Por qué USDe Sobrevivió al Caída de Octubre Mientras LUNA Se Consumió en Cenizas: Una Prueba de Estrés del Mercado

El Flash Crash de octubre de 2025: Cuando las stablecoins enfrentan la realidad

El 11 de octubre fue brutal. BTC cayó desde $117k a $105,9K (13,2% en un solo día), ETH bajó un 16%, y el mercado registró $19.358 millones en liquidaciones — un récord histórico. Pero aquí está la vuelta: mientras el mundo cripto se desmoronaba, USDe alcanzó brevemente los $0,65 (bajando un 34% respecto a su paridad), pero se recuperó a $0,98 en 24 horas. Comparado con LUNA-UST en 2022: simplemente… murió.

¿La diferencia? Activos reales vs. promesas vacías.

La pila de colaterales que realmente aguantó

El respaldo de USDe es sencillo:

• Más del 60% en BTC y ETH (activos elegidos por el mercado, no por burócratas)
• Derivados de staking líquido (WBETH, BNSOL) — las jugadas de eficiencia del mercado
• Un 10% en USDT/USDC como amortiguador
• Ratio de colateral: aún por encima del 120% durante la caída, con $66M reservas excedentes(

En el pico del pánico, el pool de USDe-USDT en Uniswap se redujo a $3,2 millones )bajando un 89%(, causando que 100k USDe se vendieran con un deslizamiento del 25%. Pero lo más importante: los usuarios aún podían canjear cripto real en cualquier momento. Esa señal de confianza lo era todo.

LUNA-UST no tenía nada. El valor de UST era solo “prometemos que LUNA no colapsará” — pero colapsó, y boom, te quedaste con cero.

Cómo funcionó la cobertura )y casi no(

USDe usa cortos en derivados para compensar movimientos de colateral — cuando el precio de ETH cae, las ganancias de los cortos compensan. Cuando sube, las ganancias spot compensan las pérdidas en cortos. Sin rescates centralizados; el mercado hace el trabajo.

Lo sorprendente: durante el crash de octubre, cuando ETH cayó un 16%, estos cobertores casi fallaron por brechas de liquidez )una plataforma CEX pausó el trading perpetuo$120M . Pero las posiciones cortas de Ethena Labs generaron finalmente (ganancias flotantes) — no por subsidios administrativos, sino por trading voluntario de largos y cortos.

¿La venta de reservas en Bitcoin por parte de la Fundación Luna en 2022? Inútil. No puedes luchar contra el pánico espontáneo del mercado vendiendo BTC en un mercado en caída. Las reservas solo eran más fichas en el dominó.

La verdadera pregunta: ¿Puede realmente funcionar el dinero no estatal?

Este evento recuerda la tesis de Hayek de 1976: el dinero emitido por privados, si pierde la confianza del mercado, muere. El monopolio gubernamental sobre la moneda oculta malos diseños con rescates. USDe no tiene opción de rescate — solo sobrevive si el mercado confía en su mecanismo.

USDe sobrevivió porque:

1. Mecánica transparente — prueba de colateral, liquidaciones en tiempo real
2. Canjeable — tu cripto no está bloqueado; puedes retirarlo
3. Ajustes impulsados por el mercado — tras el crash, optimizaron los ratios de colateral sin órdenes de arriba hacia abajo

LUNA-UST fracasó porque:

1. Valor basado en hype — sin activos reales para canjear
2. Yields insostenibles — el 20% APY de Anchor dependía de subsidios continuos, no de demanda real
3. Rescate centralizado — Luna Foundation Guard intentó y falló

Las grietas aún se ven: riesgo de concentración

Pero USDe no es perfecto. La pila de colaterales es 80% en cripto — todos ligados al mismo ciclo de mercado. Cuando las criptos caen un 16%, los cobertores no pueden desacoplarse lo suficiente rápido. La liquidez de octubre expuso eso.

Además: el 70% de los cobertores en cortos están en solo 2 CEXs. Si esas plataformas vuelven a congelar los mercados perpetuos, toda la estrategia se tambalea. Actualmente, USDe solo usa contratos perpetuos para cobertura — sin opciones, sin diversificación en futuros.

La actualización RWA: romper la burbuja cripto

¿La solución? Activos del mundo real. La integración de tokens RWA en USDe (gold, bonos del Tesoro, tokens de acciones) reduciría el colateral en cripto del 80% a un 40-50%, y añadiría un buffer entre dominios (la correlación oro-ETH = 0,2, perfecta para coberturas). Además, acceso a herramientas tradicionales de cobertura financiera (opciones sobre acciones, forwards de oro en Londres).

El mercado de RWA ya alcanzó los $26,4 mil millones en 2025 crecimiento anual del 113%. USDe no está reinventando la rueda; se conecta a un ciclo económico real más allá del cripto.

El panorama general: Hayek tenía razón

El dinero no estatal no fracasa por una caída — fracasa por perder confianza o por no poder adaptarse. LUNA-UST no pudo adaptarse; simplemente explotó. USDe sí se adaptó en tiempo real: optimizó límites de apalancamiento, reequilibró colaterales, demostró transparencia.

Esta es la evolución que predijo Hayek: las monedas que no pueden autocorregirse pierden en la competencia del mercado. USDe todavía está en la primera ronda, pero está jugando bien.

La conclusión

Octubre de 2025 fue la prueba de estrés de USDe — y la pasó. No perfectamente, pero la pasó en formas en las que LUNA nunca pudo. Si la actualización RWA se realiza, USDe deja de ser un “experimento cripto” y se convierte en algo más difícil de ignorar: un portador de valor real entre mercados.

La verdadera pregunta ahora: ¿la fricción regulatoria o técnica lo matará antes de que llegue allí?