JPMorgan: Bitcoin übernimmt Iran-Kriegs-Hedging-Fonds, erhebliche Abflüsse bei Gold-ETFs

Das Research-Team unter Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou, Managing Director bei JPMorgan, veröffentlichte am 26. März einen Bericht, der zeigt, dass Bitcoin im Kontext des Iran-Kriegs deutlich besser abschneidet als Gold und Silber. Der Bericht zeigt, dass Gold durch steigende Zinsen und einen starken Dollar unter Druck steht und in diesem Monat bisher etwa 15 % gefallen ist. In den ersten drei Wochen März verließen fast 11 Milliarden US-Dollar an ETF-Mitteln aus Gold, während Bitcoin in diesem Zeitraum netto Zuflüsse verzeichnete.

Drei-Wochen-Mittelzuflüsse: Gold “überfüllte Positionen” werden liquidiert, Bitcoin mit Nettomittelzufluss

(Quelle: JPMorgan)

Das JPMorgan-Research deckt die tieferliegenden Ursachen des aktuellen Abverkaufs auf. Sowohl Gold als auch Silber erreichten Anfang dieses Jahres historische Höchststände – Gold nahe 5.500 USD pro Unze, Silber nahe 120 USD pro Unze – was zu stark konzentrierten Long-Positionen führte. Sobald sich die makroökonomischen Bedingungen änderten, lösten diese “überfüllten Positionen” eine Kettenreaktion aus, die Gewinnmitnahmen und Zwangsliquidationen verursachte.

Auf institutioneller Ebene, basierend auf Daten der Chicago Mercantile Exchange (CME) offene Positionen, stiegen die Futures-Positionen für Gold und Silber Ende 2024 bis Anfang 2025 auf Höchststände, sanken jedoch ab Januar 2026 stark, was auf einen systematischen Ausstieg institutioneller Investoren hindeutet. Die Bitcoin-Futures-Positionen blieben in den letzten Wochen relativ stabil, ohne vergleichbare Abflüsse.

Momentum-Trader verstärkten die Marktaufspaltung zusätzlich. Der Bericht weist darauf hin, dass die Momentum-Signale für Gold und Silber zwischen “überkauft” und “unterhalb des neutralen Niveaus” stark schwankten, wobei Zwangsliquidationen in den jüngsten Abverkaufsszenarien eine bedeutende Rolle spielten. Die Momentum-Signale für Bitcoin hingegen stiegen von “überverkauft” auf “neutral”, was auf eine Verbesserung der Marktstimmung hindeutet.

Zunahme der Krypto-Aktivitäten im Iran: Bitcoin als grenzüberschreitendes Asset wird geopolitischen Belastungstests ausgesetzt

JPMorgan zitiert Chainalysis-Daten, wonach nach Ausbruch des Iran-Kriegs die Krypto-Aktivitäten vor Ort deutlich zugenommen haben. Die Nutzer transferieren Gelder von lokalen Börsen zu selbstverwalteten Wallets und internationalen Plattformen, um Kapitalverkehrskontrollen und Währungsabwertung zu umgehen.

Der Bericht hebt hervor, dass die grenzüberschreitende Natur, die Selbstverwahrung und der 24/7-Handel von Bitcoin es zu einem bevorzugten Mittel für Kapitaltransfers in Zeiten wirtschaftlicher Instabilität, Währungsdruck und Kapitalverkehrskontrollen machen. Analysten fassen zusammen: “Die Zunahme der Krypto-Transaktionen im Iran unterstreicht die Rolle von Kryptowährungen als Absicherungsinstrument in Ländern mit wirtschaftlicher und politischer Unsicherheit.”

Liquiditätswende: Bitcoin-Marktbreite hat Gold überholt

JPMorgan nutzt den Hui-Heubel-Index, um die Marktbreite und Liquidität zu quantifizieren. Das Ergebnis zeigt, dass Gold historisch liquider war als Silber und Bitcoin, doch dieses Muster hat sich kürzlich umgekehrt: Die Liquidität von Gold verschlechtert sich, während die Marktbreite von Bitcoin inzwischen Gold übertrifft. Die Liquidität von Silber ist am stärksten zurückgegangen, was die Volatilität weiter verstärkt.

Das Bericht fasst direkt zusammen: “Die Kapitalflüsse in Gold-ETFs haben alle Zuflüsse seit dem Sommer letzten Jahres ausgeglichen. Die Verschlechterung der Gold-Liquidität hat dazu geführt, dass seine Marktbreite derzeit niedriger ist als die von Bitcoin.” Diese Liquiditätswende ist in einem Umfeld hoher Marktbelastung besonders relevant – liquide Assets können größere Handelsvolumina zu niedrigeren Preisen absorbieren und stärken die strukturelle Position von Bitcoin im aktuellen Kapitalfluss.

Häufig gestellte Fragen

Wie definiert JPMorgan die “Absicherungsfunktion” von Bitcoin in Kriegszeiten?

JPMorgan bezeichnet Bitcoin anhand mehrerer Indikatoren wie Nettomittelzuflüssen, der Zunahme lokaler Krypto-Aktivitäten im Iran und stabilen Futures-Positionen als Asset, das in Zeiten geopolitischer Spannungen und wirtschaftlicher Unsicherheit als Absicherung dient. Kernpunkte sind die grenzüberschreitende Natur, die Selbstverwahrung und die 24/7-Liquidität von Bitcoin.

Warum ist Gold während des Iran-Kriegs stark gefallen?

JPMorgan erklärt, dass Gold zuvor bereits “überfüllte Positionen” aufgebaut hatte. Nach Erreichen eines historischen Hochs bei etwa 5.500 USD pro Unze führte der Anstieg der Zinsen und die Stärke des Dollars zu makroökonomischen Gegenwinden. Viele Long-Positionen wurden zwangsweise geschlossen, was in den ersten drei Wochen März zu ETF-Abflüssen von fast 11 Milliarden USD führte und den Abwärtstrend beschleunigte.

Was bedeutet die Liquiditätsüberlegenheit von Bitcoin gegenüber Gold?

Laut dem Hui-Heubel-Index von JPMorgan hat Bitcoin kürzlich die Marktbreite von Gold übertroffen, was bedeutet, dass Bitcoin größere Handelsvolumina zu vergleichsweise niedrigen Preisen absorbieren kann. Für institutionelle Investoren ist dies ein bedeutendes Signal für die sich verbessernde Markttiefe von Bitcoin.