Hablemos de las razones detrás del sobreprecio de USDT respecto al renminbi

En realidad, el sobreprecio de USDT respecto al renminbi, que supera el sobreprecio del USD respecto al renminbi, tiene tres razones principales:

Primero: Desde un punto de vista macroeconómico, actualmente el renminbi se está apreciando frente al dólar, y desde la segunda mitad de 2025, el renminbi ha seguido fortaleciéndose, con la tasa de cambio interbancaria y el tipo de cambio al contado cayendo por debajo de 7.05, acercándose aún más a 7.03 a finales de diciembre. Las razones incluyen la continuación del ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal, la debilitación del índice del dólar, y la mejora en los datos económicos de China. Poseer USDT equivale a poseer indirectamente activos en dólares, por lo que en un contexto de apreciación del renminbi, se genera una pérdida por tipo de cambio.

Es decir, el mercado en sí anticipa que el renminbi seguirá fortaleciéndose, por lo que hay cierta desviación en el tipo de cambio, pero esta no es la razón principal, sino una causa menor.

Segundo: La política regulatoria en China se ha endurecido significativamente. A principios de diciembre de 2025, el Banco Central y otros trece departamentos emitieron conjuntamente un documento para fortalecer la lucha contra la especulación en las transacciones de criptomonedas, incluyendo la regulación de las stablecoins (como USDT), enfocándose en actividades ilegales como el flujo transfronterizo de fondos, lavado de dinero y casas de cambio clandestinas.

Esto llevó a que muchos comerciantes y operadores fuera de la plataforma suspendieran o redujeran sus operaciones, lo que estrechó la liquidez del mercado. Algunos poseedores temen que sus cuentas sean congeladas o que enfrenten riesgos regulatorios, y se apresuran a vender USDT para convertirlo en renminbi, aumentando la oferta y reduciendo drásticamente la demanda, lo que presiona a la baja el precio P2P.

Históricamente, cada vez que China ha endurecido la regulación (como la prohibición de 2021), ha provocado un sobreprecio negativo de USDT en el mercado extrabursátil, y esta vez la medida ha sido aún más estricta, por lo que el sesgo en la tasa de cambio de USDT respecto al renminbi será mayor.

Tercero: La volatilidad general del mercado de criptomonedas, sumada a las malas noticias regulatorias, ha reducido la demanda de USDT tanto por parte de minoristas como de instituciones. Algunos inversores en China continental, para evitar riesgos, desean deshacerse lo antes posible de sus USDT, similar a la situación actual en el mercado inmobiliario de China, formando un ciclo de sobreprecio negativo.

Además, creo que actualmente el precio de USDT respecto al renminbi no es ni siquiera el más bajo; la tasa de cambio USD respecto al renminbi podría caer por debajo de 6.8, y eso sin mencionar el sobreprecio de USDT respecto al renminbi.

La caída del sobreprecio de USDT respecto al renminbi no es solo un problema de tipo de cambio, sino el resultado de la "desaparición funcional" de USDT en el sistema chino tras la regulación. Cuando una herramienta solo presenta riesgos y deja de ofrecer eficiencia, la depreciación en sí misma es una valoración razonable, y este proceso es difícil de revertir rápidamente.