Bitcoin erreichte einen Meilenstein—Die meisten Miner werden beim nächsten nicht mehr dabei sein

Kurzfassung

• Das Bitcoin-Netzwerk hat diese Woche seine 20-Millionste Münze geschürft, es verbleiben nur noch 1 Million – eine Menge, die etwa 115 Jahre benötigen könnte, um vollständig freigegeben zu werden.
• Analysten erwarten, dass viele börsennotierte Bitcoin-Miner bis 2027 und 2028 den Betrieb ganz einstellen und Bitcoin-Bestände liquidieren, um in KI und Hochleistungsrechnen zu investieren.
• Trotz sinkender Blockbelohnungen argumentiert ein Analyst, dass die Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis begrenzt sein könnten – Miner halten derzeit nur 0,5 % des Umlaufangebots, im Vergleich zu Strategy, das das Siebenfache davon besitzt.

Das Bitcoin-Netzwerk hat diese Woche seine 20-Millionste BTC geschürft, es verbleiben nur noch 1 Million Münzen, die als Belohnung an Miner ausgezahlt werden sollen.
Der Meilenstein lässt Krypto-Industriebeobachter die sich schnell verändernde Bitcoin-Mining-Branche betrachten und die Wirtschaftlichkeit eines sich wandelnden Umfelds gegen die Erwartungen an Bitcoins Performance als Investition abwägen.
Mining-Unternehmen sichern das Bitcoin-Netzwerk und verifizieren Transaktionen, wobei sie große Mengen Energie aufwenden, um kryptografische Rätsel zu lösen, im Austausch für Transaktionsgebühren und neu geschaffene Bitcoins als Belohnung. Es hat 16 Jahre gedauert, um die 20 Millionenste Münze seit Bitcoin-Start zu schürfen, aber es könnte etwa 115 Jahre dauern, um die verbleibende Menge freizugeben, so Wolfie Zhao, Forschungsleiter bei TheEnergyMag.

Das bedeutet nicht zwangsläufig, dass die Bitcoin-Mining-Industrie in den nächsten hundert Jahren so aussehen wird. John Todaro, Managing Director und leitender Forschungsanalyst bei Needham & Company, erwartet, dass viele börsennotierte Miner 2027 und 2028 den Bitcoin-Mining-Betrieb einstellen werden.
„Wir glauben, dass ein großer Teil der öffentlichen Bitcoin-Miner bis Ende 2026 fast alle ihre Bitcoin-Bestände verkaufen wird, da sie in KI-Workloads investieren“, schrieb er kürzlich in einer Notiz, die er mit Decrypt teilte. Mit anderen Worten: Bitcoin-Mining-Unternehmen setzen auf KI.
Alle börsennotierten Bitcoin-Miner, die das Unternehmen abdeckt, haben einen Teil ihrer Rechenleistung auf Hochleistungsrechnen (HPC) und KI ausgerichtet. Dieser Wandel läuft seit Jahren.

Und es ist leicht zu erkennen, warum, fügte er hinzu.
„Sturhaft niedriger Hash-Preis in Kombination mit der bevorstehenden Halbierung 2028 schafft ein besorgniserregendes Umfeld für Bitcoin-Mining-Betriebe“, sagte er Decrypt. „Viele Betreiber sind heute bei oder nahe den Gewinnschwellen, während die NOI-Margen im HPC über 80 % liegen.“
NOI steht für Net Operating Income, also den Nettobetriebsertrag, der Einnahmen minus Betriebskosten misst, ohne Finanzierungs- und Steuerkosten. Es ist daher vernünftig anzunehmen, dass Mining-Firmen ihre Einnahmen auf eine Weise anpassen, die bessere Margen ermöglicht.
Ross Gan, Chief Communications Officer bei Bitdeer, sagte Decrypt, das Unternehmen habe die technologische Infrastruktur von Bitcoin in seiner DNA.
Bitdeer, der in Singapur ansässige Miner, der von Bitmain-Mitbegründer Jihan Wu geführt wird, zeigt die Weggabelung, vor der die Branche steht. Wu half, Bitcoin-Mining zu industrialisieren – Bitmain, das er 2013 mitgründete, kontrollierte einst etwa drei Viertel des globalen Marktes für Bitcoin-Mining-Chips. Jetzt wandelt Bitdeer mehrere seiner Anlagen in KI-Datenzentren um und entwickelt gleichzeitig eigene Next-Generation-Mining-Hardware.
„Die Miner, die durchhalten, werden diejenigen sein, die mehr von der gesamten Kette selbst kontrollieren. Wir zeigen, wie wichtig das ist, indem wir unsere eigenen Hochleistungs-ASICs entwerfen und weltweit langfristige Energieversorgung sichern“, sagte Gan. „Vertikale Integration hat sich als eines der klarsten Merkmale für langfristiges Überleben erwiesen.“
Er fügte hinzu, dass Bitcoin bis vor Kurzem als eine zentrale Monetarisierungsmaschine betrachtet wurde, die durch KI-Infrastruktur ergänzt wurde, um langfristige Einnahmen stabil zu halten.
„Diese Dualität wird in Zukunft vielleicht nicht mehr nur ein Nice-to-have sein“, sagte Gan.

