Die teilweise Zulassung bestimmter Krypto-Enforcement-Fälle durch die SEC ist nicht hilfreich; die 2,3-Milliarden-Strafzahlung schützt keine Anleger

Die US-Börsenaufsicht SEC veröffentlichte am Dienstag eine Durchsetzungs-Ergebnis-Erklärung für 2025 und gab dabei selten zu, dass frühere Teile von Durchsetzungsmaßnahmen gegen einige Kryptowährungen weder nachweisbaren direkten Schaden für Anleger verursacht hätten noch irgendeinen Nutzen für Anleger oder Schutzwirkungen hervorgebracht hätten. SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte, die Behörde habe die Ressourcenzuteilung neu ausgerichtet und rücke auf „Verhaltensarten mit dem größten Schaden“, darunter Betrug, Marktmanipulation und der Missbrauch von Vertrauen.

Drei Arten von Fällen mit „Null-Anlegerschutz“, die die SEC anerkennt

In der Erklärung nannte die SEC drei konkrete Fallkategorien; in allen Fällen wurden keine wesentlichen Anlegerschäden oder Schutzwirkungen festgestellt:

Drei große Typen von Fällen mit unzureichendem Durchsetzungseffekt

Verstöße bei Buchführungseinträgen (95 Fälle): Seit dem Fiskaljahr 2022 wurden 95 Klagen eingereicht, es wurden 2,3 Milliarden US-Dollar an Geldbußen verhängt, jedoch wurden weder direkte Anlegerschäden festgestellt noch irgendein Schutznutzen erzielt

Fälle zur Registrierung von Krypto-Unternehmen (7 Fälle): Gegen Krypto-Unternehmen, die sich nicht ordnungsgemäß gemäß den Vorschriften registriert hatten, eingeleitete Durchsetzungsmaßnahmen; auch hier wurde kein direkter Anlegerschaden anerkannt

Fälle zur „Händlerdefinition“ (6 Fälle): Klagen, die wegen rechtlicher Streitigkeiten darüber angestrengt wurden, wer als „Händler“ gilt; auch dabei wurden keine Erfolge zum Anlegerschutz beobachtet

Die SEC erklärte, dass dieses Durchsetzungsmuster widerspiegele, dass „die Anzahl der Fälle gegenüber Anlegerschutzfragen übergewichtet“ sei, und decke eine unangemessene Ressourcenzuteilung sowie eine falsche Auslegung der Bundeswertpapiergesetze auf.

Zeitalter von Atkins: grundlegende Neuausrichtung der Durchsetzungsstrategie

Diese Erklärung ist der neueste Ausdruck dafür, dass SEC-Vorsitzender Atkins seit seinem Amtsantritt im April 2025 die Aufsichtsausrichtung beschleunigt angepasst hat. Sein Vorgänger Gary Gensler wurde in der Krypto-Branche über lange Zeit als Treiber eines „Durchsetzungsaufsicht“-Ansatzes kritisiert – also als jemand, der die Krypto-Märkte mit einer Vielzahl von Zwangsmaßnahmen regulierte, statt einen klaren Gesetzesrahmen zu schaffen.

Atkins sagte, die Behörde habe auf die Vorgehensweise verzichtet, kurz vor der Amtseinführung von Trump „in beispielloser Geschwindigkeit Klagen einzureichen“ und „aktiv nach neuen Rechtsauffassungen zu suchen“, und richte sich stattdessen wieder auf Fälle, die „sinnvollen Anlegerschutz bieten und die Marktintegrität stärken“ können. Laut einem Forschungsbericht der Beratungsgesellschaft Cornerstone Research sei die Zahl der Durchsetzungsmaßnahmen im Fiskaljahr 2025 gegen börsennotierte Unternehmen (einschließlich krypto-bezogener) unter Atkins im Vergleich zum Fiskaljahr 2024 um etwa 30 % gesunken.

