Verkaufen taiwanesische Gesetzgeber wirklich bessere Investitionsfähigkeiten als der Durchschnittsinvestor? Eine Studie der Fakultät für Finanzen und Internationale Unternehmen an der Fu Jen Universität analysierte öffentlich gemeldete Vermögenswerte der Abgeordneten, erstellte ein „Abgeordnetenbeteiligungsportfolio“ und verglich es mit einem allgemeinen Marktportfolio. Dabei zeigte sich, dass politische Akteure in bestimmten Situationen tatsächlich unterschiedliche Investitionsmerkmale aufweisen, aber die Gesamtleistung nicht dauerhaft besser als der Markt ist.
Die Studie verfolgte den Zeitraum von 2021 bis 2023 und analysierte die Beziehung zwischen den Beteiligungen der Abgeordneten, Marktinteresse, Verhalten institutioneller Investoren und Medienpräsenz. Ziel war es, eine langjährige Fragestellung zu beantworten: Haben Politiker aufgrund von Informationsvorteilen eine bessere Investitionsperformance?
Das Ergebnis: Die Performance der Beteiligungen der Abgeordneten ist nicht signifikant besser als die der Nicht-Abgeordneten, allerdings schneiden die Abgeordneten mit den meisten Wiederwahlen in Bezug auf Rendite besser ab.
Auch im Parlament wird fleißig gehandelt: Über die Hälfte der Abgeordneten besitzt Aktien
Die Studie nahm die 10. Legislaturperiode als Beispiel und stellte fest, dass von 113 Abgeordneten 61 Aktien an börsennotierten Unternehmen besitzen, was etwa 53,98 % entspricht.
Nach Parteizugehörigkeit:
Demokratische Fortschrittspartei (DPP): 36
Kuomintang (KMT): 22
Andere Parteien: 3
Ohne Aktienbesitz sind 52 Abgeordnete.
Regional betrachtet sind die Beteiligungsquoten in den städtischen Gebieten deutlich höher, z.B. in Taipei, New Taipei, Taoyuan, Taichung, Tainan und Kaohsiung. Die Forscher vermuten, dass dies auf die Konzentration von Unternehmen in urbanen Gebieten und den häufigeren Kontakt von Politikern mit der Industrie zurückzuführen ist.
Investitionspräferenzen der Abgeordneten: Finanz-, Kunststoff- und traditionelle Branchen
Statistik der Branchenverteilung der Beteiligungen der Abgeordneten, Quelle: Projekt zu Beteiligungen und Portfolio-Performance der Abgeordneten
Die Studie fasste die Beteiligungen an 191 börsennotierten Unternehmen zusammen und analysierte die Branchenverteilung. Das Ergebnis zeigt eine deutliche Präferenz:
Hauptsächlich:
Finanz- und Versicherungsbranche
Kunststoffindustrie
Papierindustrie
Stahlindustrie
Schifffahrt
Im Finanz- und Versicherungssektor sind 61,76 % der Beteiligungen durch Abgeordnete vertreten, bei Kunststoff und Papier sind es über 66 %. Die Forscher interpretieren dies dahingehend, dass Politiker bei Investitionen eher auf traditionelle Branchen setzen, die weniger volatil sind und stabile Dividenden bieten, anstatt auf risikoreiche Wachstumsaktien.
Studie zeigt: Abgeordnetenbeteiligungen schlagen den Markt nicht dauerhaft
Zwei Investment-Modelle wurden erstellt:
Durchschnittsgewichtetes Portfolio (alle Aktien gleich gewichtet)
Marktkapitalisierungsgewichtetes Portfolio (Gewichtung nach Unternehmensgröße, ähnlich ETF)
2021 schnitt das Portfolio der Abgeordneten besser ab als der Markt: Die jährliche Rendite lag bei 35,7 %, während das Nicht-Abgeordneten-Portfolio 28,7 % erreichte. 2022 verzeichneten beide Verluste, aber 2023 schnitt das allgemeine Marktportfolio besser ab. Insgesamt konnte die Beteiligung der Abgeordneten den Markt nicht dauerhaft übertreffen.
Bei Verwendung der Marktkapitalisierungsmethode zeigte sich sogar, dass die Rendite der Abgeordneten deutlich unter der des Marktes lag.
Politische Spenden und die politische Haltung von Unternehmensvorständen beeinflussen die Rendite
Mehrere Studien deuten darauf hin, dass die Verbindung zwischen Unternehmen und politischen Kräften die Aktienkurse und die langfristige Finanzleistung beeinflussen kann. Die Wissenschaft ist sich einig, dass Unternehmen durch politische Spenden oder die politische Zugehörigkeit ihrer Vorstände Vorteile bei Politik, Ressourcen oder Kapitalzugang erlangen können. Lin Yihong (2021) fand heraus, dass höhere Spenden an die gewählte Partei mit höheren kumulativen abnormalen Renditen der Aktien verbunden sind, was darauf hindeutet, dass politische Spenden ein wichtiger Faktor für die Aktienkursentwicklung sein können.
