¿Cuál es la historia que más le gusta escuchar al mercado ahora? La suave aterrizaje de la economía estadounidense, datos brillantes, crisis desatada. El PIB ha superado el 3% durante dos trimestres consecutivos, y la tasa de desempleo se mantiene en el 4.4%, parece que realmente está bastante estable.

Pero el ministro de Finanzas Bessent recientemente echó un jarro de agua fría de manera inusual: dijo directamente que, aunque los números globales son buenos, algunas industrias ya están luchando en una recesión. Lo que se dice de boca de un funcionario tiene un gran peso.

¿Dónde está el problema? Los datos superficiales y la realidad subyacente han comenzado a desajustarse. Un informe de la Reserva Federal de San Francisco muestra que el número de personas que trabajan a tiempo parcial de manera involuntaria está aumentando silenciosamente, en otras palabras, cada vez hay más personas que desean un trabajo a tiempo completo pero solo pueden conseguir trabajos temporales. Esta señal históricamente suele ser un precursor de un cambio en el mercado laboral.

Lo más importante es que la tasa de desempleo no cambia de manera lineal. Los patrones del pasado nos dicen que, una vez que se supera cierto punto crítico, un aumento mensual del 0.2% al 0.3% no es nada raro. En ese momento, lo que se conoce como «soft landing» podría ser una broma.

Ahora la cuestión es: el mercado aún celebra los datos macroeconómicos, pero las grietas microeconómicas ya han comenzado a ampliarse. En este momento, centrarse en los números superficiales del PIB y la tasa de desempleo puede hacer que se pierdan los verdaderos puntos de inflexión del riesgo.