SEC bereitet neue Ausnahmeregelungen für tokenisierte Wertpapiere vor, Regulierungsrahmen könnte wichtige Anpassungen erfahren

Am 13. März gab SEC-Kommissarin Hester Peirce bekannt, dass die Regulierungsbehörde an einer innovativen Ausnahmeregelung für tokenisierte Wertpapiere arbeitet, deren Anwendungsbereich jedoch deutlich kleiner sein wird als die zuvor diskutierte “Paket”-Regulierungsbefreiung. Diese Aussage wurde während der Sitzung des SEC Investor Advisory Committee (IAC) gemacht und hat die Marktteilnehmer auf die zukünftige Regulierung tokenisierter Wertpapiere in den USA aufmerksam gemacht.

Hester Peirce erklärte, dass die SEC-Mitarbeiter derzeit an einer eingeschränkteren Ausnahmeregelung arbeiten, um unter Wahrung des Anlegerschutzes einen kontrollierten Handelsraum für bestimmte tokenisierte Wertpapiere zu schaffen. Dieser Ansatz würde die bestehenden Wertpapierregeln nicht vollständig aufheben, sondern erlauben, unter strengen Bedingungen begrenzte Markttests durchzuführen, um Erfahrungen für zukünftige Regulierungsregeln zu sammeln.

Zuvor hatte das Unterausschuss für Marktstrukturen des SEC Investor Advisory Committee am 26. Februar seine Meinung bei der Regulierungsbehörde eingereicht und sich deutlich gegen eine umfassende Befreiung für tokenisierte Wertpapiere ausgesprochen. Der Ausschuss argumentierte, dass eine vollständige Abkopplung digitaler Vermögenswert-Wertpapiere vom bestehenden Wertpapierregulierungssystem die wichtigsten Schutzmaßnahmen für Investoren schwächen könnte, wie Eigentumsinformationen, die Verantwortlichkeiten der Regulierungsintermediäre und die Sicherstellung eines ordnungsgemäßen Handelsablaufs ähnlich wie bei traditionellen Aktienmärkten.

Der Ausschuss empfahl, die Regulierungsanpassungen schrittweise durch Regeländerungen voranzutreiben und vor der offiziellen Umsetzung eine öffentliche Konsultation durchzuführen. In dem Schreiben wurde betont, dass die Tokenisierung von Aktien noch in einem sehr frühen Stadium ist und komplexe technologische Entwicklungen umfasst. Daher seien prinzipienbasierte Regulierungsansätze in der aktuellen Phase praktikabler.

Obwohl die Regulierungsdiskussion noch läuft, erkennt das IAC auch die potenziellen Vorteile tokenisierter Wertpapiere an, wie die Realisierung von “atomaren Abrechnungen” auf der Blockchain, was die Abwicklungszeiten verkürzen und das Risiko durch Zwischenhändler verringern könnte. Zudem könnten Echtzeitdaten auf der Blockchain Unternehmen und Aktionäre bei einer transparenteren Informationskommunikation unterstützen.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins äußerte auf derselben Konferenz, dass die Regulierungsbehörde in naher Zukunft eine Überprüfung der entsprechenden innovativen Ausnahmeregelungen vornehmen werde. Diese Maßnahmen könnten als Übergangsregulierung dienen, um den Schutz der Investoren zu gewährleisten, den US-Markt bei der Erprobung digitaler Wertpapierhandelsmodelle zu unterstützen und eine langfristige Regulierungsrahmenstruktur aufzubauen.