Unsichtbare Hände hinter Bitcoins Volatilität: Wie Market Maker Preisschwankungen während Marktturbulenzen verstärken

Bitcoin gerät unter Druck, da sich die geopolitischen Spannungen im Zuge von Handelsstreitigkeiten verschärfen, doch darunter spielt sich eine komplexere Geschichte ab. Während die Schlagzeilen sich auf politische Konflikte konzentrieren, arbeitet eine unsichtbare Hand an den Märkten – und sie sorgt für noch dramatischere Kursbewegungen. Diese unsichtbare Hand gehört den Market Makern, den Akteuren, die still und heimlich Kauf- und Verkaufsaufträge an Börsen orchestrieren, um den Handel reibungslos zu gestalten. Das Verständnis darüber, wie diese unsichtbaren Hände funktionieren, zeigt, warum Bitcoin und andere große Kryptowährungen stärker schwanken, als man erwarten würde.

Die Oberflächenstory: Zölle und Risikoaversion

Präsident Trumps erneute Zollerklärungen gegenüber Europa wegen Grönland haben Schockwellen durch Risikoanlagen gesendet. Bitcoin ist auf 78.1K $ gefallen, ein Rückgang von 3,75 % in den letzten 24 Stunden, während Ethereum bei 2,36K $ liegt, ein Rückgang von 6,48 % im selben Zeitraum. Der CoinDesk 20 Index spürt ebenfalls den Druck und spiegelt Schwäche im Nasdaq 100 Future wider, da Investoren in sicherere Anlagen flüchten.

„Ein Großteil der Spannungen kommt durch politische Rauschen zustande“, sagte Emir Ibrahim, Analyst bei der Handelsfirma Zerocap. Die Bedrohungen reichen von militärischer Intervention in Venezuela, Zollerklärungen gegenüber Iran bis hin zu Versuchen, Federal Reserve Vorsitzenden Powell herauszufordern. Ein potenzielles Urteil des Obersten Gerichtshofs gegen Trumps Zollpolitik könnte kurzfristig zusätzliche Volatilität erzeugen, so Ibrahims Analyse.

Traditionelle Märkte spiegeln diese breit angelegte Schwäche wider. Die US-10-Jahres-Rendite ist auf 4,289 % gestiegen, der Dollar steht unter Druck, und Aktien-Futures zeigen nach unten. Dieser makroökonomische Hintergrund erklärt sicherlich einen Teil des Bitcoin-Rückgangs, aber es ist nicht die ganze Geschichte.

Die unsichtbaren Hände in Aktion: Wie Gamma-Exposure die Volatilität treibt

Hinter den Kulissen stehen Market Maker im Bitcoin-Optionsmarkt vor einer kritischen Herausforderung. Diese unsichtbaren Hände sind das Rückgrat liquider Märkte – sie schaffen die Geld-Brief-Spannen, die es großen Trades ermöglichen, zu stabilen Preisen ausgeführt zu werden. Doch in volatilen Umgebungen können diese unsichtbaren Hände unbeabsichtigt Preisschwünge verstärken.

So funktioniert es: Market Maker verdienen Geld mit der Differenz zwischen Gebot und Angebot – der Bid-Ask-Spanne. Um profitabel zu bleiben, müssen sie ständig ihre Exponierung gegenüber Kursbewegungen absichern – ein Prozess, der als Gamma-Exposure-Hedging bekannt ist. Wenn der Bitcoin-Preis steigt oder fällt, passen Market Maker ihre Positionen an, um ihr Risiko neutral zu halten.

Das Problem entsteht, wenn Market Maker negative Gamma-Exponierung über einen weiten Preisspann haben. Laut Daten der Derivate-Börse Deribit, die von Amberdata verfolgt werden, zeigt der Bitcoin-Optionsmarkt derzeit überwiegend negative Gamma-Exponierung zwischen 86.000 $ und 95.000 $. Hier werden die unsichtbaren Hände in ihrer Markteinwirkung sichtbar.

Negative Gamma: Wenn die unsichtbaren Hände verstärken statt dämpfen

Mit negativer Gamma-Exponierung funktionieren die Hedging-Strategien der Market Maker in die entgegengesetzte Richtung dessen, was man bei natürlicher Preisstabilität erwarten würde. Wenn Bitcoin steigt, müssen sie mehr kaufen, um ihre Positionen abzusichern – was die Preise weiter nach oben treibt. Fallen sie, müssen sie verkaufen, um neu zu balancieren – was die Preise noch stärker nach unten drückt. Dies erzeugt eine Rückkopplungsschleife, bei der die unsichtbaren Hände der Market Maker aktiv die Preisschwankungen verstärken, anstatt sie zu absorbieren.

