Título original: Los mineros de Bitcoin se están convirtiendo en empresas de IA y vendiendo su BTC para financiar la transición

Autor original: Shaurya Malwa, CoinDesk

Traducción original: Deep Tide TechFlow

Resumen de Deep Tide: El último informe de minería de CoinShares muestra que el costo medio ponderado de un Bitcoin para las empresas mineras que cotizan en bolsa ha aumentado a aproximadamente 80,000 dólares, mientras que el precio actual de BTC se encuentra entre 68,000 y 70,000 dólares, lo que significa que cada Bitcoin minado genera una pérdida de aproximadamente 19,000 dólares. A continuación se presenta el contenido original:

La industria está experimentando la transformación más fundamental desde su creación: se han firmado contratos de IA/HPC por más de 70,000 millones de dólares, las empresas mineras que cotizan en bolsa han vendido más de 15,000 BTC en total, y empresas como IREN y TeraWulf han acumulado deudas de miles de millones de dólares. Para finales de 2026, la participación de ingresos por IA de algunas empresas mineras podría alcanzar el 70%. Están pasando de ser mineros de Bitcoin a operadores de centros de datos que casualmente aún están minando. La contradicción central es: las empresas que garantizan la seguridad de la red Bitcoin están vendiendo monedas para transformarse en IA, y la potencia de cálculo ha caído de un máximo de 1,160 EH/s a aproximadamente 920 EH/s.

· La industria de minería de Bitcoin está experimentando la transformación más fundamental desde su creación, y la señal más clara no es la potencia de cálculo o el ajuste de dificultad, sino el balance general.

· El informe de minería de CoinShares publicado esta semana muestra que el costo medio de efectivo ponderado para minar un Bitcoin en las empresas mineras que cotizan en bolsa ha aumentado a aproximadamente 79,995 dólares en el cuarto trimestre de 2025.

· Bitcoin ha estado negociando en el rango de 68,000-70,000 dólares, y el informe de CoinDesk de la semana pasada estimó que cada Bitcoin minado genera una pérdida de aproximadamente 19,000 dólares.

· Este número no es sostenible, y la industria lo sabe. La respuesta es una transición completa hacia la infraestructura de IA, lo que está remodelando la esencia de estas empresas.

Según el informe de CoinShares, las empresas mineras que cotizan en bolsa han anunciado contratos de IA y computación de alto rendimiento (HPC) por más de 70,000 millones de dólares en total. El acuerdo ampliado entre CoreWeave y Core Scientific tiene un valor de 10.2 mil millones de dólares y dura 12 años. TeraWulf ha firmado contratos de ingresos de HPC por 12.8 mil millones de dólares. Hut 8 firmó un contrato de arrendamiento de infraestructura de IA por 7 mil millones de dólares en el parque River Bend, por un período de 15 años. Cipher Digital firmó un acuerdo de varios miles de millones de dólares con Fluidstack, respaldado por Google.

La participación de ingresos por IA de las empresas mineras que cotizan en bolsa podría alcanzar el 70% para finales de 2026, mientras que actualmente es de aproximadamente el 30%. Los ingresos por hospedaje de IA de Core Scientific ya representan el 39% de sus ingresos totales. TeraWulf es el 27%. IREN actualmente es del 9%, pero está expandiéndose rápidamente, con una capacidad de cálculo por GPU refrigerada por líquido en construcción de hasta 200 megavatios.

Esto significa que estas empresas mineras se parecen cada vez más a operadores de centros de datos, solo que casualmente aún están minando Bitcoin.

La contabilidad económica explica la razón. Los datos de CoinShares muestran que el costo de la infraestructura de minería de Bitcoin es de aproximadamente 700,000 a 1,000,000 dólares por megavatio, mientras que la infraestructura de IA cuesta alrededor de 8,000,000 a 15,000,000 dólares por megavatio. La diferencia es considerable, pero la IA ofrece retornos estructurales más altos y estables.

El precio de la potencia de cálculo (hash price) —un indicador que mide los ingresos de los mineros por unidad de potencia de cálculo— cayó a un mínimo histórico tras la reducción a principios de marzo, aproximadamente 28-30 dólares/PH/día.

A este nivel, los mineros que utilizan máquinas de minería intermedias necesitan un precio de electricidad inferior a 0.05 dólares/kWh para mantener ganancias en efectivo. Mientras tanto, la rentabilidad prometida por los contratos de infraestructura de IA supera el 85%, y hay ingresos garantizados visibles durante varios años.

De dónde proviene el dinero para la transformación

El informe de CoinShares señala que hay dos fuentes de financiamiento para esta transformación, ambas claramente visibles en los datos.

Primero, deuda. El nivel de apalancamiento en toda la industria ha cambiado drásticamente. IREN ahora tiene 3,700 millones de dólares en notas convertibles, divididas en cinco series. La deuda total de TeraWulf es de 5,700 millones de dólares, compuesta por bonos convertibles y notas garantizadas por su filial de potencia de cálculo.

