La estrategia de Vertiv en centros de datos con IA: por qué las valoraciones no coinciden con las expectativas (Aún)

La Configuración: Vertiv (VRT) está aprovechando al máximo el auge de la IA. La acción ha subido un 67% en lo que va de año, con una asociación con Nvidia asegurada y sistemas de energía HVDC de 800V que se lanzarán en 2027. En papel, es la inversión perfecta en infraestructura de centros de datos.

Pero aquí es donde se complica.

Las Matemáticas que No Cuadran

La dirección elevó la orientación de ventas para todo el año en cuatro ocasiones en 2025. Suena optimista, ¿verdad? El problema: esas ganancias de ingresos no se reflejan en el resultado final.

• Incremento en la orientación de ventas: 10.9% (añadió ~$1B en ingresos)
• Incremento en beneficio operativo: 6.5% (solo $125M más)
• Esperado vs. Real: Debería haber sido un aumento de beneficios de 300-350 millones de dólares (con un margen incremental del 30-35%). Se quedó un 60% por debajo.

¿La razón? Los costes de aranceles y cobertura de la cadena de suministro comieron el margen. La explicación de la dirección: “viento en contra temporal.” Pero aquí está el asunto: nadie sabe cómo será la política arancelaria en 2026.

La Pregunta de Valoración

A los niveles actuales, Vertiv cotiza a 47 veces las ganancias estimadas de 2025. Eso es elevado. Incluso el consenso de Wall Street estima incrementales para 2026 en ~32%—sólido, pero aún por debajo del rango objetivo histórico de la dirección del 30-35%.

El caso alcista: si Vertiv alcanza su objetivo de margen operativo del 25% para 2029 (suponiendo un CAGR de ingresos del 12-14%), y la compañía realmente logra 18.2 mil millones de dólares en ventas con 4.6 mil millones en beneficios operativos, la valoración actual empieza a parecer razonable. Eso implicaría más que duplicar el beneficio operativo en 4 años.

El Verdadero Riesgo

Las revisiones de la orientación para 2025 muestran un crecimiento orgánico del 27—muy por encima del pronóstico conservador del CAGR del 12-14% para 2024-2029. ¿Aceleración del gasto en IA? ¿O una extracción insostenible adelantada?

Si los aranceles no se alivian y los márgenes incrementales permanecen comprimidos, Vertiv podría no alcanzar ese objetivo de 2029. La acción asume que todo irá bien: sin sorpresas arancelarias, con una aceleración continua del capex en IA y retornos de márgenes incrementales del 30%+.

Eso son muchos “si”.