¿Cómo llegó el último mercado bajista? En realidad, fue el efecto dominó.

Primero, Luna/UST colapsó de forma estable, evaporando directamente 50 mil millones de dólares, lo que hizo que la confianza del mercado se desplomara instantáneamente. Luego, 3AC fue arrastrado a la quiebra por Luna; esta institución era el rey del apalancamiento en la industria en ese momento. Después vinieron cosas peores: las plataformas CeFi como Genesis, Voyager y BlockFi estallaron una tras otra. ¿Por qué? Porque prestaron mucho dinero de los usuarios a jugadores agresivos como 3AC, y al final todo se les fue de las manos. Por último, salió a la luz el caso de FTX que desvió fondos de los clientes, lo que marcó el final de ese ciclo de mercado bajista.

Todo el proceso es un típico desapalancamiento rápido: un eslabón se rompe y toda la cadena se desconecta al instante. ¿En qué punto se encuentra ahora este ciclo? ¿Volverá a aparecer el rompecabezas de toro a oso? ¿Qué diferencias hay en la estructura del mercado en comparación con el ciclo anterior? Estas preguntas valen la pena reflexionarlas. Después de todo, la historia no se repite de forma simple, pero siempre rima con algo similar.