¿Qué nos dice la oferta pública inicial silenciosa de Bitcoin sobre su precio?

El ensayo de Jordi Visser en Substack titulado “La IPO silenciosa de Bitcoin” argumenta que la tendencia lateral de Bitcoin refleja una fase de IPO. ¿Qué significa esto?

Resumen

• Según Visser, Bitcoin no está en un mercado bajista, ya que los fundamentos son favorables
• Explica que el rendimiento relativamente pobre se debe a la redistribución continua de la riqueza en Bitcoin: los primeros inversores están liquidando sus posiciones gracias a la alta liquidez, y los nuevos inversores son más cautelosos
• Visser afirma que estas dinámicas de mercado son normales en una empresa que realiza una IPO, que más bien representa un punto de maduración, no un fracaso
• Las acciones de grandes tecnológicas experimentaron fases de consolidación de dos años tras una IPO. Luego, sus precios comenzaron a subir. Lo mismo podría suceder con Bitcoin.

Tabla de contenidos

• ¿Qué es “la IPO silenciosa de Bitcoin”?
• ¿La gente encuentra significativa este artículo?

¿Qué es “la IPO silenciosa de Bitcoin”?

Antes de presentar el concepto de la IPO de Bitcoin, Visser señala que el sentimiento del mercado en cripto “es, francamente, brutal”. Menciona que, mientras el oro, Nasdaq y S&P 500 alcanzan sus precios récord o casi récord, Bitcoin (BTC) no resulta nada emocionante.

A pesar de haber alcanzado un nuevo máximo histórico de $126,000 el 6 de octubre, y de contar con fuertes entradas en ETFs, regulación favorable en EE. UU. y sin noticias negativas importantes, el precio de Bitcoin ha estado moviéndose de un lado a otro.

Visser intenta explicar por qué los movimientos de precio de Bitcoin no siguen a otros activos de riesgo como el oro y las principales acciones. Argumenta que, a pesar de su naturaleza descentralizada y sus orígenes revolucionarios, Bitcoin continúa siguiendo patrones económicos familiares. Su punto principal es que Bitcoin está bien, simplemente “tiene su versión de IPO en TradFi”.

Los primeros inversores asumen riesgos y esperan recompensas si el proyecto tiene éxito. Eventualmente, buscan realizar ganancias. “Necesitan liquidez. Necesitan una salida. Necesitan diversificar”, escribe Visser.

Eso es cuando las empresas tradicionales realizan IPOs para recompensar a los fundadores y primeros inversores, y para redistribuir la propiedad, lo cual marca un signo de madurez y éxito. “No es un momento de fracaso, sino de éxito. La empresa no muere durante su IPO”, afirma.

Visser añade que las IPOs suelen venir acompañadas de correcciones de precio, lo cual no significa que una empresa esté en dificultades. Compara la “bajo rendimiento” actual de Bitcoin con esa fase, señalando que puede resultar confuso para los inversores, ya que Bitcoin no tiene una IPO, lo cual es normal porque Bitcoin no es una empresa.

Durante años, Bitcoin se movió en conjunto con las acciones tecnológicas, pero esa correlación se rompió en diciembre de 2024. Visser atribuye esto a inversores nuevos y cautelosos que “no persiguen”, mientras que los primeros inversores liquidan en silencio sin colapsar el mercado.

El resultado es una acción de precios más moderada y desigual, que parece desconectada de los fundamentos sólidos, lo cual, según Visser, indica que Bitcoin no está en un mercado bajista.

Así describe Visser el estado del precio de BTC en 2025:

“Si esto fuera una debilidad impulsada por factores macro, Bitcoin estaría cayendo junto con los activos de riesgo, no divergiendo de ellos. Si esto fuera un ‘invierno cripto’ real, veríamos pánico, capitulación y ventas correlacionadas en todo el espacio. En cambio, estamos viendo algo mucho más específico: ventas metódicas y pacientes en bids estables.”

Visser ve la reactivación de muchas carteras de Bitcoin inactivas en 2025 como confirmación de su tesis. Datos de CryptoQuant muestran que 2025 marcó los movimientos más grandes de carteras inactivas en años. Por primera vez en mucho tiempo, Visser afirma que los primeros inversores tienen suficiente liquidez en el mercado para vender sus BTC en masa.

Destaca que la distribución creciente de Bitcoin importa más que la concentración en un menor número de carteras, como en el pasado. Menciona un ejemplo de Galaxy Digital vendiendo (mil millones en BTC a un solo comprador en agosto de 2025.

Visser concluye que, tras el “momento de IPO”, el precio de BTC podría crecer significativamente. Menciona ejemplos de Amazon, Google y Facebook. Los tres gigantes tecnológicos pasaron por períodos de consolidación de dos años tras sus respectivas IPOs antes de subir.

Por ello, Visser cree que las oscilaciones de precio se detendrán y los inversores pacientes podrán disfrutar de recompensas.

¿La gente encuentra significativa este artículo?

El artículo circuló en línea y recibió comentarios positivos de los lectores. Aunque la conclusión principal se basa en una suposición audaz, muchos expresaron admiración por el texto, señalando que es oportuno y perspicaz. Algunos añadieron que, a diferencia de las acciones tecnológicas, Bitcoin es un “activo finito”, dado su suministro total limitado.

Otros señalaron que, aunque el artículo es valioso, no están de acuerdo con algunos detalles. Algunos no creen que 2025 sea el año en que los cypherpunks están vendiendo )más bien, quienes invirtieron en 2017-2018$9 . Otros apuntaron que las ballenas probablemente no venderán Bitcoin, sino que prefieren seguir acumulando más.

El bloguero del mercado DeFi, Ignas, compartió en X que Ethereum y Solana aún están rezagados y que todavía deben “ganar” como lo hizo Bitcoin. Su fase de maduración aún está por venir.

En un comentario para crypto.News, Ryan Chow, cofundador de la plataforma BTCFi, señala que la “IPO silenciosa” de Bitcoin podría convertirlo en un activo que genere rendimiento:

La consolidación actual de Bitcoin es una parte natural de la maduración del mercado. La redistribución gradual de los primeros poseedores a una base más amplia crea más liquidez y estabilidad, similar a los períodos de bloqueo post-IPO en los mercados tradicionales. A medida que la liquidez se ajusta globalmente y la eficiencia del capital se vuelve la nueva prima, Bitcoin está atravesando la misma expansión estructural que hemos visto en todas las clases de activos que se institucionalizan. Los primeros poseedores están distribuyendo gradualmente a una nueva generación de asignadores —gestores de activos, corporaciones y soberanos— creando una base de propiedad más profunda y estable.

Este cambio es paralelo a la evolución del oro y las acciones tras su financiarización: el valor pasa de la apreciación pura a la implementación productiva. En el caso de Bitcoin, eso significa la aparición de mercados nativos de rendimiento — instrumentos transparentes en cadena que convierten a BTC de un activo inactivo en una reserva colateralizada y que genera rendimiento. Ahí es donde ocurrirá la próxima ola de adopción en infraestructura de rendimiento construida directamente sobre Bitcoin.

En general, quienes comentaron sobre el artículo encontraron la analogía de Visser convincente, aunque no centraron en el hecho de que las analogías no siempre son fiables. Probablemente, una de las razones por las que el artículo fue bien recibido es que aporta sentido y esperanza en un momento en que el rendimiento del mercado de Bitcoin decepciona y desconcierta a los inversores.