Personal de la CFTC Establece Estándares de Garantías Criptográficas para Participantes del Mercado

La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) ha intensificado su postura respecto al uso de criptomonedas como garantía en los mercados de derivados, publicando una guía actualizada que aclara cómo los activos criptográficos pueden ser utilizados dentro de un programa piloto lanzado el año pasado. Un aviso del viernes del División de Participantes del Mercado y la División de Compensación y Riesgo responde a las preguntas frecuentes surgidas de las cartas del personal de diciembre y establece los parámetros operativos y de riesgo para los comerciantes de futuros (FCMs) que participan en el piloto.

En su aviso, la CFTC recordó a los FCMs que para participar deben presentar un aviso formal a la División de Participantes del Mercado, incluyendo la fecha en que comenzarán a aceptar activos criptográficos de los clientes como garantía. La guía busca armonizar las prácticas de garantía con un marco regulatorio más amplio que se está desarrollando en coordinación con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), ya que ambas agencias delinean un enfoque más unificado para la supervisión de las criptomonedas.

Aspectos clave

Las cargas de capital para la garantía en criptomonedas se alinean con la supervisión de la SEC: 20% para posiciones en Bitcoin y Ether, y 2% para stablecoins utilizadas como garantía.

La ventana inicial de tres meses restringe la garantía elegible a Bitcoin, Ether o stablecoins, con requisitos de reporte semanal y aviso inmediato ante problemas significativos de ciberseguridad o sistema.

Después de tres meses, otros activos criptográficos podrán ser aceptados como garantía, sujeto a estándares continuos de riesgo y reporte.

El interés residual en cuentas segregadas de clientes solo podrá financiarse con stablecoins de pago propios; otros tokens no podrán usarse para ese propósito.

Guías operativas y el período de tres meses

El aviso deja claro que el piloto está diseñado con controles de riesgo en mente. Los comerciantes de futuros que deseen participar deben presentar un aviso formal de participación que incluya la fecha prevista de inicio para aceptar criptomonedas como garantía. La fase inicial de tres meses impone límites estrictos en los tipos de criptomonedas elegibles, restringiéndolos a Bitcoin, Ether y stablecoins. Durante este período, los FCMs también deben presentar informes semanales detallando las tenencias totales de criptomonedas en las cuentas de los clientes y reportar de inmediato cualquier problema importante de ciberseguridad o sistema.

El horizonte de tres meses cumple una doble función. Permite a la CFTC observar cómo se comporta la garantía en condiciones de mercado en tiempo real bajo un régimen controlado, mientras que los participantes del mercado pueden construir procesos en torno a la gestión de riesgos, custodia, valoración y controles operativos. Después del período inicial, el marco se abre a activos digitales adicionales, ampliando el universo de posibles garantías a medida que los reguladores ganan confianza en el esquema.

Qué cambios para los participantes del mercado y los mercados tokenizados

Más allá de los tres meses, el piloto podría permitir un espectro más amplio de activos criptográficos como garantía, siempre que cumplan con los estándares de riesgo, custodia y gobernanza de la CFTC. La guía también aclara varios puntos sobre dónde los activos criptográficos y stablecoins pueden—y no pueden—servir como garantía. En particular, las criptomonedas y stablecoins no pueden usarse como garantía para swaps no compensados. Sin embargo, los dealers de swaps pueden desplegar versiones tokenizadas de activos elegibles como garantía si cumplen con los requisitos regulatorios y conservan los mismos derechos que esos activos en su forma tradicional.

Las organizaciones de compensación de derivados (DCOs) tienen su propio conjunto de permisos. Pueden aceptar criptomonedas y stablecoins como margen inicial para transacciones compensadas, nuevamente siempre que cumplan con los estándares de la CFTC relacionados con riesgos mínimos de crédito, mercado y liquidez. Finalmente, en cuanto al interés residual en las cuentas de los clientes, la guía especifica que solo se podrán depositar stablecoins de pago propios, excluyendo otras criptomonedas para este uso particular.