Xu, Xu und Yuan (2013) untersuchten chinesische Familienunternehmen und stellten fest, dass Unternehmen mit Regierungsbeziehungen weniger auf interne Cashflows angewiesen sind, was zeigt, dass politische Verbindungen den Zugang zu externen Finanzierungen erleichtern. Wu, Wu und Rui (2012) fanden heraus, dass politische Verbindungen unterschiedliche Effekte auf verschiedene Unternehmenstypen haben: Für lokale Staatsunternehmen können sie den Unternehmenswert und die Leistung mindern, während private Unternehmen durch politische Beziehungen profitieren und den Wert steigern können.
Neben politischen Spenden können auch die politischen Positionen der Vorstände die Marktbeurteilung beeinflussen. Zhang Kaiwen (2010) zeigte, dass nach dem Wahlsieg der Kuomintang 2008 Unternehmen mit Vorständen aus der Pan-Blue-Fraktion signifikant positive abnormalen Renditen erzielten, während Unternehmen mit Vorständen aus der Pan-Green-Fraktion negative abnormalen Renditen aufwiesen.
Chen Liangyu (2014) fand außerdem heraus, dass die Aktien von Unternehmen, in denen Abgeordnete oder Regierungsbeamte Aktien hielten, unabhängig von der Parteizugehörigkeit beeinflusst wurden; nach dem Wahlsieg der Kuomintang 2012 stiegen die abnormalen Renditen der Aktien, in die die blaue Fraktion investierte, im Vergleich zu grünen Investitionen. Dies deutet darauf hin, dass politische Veränderungen den Markt in sogenannten „Wahl- oder Sieg-Rallys“ beeinflussen können.
Studie zeigt: Frauen-Abgeordnete erzielen bessere Investitionsleistungen
Interessanterweise zeigte die Studie, dass weibliche Abgeordnete im Durchschnitt bessere Renditen erzielten als männliche. 2021 lag die Rendite weiblicher Abgeordneter um 4,72 % höher, 2023 sogar um 6,73 %. Die Forscher vermuten, dass dies auf eine konservativere Investmentstrategie und besseres Risikomanagement bei Frauen zurückzuführen ist.
„Abgeordnete, die Aktien beobachten“, müssen nicht zwangsläufig bessere Renditen erzielen
In den USA sind Politiker verpflichtet, Aktienbesitz offenzulegen, was auch zu Diskussionen um Persönlichkeiten wie Nancy Pelosi führte. Die Studie testete eine gängige Annahme: Wenn mehrere Abgeordnete dieselbe Aktie besitzen, ist das ein Zeichen für eine gute Investition?
Das Ergebnis: Unternehmen, die von mehreren Abgeordneten gehalten werden, sind meist große Firmen, deren kurzfristige Renditen jedoch nicht unbedingt höher sind. Die durchschnittliche Unternehmensgröße ist etwa viermal so groß wie bei den Abgeordneten, die nur einzelne Aktien besitzen.
Die Forscher vermuten, dass Abgeordnete eher in große, stabile und dividendenträchtige Unternehmen investieren. Zudem wurde die Überlappung zwischen den Beteiligungen der Abgeordneten und den „drei großen Institutionellen“ (Auslandskapital, Investmentfonds, Eigenhandel) untersucht. Das Ergebnis: Aktien mit hohem Anteil an Eigenhandel zeigen die beste Performance, gefolgt von ausländischen Investoren und Investmentfonds. Dies liegt vermutlich daran, dass Eigenhändler neben Kapital auch über lokale Informationen und Markterfahrung verfügen.
Medienpräsenz beeinflusst die Kursentwicklung: Aktien mit hoher Medienaufmerksamkeit steigen am stärksten
Die Studie nutzte Google Trends-Daten als Indikator für „Medienaufmerksamkeit“. Das Ergebnis: Die Top 30 % der meistgesuchten Aktien erzielten deutlich höhere Renditen. 2021 lag die Rendite der hochbeachteten Aktien bei 49,26 %, während die weniger beachteten nur 27,92 % erreichten. Die Forscher vermuten, dass eine hohe Medienpräsenz mehr Investoren anzieht und dadurch die Kurse steigen lässt.
Ist taiwanesischer Abgeordneter wirklich ein besserer Investor? Die Studie zeigt, dass die Top 30 % der Abgeordneten mit den meisten Wiederwahlen am profitabelsten sind. Erstmals veröffentlicht bei ABMedia.
