Wintermute: ¿El mercado de criptomonedas ha entrado en modo de «financiamiento propio», se ha interrumpido el flujo de capital externo?

【链文】Recientemente, un analista de Wintermute, Jasper De Maere, publicó un estudio que dice que ahora en el mercado de criptomonedas es más difícil ganar dinero que antes.

Su punto de vista es bastante directo: el mercado está “jugando con su propio dinero”, en lugar de tener un flujo constante de nuevo dinero como antes. La emisión de monedas estables, la compra de ETF y esos tesoros de activos digitales (DATs), estas principales entradas de capital ahora se han desacelerado.

Los datos están ahí: desde principios de año hasta ahora, el total de DAT y ETF realmente ha aumentado de 40 mil millones de dólares a 270 mil millones, y la emisión de stablecoins también se ha más que duplicado, pasando de 140 mil millones a 290 mil millones. ¿Suena impresionante? Pero el problema es que en los últimos meses la velocidad de crecimiento se ha estancado notablemente.

La razón no es complicada. La liquidez global en realidad está bien, pero con la tasa SOFR tan alta, el dinero inteligente prefiere comprar bonos del gobierno para obtener rendimientos sin riesgo. ¿Quién se atrevería a arriesgarse a invertir en activos encriptados? El resultado es que el dinero en el mercado comienza a “circular internamente”; tú compras, yo vendo, yo vendo, tú compras, y no entra agua fresca del exterior.

En este estado, el mercado se vuelve muy mágico: sube rápido y también baja rápido, con una volatilidad que se dispara.

¿Cuál es el siguiente paso? Depende de si las monedas estables comenzarán a aumentar su emisión nuevamente, si habrá grandes compras de ETF, o si hay nuevas acciones en DAT. Si estos indicadores se activan nuevamente, solo entonces se puede considerar que la liquidez macroeconómica realmente ha regresado. De lo contrario, el mercado seguirá atrapado en este círculo vicioso de “financiación propia”.