Al definir estas reglas, la CFTC subrayó su intención de alinear su enfoque con el marco en desarrollo de la SEC para las criptomonedas. La nota de la agencia señala que las cargas de capital para la garantía en criptomonedas serán consistentes con las prácticas de la SEC, señalando un camino coordinado en lugar de un conjunto de reglas aisladas. La colaboración entre las agencias forma parte de un esfuerzo más amplio por crear un entorno regulatorio estable y transparente que pueda acomodar la naturaleza 24/7 de los mercados de criptomonedas, al tiempo que aplica controles de riesgo prudentes.

Los participantes estarán atentos a cómo evoluciona esto en la práctica. El diseño del piloto—que comienza con activos ampliamente negociados como BTC, ETH y stablecoins—refleja un enfoque cauteloso y de primer paso para integrar activos digitales en los conceptos tradicionales de margen. También indica cómo los reguladores pretenden equilibrar los beneficios de las características nativas de las criptomonedas, como la liquidación rápida y el comercio continuo, con la necesidad de gestionar riesgos financieros y garantizar la integridad del mercado.

Para los operadores, gestores de fondos y proveedores de infraestructura, el marco ofrece claridad sobre cómo podría usarse la garantía en criptomonedas en el corto plazo. También destaca los tipos de capacidades operativas que las empresas deben desarrollar: soluciones de custodia robustas, metodologías de valoración confiables para activos volátiles, posturas de ciberseguridad sólidas y protocolos de reporte precisos para monitorear las tenencias de criptomonedas en las cuentas de los clientes.

Los participantes de la industria también estarán atentos a los detalles sobre cómo se comportarán los activos tokenizados y las stablecoins bajo las reglas en evolución. La tokenización, en teoría, puede desbloquear opciones de garantía más flexibles, pero requiere atención cuidadosa a la gobernanza, la finalización de la liquidación y los derechos legales. El énfasis de la CFTC en los controles de riesgo, junto con las limitaciones explícitas en el interés residual y los swaps no compensados, sugiere un enfoque medido para ampliar la aceptación de garantías, preservando las redes de seguridad del mercado.

En general, la guía refuerza una visión a mediano plazo: una expansión calibrada de las capacidades de garantía en criptomonedas que pueda ampliar gradualmente el conjunto de herramientas de garantía para los mercados de derivados en EE. UU., anclada en la disciplina de gestión de riesgos y en la alineación regulatoria con la SEC.

Los inversores y participantes del mercado deben monitorear cómo progresa este piloto en los próximos meses, incluyendo cualquier actualización en la elegibilidad de activos, requisitos de reporte o metodologías de carga de capital. El punto de control de tres meses probablemente impulsará conversaciones sobre si otros activos deberían calificar, cómo se armonizarán los estándares de valoración y custodia, y qué implicaciones tendrá esto en la liquidez y los costos de financiamiento en estrategias de trading respaldadas por criptomonedas.

A medida que los reguladores continúan diseñando el manual de operaciones, la pregunta central sigue siendo: ¿puede un marco robusto y bien regulado desbloquear el potencial de las garantías en criptomonedas mientras se preserva la estabilidad financiera? La última nota de la CFTC posiciona a la industria en un momento crucial, donde la claridad y los controles de riesgo podrían facilitar una adopción más amplia en los años venideros.

Por ahora, los participantes del mercado deben prepararse para una mayor alineación regulatoria con la SEC, mantenerse atentos a cualquier cambio en la elegibilidad de activos y asegurarse de que sus controles internos y capacidades de reporte cumplan con los estándares futuros si planean participar en el piloto.

Este artículo fue publicado originalmente como “CFTC Staff Set Crypto Collateral Standards for Market Participants” en Crypto Breaking News, su fuente confiable de noticias de criptomonedas, Bitcoin y actualizaciones de blockchain.