Dieses Phänomen ist besonders in Zeiten der Unsicherheit stark ausgeprägt. „Ihr Risiko steigt mit der Kursänderung, daher kaufen sie bei Stärke und verkaufen bei Schwäche, um ihre Positionen abzusichern, was die Kursschwankungen verstärkt“, erklärt die Mechanik. Ein ähnliches Muster zeigte sich im Oktober bei den S&P 500-Optionen, was beweist, dass diese unsichtbaren Hände in mehreren Assetklassen agieren können.

Die Zone mit positivem Gamma bei etwa 90.000 $ bietet etwas Erleichterung – dort würden die Market Maker das Gegenteil tun, nämlich bei Schwäche kaufen und bei Stärke verkaufen, um die Volatilität zu bremsen. Doch die vorherrschende negative Gamma-Exponierung in den meisten aktuellen Handelsbereichen bedeutet, dass die unsichtbaren Hände gegen Stabilität arbeiten.

Was das für Bitcoin-Trader bedeutet

Die Kombination aus politischer Unsicherheit und diesen unsichtbaren Marktmacher-Dynamiken schafft eine potenziell volatile Situation. Bitcoin-Optionshändler preisen eine etwa 30%ige Chance ein, dass die Kurse bis Ende Juni unter 80.000 $ fallen, mit besonderem Put-Interesse bei 75.000–80.000 $, so die Daten des Optionsmarktes.

Die Kernaussage ist klar: Die unsichtbaren Hände der Market Maker sind keine Bösewichte – sie stellen eine essentielle Liquidität bereit –, doch ihr Hedging-Verhalten in Perioden negativer Gamma-Exponierung kann moderate Kursdrucke in scharfe Bewegungen verwandeln. Zusammen mit makroökonomischen Gegenwinden wie Zollerklärungen können diese unsichtbaren Hände die Marktvolatilität erheblich verstärken.

Marktübersicht: Breite Schwäche bei allen Assets

Der Druck beschränkt sich nicht nur auf Bitcoin. Ethereum ist um über 6 % gefallen, und der breitere Kryptomarkt zeigt durchweg rote Zahlen. Auch in den traditionellen Märkten sehen wir ähnliche Verluste: S&P 500 E-Mini-Futures sind um 1,60 % gefallen, Nasdaq-100-Futures um 1,94 %, und Dow Jones-Futures um 1,46 %.

Die Dominanz von Bitcoin bleibt stabil bei 59,79 %, was auf eine breite Schwäche hindeutet, nicht nur auf eine Rotation in Altcoins. ETF-Flows erzählen eine interessante Geschichte: Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten Abflüsse von 394,7 Mio. $, während Spot-Ethereum-ETFs Zuflüsse von 4,7 Mio. $ verzeichneten. Die kumulierten Bestände an Spot-Bitcoin-ETFs liegen bei etwa 1,31 Mio. BTC, während Ethereum-ETFs insgesamt 6,23 Mio. ETH umfassen.

Wichtige Ereignisse und Ankündigungen in Kürze

Mehrere wichtige Entwicklungen sind in den kommenden Tagen geplant, die diese unsichtbaren Hand-Dynamiken beeinflussen könnten:

• 20. Jan.: BNB Chain veranstaltet eine X Spaces Session mit DeFi-Protokollen wie PancakeSwap, Lista DAO, Venus Protocol und United Stables
• 20. Jan.: Avalanche kündigt während seines AVAX Talks eine „große Avalanche-Ankündigung“ an
• 20. Jan.: MegaETH (MEGA) und Zama (ZAMA) Token-Generierungsereignisse
• 20. Jan.: EtherFi veranstaltet seinen ersten Analysten-Call 2026, um die Pläne für das Jahr zu diskutieren
• Laufend: Web3 Hub Davos (Tag 2 von 4) in der Schweiz

Die unsichtbaren Hände der Market Maker werden diese Ereignisse genau beobachten, da größere Ankündigungen die Gamma-Exponierungsdynamik verschieben und das Gleichgewicht zwischen Volatilitätsverstärkung und -dämpfung beeinflussen könnten.

Das Fazit: Das Verständnis der unsichtbaren Hände

Die aktuelle Schwäche von Bitcoin resultiert aus mehreren Quellen: geopolitischer Spannung, makroökonomischen Gegenwinden und hawkischen Zinsprognosen. Doch die unsichtbaren Hände der Market Maker – die derzeit negative Gamma-Exponierung halten – verstärken diese Bewegungen. Deshalb fiel Bitcoin um 3,75 %, während gleichzeitig starke Bewegungen bei Aktien und eine Risikoaversion insgesamt zu beobachten sind.

Die unsichtbaren Hände werden nicht so schnell verschwinden. Solange Derivate-Märkte ein bedeutender Teil des Krypto-Ökosystems bleiben, werden diese Market-Making-Dynamiken die Kursentwicklung beeinflussen. Das Verständnis dieser Mechanismen hilft Tradern und Investoren, die kommende Volatilität besser zu navigieren. Wenn politische Unsicherheit auf negative Gamma-Exponierung trifft, sind die unsichtbaren Hände selten sanft zur Preisstabilität.