlación ha sido de solo 0,036—prácticamente nula.
A mediados de junio de 2026, Bitcoin cotizaba en torno a 64 900 $, con una caída de aproximadamente el 2,5 % en 24 horas. A pesar de la fuerte volatilidad del petróleo provocada por la guerra, Bitcoin no mostró un comportamiento claro ni como activo refugio ni como activo de riesgo. El análisis de CITIC Securities apunta que unos precios del petróleo consistentemente por encima de 90 $ pueden limitar la capacidad de la Fed para bajar tipos. Este entorno macro afecta al mercado cripto de forma indirecta—a través de las expectativas de política monetaria, no por un vínculo directo de precios entre activos.
La explicación puede residir en que la lógica de precios de Bitcoin está más determinada por las expectativas de liquidez, la evolución regulatoria y su propio ciclo, que por la oferta y demanda de materias primas tradicionales. No obstante, cabe destacar que la volatilidad del mercado cripto sí aumentó significativamente durante la guerra—los operadores se cubrieron ante el riesgo de que el cierre de Ormuz interrumpiera una quinta parte de los flujos mundiales de petróleo. El riesgo geopolítico se transmite de forma indirecta a los criptoactivos al afectar el apetito global por el riesgo y las expectativas de liquidez, pero esta transmisión es no lineal y presenta un desfase considerable.
Conclusión
A 22 de junio de 2026, el mercado del crudo se encuentra en un limbo de "memorando firmado, paz aún no lograda". El Brent, cerca de los 79 $, refleja tanto las esperanzas de distensión derivadas del acuerdo como los renovados riesgos de escalada por el conflicto en Líbano y los cierres reiterados de Ormuz.
En su informe matinal del 22 de junio, Shenwan Hongyuan Futures consideraba que el riesgo geopolítico se ha desvanecido en gran medida, pero el aumento de producción previsto por la OPEP+ en julio, la rebaja de la demanda por parte de la AIE y la debilidad macroeconómica global están relajando los fundamentos de oferta y demanda. La temporada alta de viajes y los bajos inventarios pueden sostener los precios, limitando caídas más profundas. Esperan que el WTI fluctúe débilmente entre 74 $ y 79 $, y el Brent entre 78 $ y 83 $. Sin embargo, este escenario parte de la premisa de un "avance fluido en las negociaciones del memorando"—y los reveses en las conversaciones de Suiza del 22 de junio ya han demostrado que esta premisa dista de estar asegurada.
Aproximadamente 80 millones de barriles de crudo permanecen almacenados en petroleros en el Golfo Pérsico, a la espera de poder salir. Si Ormuz se reabre por completo, estos barriles inundarán el mercado, sumándose a los aumentos de producción previstos por los productores del Golfo y posiblemente presionando a la baja los precios. Por otro lado, el desminado, la reconstrucción de las cadenas de suministro y la renegociación de seguros y contratos de transporte llevará tiempo—la normalización de la oferta no será inmediata.
Para los participantes del mercado, el foco no debe estar solo en la dirección de los precios del petróleo, sino en la interacción dinámica de tres variables: el avance real en las negociaciones del memorando, la velocidad efectiva de la reapertura de Ormuz y la presión de la inflación energética sobre el margen de política monetaria de la Fed. La combinación de estos factores determinará si el mercado petrolero en la segunda mitad de 2026 recupera el orden o cae en un nuevo episodio de caos.
Como señaló Jorge León, director de análisis geopolítico de Rystad Energy: "No volveremos al mercado petrolero previo a la crisis. Estamos entrando en un mercado más incierto y turbulento".
