Veraltete Bitcoin-Miner stehen vor Liquiditätsengpässen: 15–20 % der globalen Flotte arbeiten mit Verlust

Die aktuelle Hash-Preissituation drückt die Rentabilität der Bitcoin-Miner. CoinShares schätzt, dass 15-20 % der globalen Mining-Flotte bei den aktuellen Hash-Preisen von 28-30 $ pro PH/Tag mit Verlust arbeiten.

Im vierten Quartal 2025 fiel Bitcoin um fast 31 %, von einem Allzeithoch Anfang Oktober von fast 126.000 $ auf etwa 86.000 $ Ende Dezember, während die Netzwerk-Hashrate nahe Rekordniveaus blieb, was die Hash-Preise auf Nach-Halving-Tiefs trieb.

Mining mit Verlust

Laut den neuesten Erkenntnissen von CoinShares sahen sich Miner, die mit Mid-Generation-Hardware, einschließlich Modellen unter dem S19 XP, arbeiteten, mit negativem Cashflow konfrontiert, es sei denn, sie hatten Zugang zu extrem günstiger Elektrizität, typischerweise unter 0,05 $/kWh. Diese Bedingungen führten dazu, dass etwa ein Sechstel bis ein Fünftel der globalen Mining-Kapazität unter dem Break-even-Punkt lag, was ein deutliches Signal für den Druck auf ältere und ineffizientere Betreiber ist.

Der Bericht stellte fest, dass die gewichteten durchschnittlichen Produktionskosten für börsennotierte Miner im vierten Quartal 2025 79.995 $ pro Bitcoin erreichten, was auf höhere Stromkosten, erhöhte Abschreibungen durch neue KI- und HPC-Infrastrukturen sowie steigende Netzwerk-Schwierigkeiten zurückzuführen ist. Mit komprimierten Hash-Preisen identifiziert der Bericht drei aufeinanderfolgende negative Schwierigkeitsanpassungen Ende 2025. Dies ist ein seltenes Ereignis, das seit Juli 2022 nicht mehr beobachtet wurde, und deutet auf die Kapitulation der Miner hin.

Betriebe, die mit Legacy-S19-Serie-Ausrüstung arbeiten, waren besonders betroffen, da die Energiekosten im Winter und die ERCOT-Netzeinschränkungen die unrentablen Mining-Stunden weiter erhöhten. CoinShares wies darauf hin, dass die Margenkompression in der Branche einige Miner gezwungen hat, zu diversifizieren. Eine wachsende Zahl hat sich auf KI- und HPC-Workloads verlagert, die im Vergleich zum zyklischen Bitcoin-Mining höhere und stabilere Erträge versprechen.

Trotz des branchenweiten Drucks erklärte CoinShares, dass die Netzwerk-Hashrate Resilienz gezeigt hat. Die globale Netzwerk-Hashrate erreichte im Oktober 2025 mit etwa 1.160 EH/s ihren Höhepunkt, bevor sie bis Dezember und Anfang 2026 aufgrund unrentabler Operationen und regulatorischer Inspektionen in Xinjiang, China, um rund 10 % sank.

Miner reduzieren BTC-Bestände

Anfang März 2026 hatte sich das Netzwerk bei etwa 1.020 EH/s stabilisiert, was darauf hindeutet, dass strategische Miner mit Zugang zu kostengünstiger Energie, staatlich unterstützten Betrieben oder Next-Generation-ASICs weiterhin rentabel arbeiten, während Mid-Generation-Flotten kämpfen. Der Bericht stellte weiter fest, dass börsennotierte Miner ihre BTC-Bestände als Reaktion auf enge Margen reduziert haben, während Core Scientific, Bitdeer und Riot alle erhebliche Beträge aus ihren Beständen liquidiert haben.

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Inzwischen ist die Erholung der Hash-Preise eng mit den BTC-Preisschwankungen verbunden. Auf den aktuellen Niveaus von etwa 30 $/PH/Tag bleiben nur die effizientesten Miner cash-positiv, während ältere und ineffizientere Flotten Verluste erleiden. Ein stabiler BTC-Preis über 70.000 $ könnte den Druck mindern, während anhaltende Schwäche wahrscheinlich zu einer zusätzlichen Kapitulation der Miner führen würde.

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