HIVE Digital Technologies, früher HIVE Blockchain, wurde 2017 gegründet und ging noch im selben Jahr an die Toronto Stock Exchange. Das Unternehmen begann viel früher als viele Wettbewerber in Hochleistungsrechner (HPC) zu investieren. So früh, dass es noch Einnahmen aus Ethereum-Mining generierte, als Vorstandsvorsitzender Frank Holmes dies in einem Gewinnanruf erwähnte.
„Die Ethereum-Mining-Margen, die wir im Quartal erzielten, ermöglichten es uns, unsere Rechenzentrumsanlagen in Schweden und Island weiter aufzurüsten und unser Geschäft durch Investitionen in HPC-Assets zu diversifizieren“, sagte er im November 2021.
Erst ein Jahr später führte Ethereum die Fusion durch, bei der das Netzwerk vom Proof-of-Work- zum Proof-of-Stake-Konsensmechanismus wechselte, was Ethereum-Mining obsolet machte.
Das kanadische Unternehmen hat sein Geschäft darauf aufgebaut, kreative Wege zu finden, um Energie aus Wasserkraft und anderen ungenutzten Quellen zu beziehen, sagte Holmes Decrypt.
„Bitcoin-Miner haben weltweit führend bei der Beschaffung von ungenutzter und überschüssiger Energie sowie beim Aufbau von Tier-I-Strominfrastruktur in großem Maßstab agiert“, sagte er. „Es gibt enorme Energiemengen, vor allem in wasserreichen Regionen wie Südamerika und Kanada, aber die Gewinner werden Betreiber sein, die sie kostengünstig sichern, intelligent umstrukturieren und diese Energie in langlebige Recheninfrastruktur umwandeln.“
Auch wenn Analysten wie Todaro vorhersagen, dass einige Bitcoin-Mining-Firmen bis Ende 2027 beginnen, ihre Aktivitäten einzustellen, sieht Holmes die bevorstehende Verknappung vor dem nächsten Halving – prognostiziert für Mitte 2028 – als Herausforderung, noch effizienter zu werden.
„Blockbelohnungen werden sinken, aber das bedeutet nicht, dass die Branche verschwindet. Es bedeutet, dass die Messlatte höher gelegt wird“, fügte er hinzu. „Die Miner, die überleben, werden diejenigen sein, die die beste Energie, die besten Standorte und die größte Flexibilität haben.“
Doch was passiert mit dem Bitcoin-Preis, wenn die Blockbelohnungen auf null sinken? Investoren wissen seit Beginn, dass Bitcoin eine endliche Menge hat, sodass der Preis theoretisch bereits eingepreist ist.

Der treffendste Vergleich stammt aus dem Bitcoin-Whitepaper selbst: „Die stetige Zufuhr einer [konstanten Menge] neuer Münzen ist analog dazu, dass Goldminen Ressourcen aufwenden, um Gold in den Umlauf zu bringen“, schrieb der pseudonyme Bitcoin-Erfinder Satoshi Nakamoto 2008. Dieser Vergleich wird von Bitcoin-Fans breit übernommen, darunter BlackRock-CEO Larry Fink, Strategy-Gründer Michael Saylor und sogar Federal-Reserve-Chef Jerome Powell.
Die weltweite Goldversorgung ist noch nicht erschöpft, daher können Investoren keine Kapitel überspringen, um eine Vorschau darauf zu erhalten, was BTC in 115 Jahren tun könnte. Todaro wies jedoch darauf hin, dass die sehr langsame Reduktion der Blockbelohnungen die Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis dämpfen sollte.
Er erwartet, dass der Großteil des Verkaufsdrucks von neu geschaffenen BTC ausgeht, nicht von langjährigen HODLern. Und selbst wenn Bitcoin-Miner ihre Bestände liquidieren, wenn sie den Betrieb verlassen, sind sie nicht mehr die großen Wale wie früher.
„Bitcoin-Miner halten im Vergleich zu früher nicht mehr so viel Bitcoin auf ihren Bilanzen“, sagte er. „Sie besitzen etwa 0,5 % des Umlaufangebots, während Strategy allein siebenmal mehr BTC hält als alle Miner zusammen.“