Die Durchsetzungstätigkeit der SEC im Jahr 2025 erbrachte insgesamt Anordnungen zur finanziellen Wiedergutmachung in Höhe von 17,9 Milliarden US-Dollar, darunter 7,2 Milliarden US-Dollar an zivilrechtlichen Geldbußen; der Rest entfällt auf rechtswidrig erzielte Gewinne und Zinsen vor dem Urteil.

Betrugs- und Ponzi-Fälle werden weiterhin aktiv verfolgt

Obwohl die gesamte Durchsetzungsstrategie stark angepasst wurde, werden Fälle, die Betrug und Ponzi-Betrugsmaschen betreffen, weiterhin aktiv verfolgt – ein Beleg dafür, dass Atkins’ Versprechen, sich auf „substantielle Gefahren“ zu konzentrieren, eingehalten wird.

Im Mai 2025 reichte die SEC eine Klage gegen Unicoin sowie gegen dessen vier derzeitige und ehemalige Führungskräfte ein. Vorwürfe: Sie hätten fälschlich behauptet, bestimmte Wertpapiere gewährten Anlegern das Recht, auf den Unicoin-Token und Aktien zuzugreifen, und so rund 100 Millionen US-Dollar an Mitteln eingesammelt. Unicoin bestreitet die Einordnung durch die SEC.

Im selben Jahr im April reichte die SEC eine zivilrechtliche Klage gegen den CEO von Praetorian Group International, Ramil Ventura Palafox, ein. Vorwürfe: Er habe eine Ponzi-Betrugsmasche geplant, bei der es um einen Betrag von bis zu 200 Millionen US-Dollar gehe; ein paralleles strafrechtliches Verfahren des US-Justizministeriums führte schließlich dazu, dass Palafox zu 20 Jahren Haft verurteilt wurde.

In der Erklärung betonte die SEC, dass die Grundlage für die Neuausrichtung der Durchsetzung „die ursprüngliche Intention des Kongresses“ sei. Der Schwerpunkt liege darauf, „Maßnahmen zu ergreifen, die wirklich verhindern, dass Anleger Schaden erleiden, statt Schlagzeilen zu erzeugen und Zahlen aufzublasen“.

Häufige Fragen

Welche Art von Krypto-Durchsetzungsfällen erkennt die SEC als nachteilig für Anleger an?

Die SEC erkennt an, dass die seit dem Fiskaljahr 2022 eingereichten 95 Fälle wegen Verstößen bei Buchführungseinträgen (Geldbußen in Höhe von 2,3 Milliarden US-Dollar), 7 Fälle zur Registrierung von Krypto-Unternehmen sowie 6 Fälle zu „Händlerdefinition“-Themen allesamt weder nachweisbaren direkten Schaden für Anleger verursacht haben noch irgendeinen Nutzen für Anleger oder Schutzwirkungen erbracht haben.

Welche grundlegende Veränderung gab es in der Durchsetzungsausrichtung unter Atkins?

Die Zahl der Durchsetzungsmaßnahmen ist um etwa 30 % im Vergleich zum Fiskaljahr 2024 zurückgegangen; der Schwerpunkt von der Anzahl der Fälle und der Höhe der Geldbußen hin zu Verhaltensweisen verlagert wurde, die substanzielle Schäden verursachen, etwa Betrug, Marktmanipulation und der Missbrauch von Vertrauen. Damit wurde das Durchsetzungsmuster aus der Gensler-Ära aufgegeben, bei dem vorrangig mit der Anzahl der Fälle und rekordverdächtigen Geldbußen gearbeitet wurde.

Bedeutet die Anpassung der Krypto-Aufsichtsstrategie der SEC eine umfassende Lockerung?

Nein. Die SEC hat klar erklärt, dass sie weiterhin aktiv Betrugs- und Ponzi-Betrugsmaschen verfolgen werde. Die 20-Jahres-Urteile im Unicoin-Verfahren und in der Ponzi-Betrugsmasche von Praetorian Group sind nach der Anpassung der Politik ergangen. Die Änderung der SEC besteht darin, die Durchsetzungseffizienz erneut in den Fokus zu rücken – nicht darin, sich vollständig zurückzuziehen.