Cipher Digital emitió 1,700 millones de dólares en notas garantizadas en noviembre, lo que hizo que sus gastos de intereses trimestrales aumentaran de 3.2 millones de dólares en los primeros 9 meses a 33.4 millones de dólares solo en el cuarto trimestre. Esta no es una carga de deuda a nivel de minería; es una apuesta a nivel de infraestructura: apostar a que los ingresos por IA pueden llegar lo suficientemente rápido como para cubrir las obligaciones de la deuda.

Segundo, venta de monedas. Las empresas mineras que cotizan en bolsa han reducido su tenencia acumulada en más de 15,000 BTC desde niveles máximos. Core Scientific vendió aproximadamente 1,900 BTC en enero (valorados en 175 millones de dólares) y planea liquidar casi todas sus tenencias restantes en el primer trimestre de 2026. Bitdeer liquidó su tenencia en febrero. Riot Platforms vendió 1,818 BTC en diciembre (valorados en 162 millones de dólares).

Incluso el mayor tenedor que cotiza en bolsa, Marathon (que posee 53,822 BTC), silenciosamente amplió su política en el informe anual 10-K de marzo, autorizando la venta de reservas de todo el balance general. Parte de la razón es la presión de su línea de crédito de 350 millones de dólares garantizada por Bitcoin; a medida que el precio se acerca a 68,000 dólares, el ratio de valor del préstamo (LTV) ha aumentado al 87%.

¿Quién protegerá la red de Bitcoin?

Las empresas que venden monedas para hacer IA son precisamente aquellas que operan la minería para garantizar la seguridad de la red de Bitcoin. Esto constituye la contradicción central de esta transformación. Cuando la minería no es rentable y la IA es muy rentable, la decisión económica racional es mover fondos fuera de la minería. Pero si suficientes mineros hacen esto, el presupuesto de seguridad de la red se reducirá.

Los datos de potencia de cálculo ya han reflejado esto. La potencia de la red alcanzó un máximo de aproximadamente 1,160 EH/s a principios de octubre de 2025, y desde entonces ha caído a aproximadamente 920 EH/s, con tres ajustes de dificultad negativa consecutivos, lo que es el primero desde julio de 2022.

Diferenciación de valoración

El mercado ya ha valorado esta diferenciación. Las empresas mineras con contratos de HPC firmados ahora se están negociando a 12.3 veces sus ingresos de los próximos 12 meses. Las empresas que solo minan tienen solo 5.9 veces. El mercado está dispuesto a pagar más del doble de prima por la exposición a la IA, lo que refuerza aún más el motivo de la transformación.

El panorama geográfico también está cambiando. Estados Unidos, China y Rusia actualmente controlan aproximadamente el 68% de la potencia de cálculo mundial. Solo en el cuarto trimestre, Estados Unidos aumentó su participación de mercado en aproximadamente 2 puntos porcentuales. Pero los mercados emergentes también están entrando en juego: Paraguay y Etiopía han ingresado al top 10 de países mineros del mundo, impulsados por las instalaciones de 300 megavatios de HIVE y 40 megavatios de Bitdeer, respectivamente.

Predicciones de potencia de cálculo

CoinShares pronostica que la potencia de la red alcanzará 1.8 ZH/s para finales de 2026, y 2 ZH/s para finales de marzo de 2027 (un mes más tarde de lo previsto anteriormente).

Pero esta predicción depende de que el precio de Bitcoin regrese a 100,000 dólares para fin de año. Si el precio se mantiene por debajo de 80,000 dólares, CoinShares prevé que el precio de la potencia de cálculo seguirá cayendo, la potencia disminuirá aún más y más mineros abandonarán. Caer por debajo de 70,000 dólares podría desencadenar una liquidación a gran escala; irónicamente, esto beneficiaría a los sobrevivientes al reducir la dificultad.

Una nueva generación de hardware ofrece un posible salvavidas. La serie S23 de Bitmain y el SEALMINER A3 de Bitdeer, ambos con una eficiencia inferior a 10 julios/TH, se espera que se envíen en grandes cantidades en la primera mitad de 2026. Estas máquinas mineras pueden reducir aproximadamente a la mitad el costo energético por Bitcoin en comparación con los modelos intermedios actuales. Pero su despliegue requiere capital, y muchos mineros están dirigiendo su dinero hacia la IA.

La industria de minería de Bitcoin, al inicio de este ciclo, estaba compuesta por un grupo de empresas que protegían la red y acumulaban Bitcoin. Está saliendo de este ciclo con una identidad diferente: un grupo de empresas que construyen centros de datos de IA y venden Bitcoin para financiarse.

¿Es esto una reacción temporal a un entorno económico adverso, o un cambio estructural permanente? Depende de una variable: el precio de Bitcoin. Si vuelve a 100,000 dólares, las ganancias de minería se restauran y la transformación hacia IA se desacelera. Si se queda en 70,000 dólares o menos, la transformación se acelera, y la industria minera centrada en la minería de la última década seguirá desapareciendo en algo completamente diferente.

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