La pausa del rally del azúcar mientras se avecina un exceso de oferta global

Los futuros de azúcar de marzo de NY subieron un +1.73% hoy, mientras que el azúcar blanco de Londres aumentó un +1.95%, impulsado por una ola de cobertura corta desde los mínimos de varios años de la semana pasada. Pero no te emociones demasiado; la recuperación parece frágil.

Aquí está el problema: Tres grandes productores están inundando el mercado.

La máquina de Brasil no se detiene Datagro acaba de proyectar que la producción de azúcar de Brasil para 2026/27 alcanzará un récord de 44 MMT (+3.9% interanual). Aún más preocupante, el país ya había procesado el 48.24% de su caña para azúcar a principios de octubre de 2025 (vs 47.33% el año pasado), manteniendo la producción fluyendo fuertemente. Producción acumulada hasta la fecha en el Centro-Sur: 36.016 MMT, un aumento del 0.9% interanual.

El Bonanza del Monzón en India India tuvo el monzón más fuerte en 5 años (937.2 mm de lluvia, un 8% por encima de lo normal), lo que significa que viene una cosecha abundante. La Federación Nacional del país espera que la producción 2025/26 aumente un 19% interanual a 34.9 MMT después del colapso del año pasado a 26.2 MMT. Kicker: El comerciante de azúcar Sucden dice que India podría desviar solo 4 MMT para etanol, obligando a las fábricas a exportar potencialmente 4 MMT en lugar de los 2 MMT esperados. Eso es un excedente que se está dumping globalmente.

Tailandia sigue trabajando duro Se proyecta que la producción de azúcar de Tailandia aumente un +5% interanual a 10.5 MMT para 2025/26. El tercer productor más grande del mundo y el segundo exportador más grande tampoco está desacelerando.

Qué Dicen los Números Aquí es donde se complica:

• Pronóstico ISO (Aug 29): Deficit global de 2025/26 de -231,000 MT (suena optimista, pero es un 95% inferior al déficit de -4.88 MMT de 2024/25 )
• Proyección del USDA (Mayo 22): La producción global alcanza un récord de 189.318 MMT mientras que el consumo sube a 177.921 MMT—sugiriendo un exceso, no un déficit
• Existencias finales globales: Se prevé que aumenten un +7.5% interanual a 41.188 MMT

Los señales contradictorias importan: la ISO ve un pequeño déficit, pero el USDA ve una producción récord masiva que supera el consumo. De cualquier manera, el abundante suministro en 2025/26 está presionando los precios.

La verdadera historia El rebote de hoy es debido a que los traders están cubriendo posiciones cortas después de los mínimos de 5 años (NY) y 4.75 años (London) de la semana pasada, provocados por la tormenta de suministro. Pero los fundamentos aún apuntan a la baja, ya que Brasil, India y Tailandia añaden colectivamente millones de toneladas métricas a las existencias globales. Los rallys a corto plazo como el de hoy podrían ser oportunidades de venta, no señales de reversión.