Charles Schwab invierte su postura de siete años y publica un informe técnico sobre la configuración de cripto

Charles Schwab, que gestiona activos de clientes por más de 12 billones de dólares, publicó el 7 de abril un libro blanco sobre la asignación de activos de cripto. Esto marca un cambio notable en la postura de Charles Schwab desde que, en 2019, calificó las criptomonedas como una «mera conducta especulativa». El libro blanco también advierte que, independientemente de la estrategia adoptada, incluso con una asignación pequeña de criptoactivos, se elevará la concentración del riesgo de la cartera por encima de la de los activos tradicionales.

Dos marcos de asignación: elegir entre orientación a rendimientos y presupuesto de riesgo

（Fuente: Charles Schwab）

La estructura central del libro blanco se basa en dos enfoques metodológicos complementarios, para que los inversores los elijan según su situación:

Dos métodos de asignación de criptoactivos según Charles Schwab

Enfoque basado en rendimientos (optimización media-varianza): determina las proporciones de asignación en función del rendimiento esperado, la volatilidad y la correlación con otros activos. Cuanto mayor sea el rendimiento esperado, mayor será la proporción recomendada; si el inversor espera que el rendimiento anualizado de Bitcoin sea inferior al 10%, incluso una cartera agresiva podría no recomendar ninguna asignación.

Enfoque basado en riesgo (presupuesto de riesgo): se centra en la proporción de contribución del riesgo de los criptoactivos al riesgo total de la cartera, estableciendo que los criptoactivos representen el 5%, 10% o 15% del riesgo total de la cartera, según el límite cuantificado en función de la tolerancia al riesgo del inversor.

Fellerajo señaló: «Independientemente de la estrategia que adopte el inversor, incluir criptoactivos en la cartera genera una concentración del riesgo más alta que en los activos tradicionales. A medida que aumenta la proporción de asignación —incluso si el incremento no es grande— el rendimiento de la cartera dependerá cada vez más del rendimiento de los criptoactivos».

Recomendaciones concretas de asignación: proporciones diferenciadas para tres preferencias de riesgo

（Fuente: Charles Schwab）

Bajo el supuesto de una rentabilidad anualizada de Bitcoin del 15%, las recomendaciones de Charles Schwab basadas en el enfoque de rendimientos son las siguientes: para carteras conservadoras, la asignación de Bitcoin es de aproximadamente 1%; para carteras moderadas, alrededor del 6.6%; y para carteras agresivas, cerca del 8.8%. Debido a que Ethereum es más volátil, en carteras equivalentes la asignación recomendada es menor: para conservadoras, aproximadamente 0.1%; para moderadas, alrededor del 2%; y para agresivas, cerca del 2.5%.

Bajo el marco basado en riesgo, en carteras conservadoras la asignación de Bitcoin es de aproximadamente 1.2% (o alrededor de 0.9% para Ethereum), lo que puede representar el 10% del riesgo total de la cartera; en carteras moderadas y agresivas, la asignación de Bitcoin oscila entre 2.8% y 4%, y la de Ethereum entre 2% y 2.9%, alcanzando niveles de riesgo similares.

Charles Schwab añadió: «Para carteras que ya tienen asignaciones a activos tradicionales como acciones, bonos y efectivo, los criptoactivos pueden proporcionar cierta ventaja de diversificación».

La alta volatilidad es una realidad que no se puede evitar

En el libro blanco, Charles Schwab cuantificó de forma explícita las características de volatilidad de los criptoactivos: la volatilidad anualizada de Bitcoin es de aproximadamente 72% y el drawdown máximo supera el 70%; la volatilidad anualizada de Ethereum se acerca al 98% y el drawdown máximo ronda el 88%. Ambos superan ampliamente los niveles de riesgo de activos tradicionales como acciones y bonos. Por eso, incluso una asignación pequeña del 1% al 2% puede cambiar de manera significativa las características generales de riesgo de la cartera.

Cabe señalar que Charles Schwab ha abierto una lista de espera para la cuenta «Schwab Crypto», y planea permitir que los clientes compren y vendan directamente Bitcoin y Ethereum. Actualmente, aún se ofrecen canales de inversión en cripto a través de ETP, acciones relacionadas con cripto, fideicomisos negociados por fuera de bolsa y forma de futuros.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el porcentaje máximo recomendado de Bitcoin según Charles Schwab?

Bajo el supuesto de una rentabilidad anualizada de Bitcoin del 15%, el límite superior recomendado de asignación para una cartera agresiva es de aproximadamente 8.8%. Si se espera una rentabilidad anualizada inferior al 10%, incluso los inversores agresivos podrían no recomendar ninguna asignación. La decisión final depende de los objetivos específicos y la tolerancia al riesgo de cada inversor.

¿Por qué una inversión pequeña en cripto también aumenta el riesgo de la cartera?

Los estudios de Charles Schwab indican que la alta volatilidad de los criptoactivos (aproximadamente 72% anualizado para Bitcoin y alrededor de 98% para Ethereum) hace que su contribución al riesgo de la cartera sea muy superior a la de los activos tradicionales en proporciones equivalentes. Incluso si la proporción de asignación es pequeña, el rendimiento de la cartera empezará a depender de manera significativa del rendimiento de los criptoactivos, y el efecto de concentración del riesgo será evidente.

¿Cómo ofrece Charles Schwab actualmente canales de inversión en cripto?

Actualmente, Charles Schwab ofrece oportunidades de inversión en cripto a cuentas aprobadas mediante ETP, acciones relacionadas con cripto, fideicomisos negociados por fuera de bolsa y futuros, entre otras vías. Charles Schwab ha abierto una lista de espera para las cuentas de compra y venta directas de «Schwab Crypto» y planea apoyar a los clientes para que compren Bitcoin y Ethereum directamente.