¿Qué puede experimentar una moneda en cinco semanas? XPL dio la respuesta con una caída del 85%: de un pico de 1.68 dólares a finales de septiembre, cayó a 0.2487 dólares. Esto no es simplemente un retroceso técnico, sino una tragedia de "muerte múltiple" tejida por una ola de desbloqueo, la correlación del mercado y la explosión de apalancamiento.

La mecha se encendió el 25 de octubre. El primer desbloqueo del mes hizo que 22.7 millones de monedas se inundaran en la circulación, justo cuando la tasa de financiamiento de Bitcoin regresaba tras alcanzar un pico de 124,000 dólares. El mercado entró instantáneamente en modo de aversión al riesgo, y los datos en cadena fueron aún más duros: el TVL de Plasma se redujo de 5.5B a finales de septiembre a 3.33B. A pesar de que la proporción de stablecoins aún es del 74%, la salida neta en siete días ya ha alcanzado el 14%. El capital está votando con los pies, y la disminución del rendimiento del fondo de incentivos ha llevado a que el dinero inteligente se retire antes.

El colapso del mercado de derivados se asemeja más a un dominó. En 24 horas, los contratos no liquidados en toda la red se redujeron en un 2.84%, y la tasa de financiación de los largos, que originalmente dominaba, fue golpeada por una ola de liquidaciones. Cuando el precio alcanzó 0.239 dólares, un apalancamiento largo de 8.8 millones de dólares se liquidó en esta zona de riesgo, y así se formó la caída.

Sin embargo, el mercado no ha caído en un silencio total. El volumen de transacciones en el mercado spot de los principales intercambios es de 397 millones de dólares en 24 horas, de los cuales Binance representa el 40%; las transferencias diarias de monedas estables en la cadena se mantienen en 1,800 millones de dólares, lo que indica que los escenarios de pago aún están en funcionamiento. En el aspecto técnico, tras la caída del RSI diario por debajo de 30, se ha producido una leve divergencia, el histograma de MACD se ha vuelto positivo y la disminución del volumen de OBV se ha ralentizado, y tras una rápida liquidación de las posiciones, podría formarse una amplia oscilación en el rango de 0.235-0.300 dólares.

Los puntos clave se ven en dos posiciones: hacia arriba, si se rompe el nivel de 0.276 dólares con volumen, podría provocar un retroceso de los cortos, con un objetivo de 0.444-0.500 dólares; hacia abajo, si se pierde el soporte de 0.246, una nueva ola de liquidaciones de posiciones largas podría llevarnos directamente a la zona de costos históricos de 0.19 dólares. El 25 de noviembre hay un 4.74% de suministro desbloqueado que debe materializarse, y si el mercado secundario puede digerirlo es una incógnita. Si la liquidez se recupera y se suma a un flujo neto positivo de USDT en la cadena, podría haber una ventana de rebote por sobreventa a finales del cuarto trimestre, siempre y cuando no haya una segunda masacre de toros.