El juego de dinero detrás de los resultados financieros de NVIDIA: ¿Por qué también sufre Bitcoin?

【Blocktivity】Ayer ocurrió algo bastante mágico. Después de que salieron los resultados financieros de Nvidia, las acciones subieron un 5%, todos pensaron que estaba todo asegurado, pero en menos de un día empezaron a caer. La gente en Wall Street que trabaja con algoritmos olfateó que algo no iba bien—hay varios puntos en los balances que no cuadran.

Primero, las cuentas por cobrar. En un año, pasaron de 189 mil millones de dólares a 334 mil millones, un aumento del 89%, y el período de pago de los clientes se extendió de 46 a 53 días. La inventario es aún más exagerado: chips por valor de 19.8 mil millones de dólares, un aumento interanual del 32%. Lo más importante es que las ganancias en libros son de 19.300 millones, pero el flujo de caja real recibido solo es de 14.500 millones, con una tasa de conversión del 75%—las empresas normales logran un 95%, ¿a dónde fueron a parar esos 4.800 millones de dólares que faltan?

Más interesante todavía es el ciclo de fondos en el mundo de la IA. Tú inviertes 2.000 millones, yo tomo prestados 12.500 millones para comprar tus chips; alguien invierte 13.000 millones en OpenAI, que promete gastar 50.000 millones en servicios en la nube, y luego él pide otros 100.000 millones a Nvidia; Oracle ofrece un límite de crédito en la nube de 3.000 millones a OpenAI, y OpenAI vuelve a ayudar a Oracle a comprar productos de Nvidia. En pocas palabras, el mismo dinero circula entre unos gigantes, y cada ciclo genera ingresos, pero el efectivo en realidad nunca llega a manos de nadie.

El dinero listo para escapar ya se ha ido. Peter Thiel vendió en noviembre 100 millones de dólares en acciones de Nvidia, y SoftBank liquidó toda su posición de 5.800 millones de dólares el día 11. Lo más duro es Michael Burry(, sí, el de “La gran apuesta”), que compró opciones put con vencimiento en marzo de 2026 y precio de ejercicio de 140 dólares—ahora el precio de la acción sigue en 186 dólares, y él apuesta a que se va a desplomar a la mitad.

¿Esto qué tiene que ver con nuestro mercado de criptomonedas? Mucho. Recientemente, Bitcoin bajó de 126,000 a 86,000 dólares, y alguien calculó que si Nvidia cae otro 40%, se desencadenarían liquidaciones forzosas de Bitcoin por valor de 23 mil millones de dólares. Entonces no sería solo un problema de acciones, sino que todo el mercado cripto también se desplomaría.

Un analista ha dado un calendario: para febrero de 2026, los informes financieros mostrarán malas deudas; en marzo, se reducirá la calificación crediticia; y en abril, puede que haya una primera reexplicación de las cuentas. Calculan que la valoración razonable de Nvidia sería de unos 71 dólares, y los 186 dólares actuales significan que está sobrevalorada en un 162%.

El investigador independiente Shanaka Perera recomienda que ya no confiemos en que los bancos centrales rescaten el mercado, y que nos enfoquemos en activos impulsados por la “termodinámica y la teoría de juegos”—aunque suene muy abstracto, básicamente quiere decir buscar aquellos con valor real, que no dependan de imprimir dinero para sostenerse.

Honestamente, en los últimos dos años, la fiebre por la IA ha llevado muchas valoraciones a niveles exorbitantes. Ahora solo queda ver quién no aguantará más y si esta fiebre llegará a afectar también al mercado de criptomonedas. En fin, aquí está la advertencia de riesgo, cada uno que mida sus pasos.