Las decisiones de reducción de tipos de diciembre se han concretado, pero el ambiente del mercado es un poco delicado.

Un banco central importante realmente recortó 25 puntos básicos esta vez, llevando el rango de tasa de interés a 3.50%-3.75%, lo cual parece bastante convencional. Pero si examinas cuidadosamente la declaración de política, esa frase añadida — «las futuras modificaciones dependerán de la magnitud y el momento» — ¿no implica que «la próxima vez no necesariamente bajará?»

Lo más interesante es que en la votación interna hubo incluso tres votos en contra. Hay que saber que escenas de división pública como esta no son muy frecuentes. El gráfico de puntos lo deja aún más claro: probablemente solo haya una bajada el próximo año, o incluso ninguna. Por un lado, bajan los tipos, pero por otro, se filtra la señal de «no esperen que sigamos bajando», lo cual es bastante contradictorio.

Pero eso no es todo. También anunciaron que a partir de 2026 comprarán 400 millones de dólares en bonos del Estado a corto plazo cada mes, con el nombre de «expansión moderada del balance». La combinación de reducción de tipos + expansión del balance, tiene un sabor a «decimos que no, pero en la práctica actuamos diferente».

# Desglose de tres señales clave

**Señal uno: tras esta bajada, la próxima puede que no ocurra necesariamente**

Powell dijo muy claramente en la rueda de prensa — la política entra en un período de observación. Tras tres recortes consecutivos, la tasa ya ha vuelto a lo que llaman el «nivel neutral», y ahora todo depende de los datos. El problema es que los datos actuales podrían estar distorsionados por el cierre del gobierno, y además hay voces en contra dentro, por lo que la probabilidad de una nueva bajada a corto plazo no es muy alta.

Para activos de riesgo como Bitcoin y Ethereum, esto no es una buena noticia. Sin la expectativa de recortes, el mercado tendrá que buscar nuevas narrativas.

**Señal dos: expectativas económicas optimistas, que les dan motivos para retrasar**

En las últimas previsiones, han ajustado al alza las expectativas de crecimiento económico y reducido las de inflación. En otras palabras, creen que un aterrizaje suave de «alto crecimiento + baja inflación» está en proceso. Powell incluso mencionó que la inversión en IA y las mejoras en productividad podrían sostener la economía sin disparar la inflación.

¿Y qué significa este optimismo? Que no tienen prisa por reducir tipos para salvar el mercado. Para el mercado cripto, esto podría significar un impacto en las expectativas de liquidez.

**Señal tres: la expansión del balance es «dinero escondido»**

Aunque en apariencia siguen en modo observación, reactivar el plan de compra de bonos en realidad sigue inyectando dinero en el mercado. Los 400 millones de dólares mensuales en bonos a corto plazo no son poca cosa. Esta combinación de «actitud de reducción de tipos con postura de halcón + expansión discreta del balance» en realidad deja una puerta abierta a las políticas — no quieren dar señales de exceso de relajación, pero tampoco dejar que la liquidez se agote por completo.

Para el mercado cripto, esto puede ser una espada de doble filo. La expansión del balance significa que la liquidez a largo plazo no se agotará, pero si las expectativas de bajada de tipos no se cumplen en corto plazo, la volatilidad podría aumentar.

# Para acabar, dos palabras finales

Aunque la reducción de tipos de esta vez parece bastante moderada, las contradicciones subyacentes son evidentes: fuertes divisiones internas, cambio de postura hacia una actitud de halcón, y un espacio limitado para la flexibilización en 2024. No esperes que sigan abriendo la válvula de forma indefinida.

Para quienes siguen el macro, lo importante es vigilar dos puntos: uno, si los datos de inflación vuelven a subir; y dos, si el ritmo de expansión del balance se acelerará. Si la inflación no cede, la bajada de tipos podría quedar en nada; si la expansión del balance supera las expectativas, la liquidez podrá sostenerse por un tiempo más.

En resumen, no te emociones demasiado, pero tampoco te alarmes. El mercado ahora necesita una nueva narrativa, no seguir confiando en las viejas historias.