Los mineros de Bitcoin heredados enfrentan una crisis de liquidez: 15-20% de la flota global operando en números rojos.

El actual entorno de precios de hash está presionando la rentabilidad de los mineros de Bitcoin. CoinShares estima que el 15-20% de la flota minera global está operando con pérdidas al precio de hash actual de $28-30 por PH/día.

En el cuarto trimestre de 2025, Bitcoin cayó casi un 31%, desde un máximo histórico de principios de octubre de casi $126,000 a alrededor de $86,000 a finales de diciembre, mientras que la tasa de hash de la red se mantuvo cerca de niveles récord, llevando los precios de hash a mínimos posteriores a la reducción a la mitad.

Minando con Pérdidas

Según los últimos hallazgos de CoinShares, los mineros que operan con hardware de media generación, incluidos los modelos por debajo del S19 XP, enfrentaron flujo de caja negativo a menos que tuvieran acceso a electricidad ultrabarata, típicamente por debajo de $0.05/kWh. Estas condiciones pusieron aproximadamente una sexta parte a una quinta parte de la capacidad minera global por debajo del punto de equilibrio, lo que es una clara señal de presión sobre los operadores más antiguos y menos eficientes.

El informe encontró que el costo de producción promedio ponderado para los mineros que cotizan en bolsa alcanzó los $79,995 por Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025, como resultado de los costos más altos de electricidad, la depreciación aumentada de la nueva infraestructura de IA y HPC, y el aumento de la dificultad de la red. Con los precios de hash comprimidos, el informe identifica tres ajustes negativos consecutivos en la dificultad a finales de 2025. Este es un evento raro que no se veía desde julio de 2022, e indica la capitulación de los mineros.

Los operadores que utilizan equipos de la serie S19 en desuso fueron particularmente impactados, ya que los costos de energía invernales y los recortes de la red ERCOT aumentaron aún más las horas de minería no económicas. CoinShares señaló que la compresión del margen del sector ha obligado a algunos mineros a diversificarse. Un número creciente se ha orientado hacia cargas de trabajo de IA y HPC que prometen retornos más altos y estables en comparación con la minería cíclica de Bitcoin.

A pesar de la tensión en todo el sector, CoinShares declaró que la tasa de hash de la red ha mostrado resistencia. La tasa de hash de la red global alcanzó un pico de alrededor de 1,160 EH/s en octubre de 2025 antes de caer aproximadamente un 10% para diciembre y principios de 2026 debido a operaciones no económicas e inspecciones regulatorias en Xinjiang, China.

Miners Reducen Sus Tenencias de BTC

A principios de marzo de 2026, la red se había estabilizado cerca de 1,020 EH/s, lo que indica que los mineros estratégicos con acceso a energía de bajo costo, operaciones respaldadas por el estado, o ASICs de próxima generación continúan operando de manera rentable, incluso cuando las flotas de media generación luchan. El informe detalló además que los mineros que cotizan en bolsa han reducido sus tenencias de BTC en respuesta a márgenes ajustados, mientras que Core Scientific, Bitdeer y Riot han liquidado cantidades significativas de sus tesorerías.

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Mientras tanto, la recuperación en los precios de hash está estrechamente relacionada con los movimientos del precio de BTC. A los niveles actuales de alrededor de $30/PH/día, solo los mineros más eficientes permanecen con flujo de efectivo positivo, mientras que las flotas más antiguas y menos eficientes enfrentan pérdidas. Un precio de BTC constante por encima de $70,000 podría aliviar la presión, mientras que una debilidad prolongada probablemente desencadenaría una capitulación adicional de los mineros.

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