¿Cuáles son las posibilidades de que PayPal rebote desde su mínimo?

La verdad tras la caída del precio de las acciones

Como gigante de pagos digitales independiente de eBay, el precio de las acciones de PayPal ha caído desde su máximo histórico de $308.53 en julio de 2021 hasta los $78 actuales, una caída del 75%. Antes considerado un favorito en el auge del mercado, ahora ha sido olvidado por los inversores. Pero la pregunta es: ¿realmente es una oportunidad de compra o una trampa de valor?

La desilusión del mito de crecimiento

A principios de 2021, el ex CEO de PayPal, Dan Schulman, estableció metas ambiciosas:

• Aumentar cuentas activas de 377 millones a 750 millones
• Incrementar los ingresos anuales de aproximadamente $2 mil millones a más de $5 mil millones
• Mejorar el flujo de caja libre de $500 millones a al menos $1 mil millones

Suena bien. Pero la realidad fue dura.

Para finales de 2024, el informe de resultados de PayPal muestra:

• Cuentas activas solo 434 millones (muy por debajo del objetivo)
• Ingresos anuales $3,18 mil millones (menos del 64% del objetivo)
• Flujo de caja libre $660 millones (menos del 66% del objetivo)

Los datos de crecimiento son aún más duros:

No es una caída, es una asfixia lenta. Tras la desaparición de los beneficios de la pandemia, todo va cuesta abajo.

¿Por qué cayó tanto?

1. eBay, el principal cliente, se fue

En 2018, eBay anunció que reemplazaría PayPal con la compañía holandesa Adyen. Esto fue como una traición del cliente más grande, y desde entonces PayPal ha ido perdiendo cuota.

2. El modelo de negocio se deteriora

Los ingresos de PayPal dependen cada vez menos de su negocio principal: Venmo y Braintree, aunque son grandes, generan menos beneficios. La comisión por transacción (take rate) ha ido bajando año tras año, y la competencia se intensifica.

3. Alta valoración y aumento de tasas de interés

En un entorno de tasas bajas, los inversores están dispuestos a pagar una prima por el crecimiento. Cuando las tasas suben, esa prima desaparece rápidamente.

El plan de rescate del nuevo CEO

Tras reemplazar a Schulman, Alex Chriss cambió de estrategia: ya no persigue el crecimiento en cuentas, sino mejorar la rentabilidad.

Acciones específicas:

• Lanzar herramientas de pago propias (alta margen)
• Expandir Venmo para pagos en tiendas físicas y en línea
• Integrar diversos métodos de pago en “PayPal Everywhere”
• Introducir asistentes de pago impulsados por IA, como ChatGPT
• Reducir plantilla y recomprar acciones para aumentar las ganancias por acción

Resultados:

• En 2024, la tasa de margen operativo ajustada aumentó 116 puntos básicos hasta 18.4%
• El EPS ajustado creció un 21%
• Se espera que en 2025 el EPS crezca entre un 15% y 16%, alcanzando $5.35-$5.39

¿Está barato el stock?

Con $78, el PER para 2025 es solo 15 veces el EPS medio estimado. Desde el punto de vista absoluto, parece barato. Los analistas pronostican un crecimiento compuesto anual del EPS del 11% entre 2024 y 2027.

Pero aquí está el problema:

La realidad es que

La realidad es dura

Esta compañía ha pasado de un crecimiento acelerado a una etapa madura, y no volverá a los niveles anteriores.

Ahora, PayPal es como una empresa de servicios públicos que recibe efectivo: beneficios estables, crecimiento moderado, valoración baja, pero no esperes que se dispare como Netflix o Nvidia. Los beneficios futuros en los próximos años probablemente solo crecerán en cifras de un solo dígito o bajo dos dígitos en porcentaje, y nada más.

Recomendación de inversión: Si buscas flujo de caja estable y dividendos razonables, puede ser una opción. Pero si buscas la próxima acción que multiplique por 10, PayPal ya no es esa oportunidad.