¿El yen volverá a caer? De 156 a 160, ¿cuánto más durará esta depreciación?

La depreciación del yen ya es un hecho, y lo que ahora preocupa al mercado es: ¿hasta dónde caerá?

El aumento de las tensiones en la política, las expectativas de subida de tipos del Banco Central se están reprimiendo una y otra vez

El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, insinuó que la subida de tipos podría ocurrir en diciembre a más tardar, pero esa señal ya no la toman en serio. Una serie de movimientos del gobierno de Sanae Takaichi está cambiando radicalmente las expectativas del mercado: los datos más recientes muestran que la probabilidad de que el Banco de Japón suba los tipos en diciembre es solo del 28%, y en enero solo sube al 42%.

La clave está en que el asesor económico de Takaichi, Goushi Kataoka, declaró claramente: el gasto fiscal es preferible a la normalización de la política monetaria, y es poco probable que el Banco de Japón suba los tipos antes de marzo del próximo año. Esto equivale a que el gobierno está presionando directamente al banco central para que apoye el plan de estímulo económico. El estratega de divisas de Nomura Securities, Yuji Goto, lo resumió en una frase: «Los inversores están tomando conciencia de la tendencia de expansión fiscal, lo que podría llevar al Banco de Japón a retrasar la subida de tipos, y por eso comienzan a vender yenes».

Plan fiscal de 17 billones de yenes, el yen vuelve a presionarse

El 21 de noviembre, el plan de estímulo económico de Sanae Takaichi será oficialmente anunciado, y se reporta que el presupuesto superará los 17 billones de yenes. ¿Qué significa esto? Que el gobierno japonés planea imprimir dinero a gran escala, y el banco central está limitado y no puede subir los tipos para contrarrestar, por lo que la presión a la depreciación del yen se ha consolidado aún más.

Los datos ya están hablando: el 19 de noviembre, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años subió hasta el 1.78%, alcanzando un máximo desde 2008; la subasta de bonos a 20 años fue débil, y el mercado teme que el tamaño de la deuda del gobierno sea excesivo.

El USD/JPY se acerca a 156, los especuladores siguen probando la línea del gobierno

El USD/JPY ya se acerca a la barrera de 156, y los especuladores siguen aumentando sus posiciones. Francesco Pesole, estratega de divisas del ING Group, dijo: «Los especuladores todavía muestran una clara preferencia por comprar dólares frente a yenes, probando la tolerancia del gobierno japonés, y las advertencias verbales del mismo tienen cada vez menos impacto en el mercado».

En otras palabras, solo con las amenazas del gobierno japonés ya no asustan al mercado. En los próximos días, es probable que veamos una mayor presión al alza, y la línea de fondo podría acercarse a los 160—esto ya no es una predicción, sino un escenario que el mercado está interpretando en tiempo real.

Perspectiva futura: ¿Seguirá cayendo el yen?

La conclusión de los economistas de Barclays es bastante clara: considerando que Sanae Takaichi tiende a seguir la política del «Economía de Abenomics», es muy probable que el yen siga presionado. Se espera que una mayor expansión fiscal mantenga el USD/JPY en niveles elevados, y Barclays recomienda a los inversores seguir comprando dólares frente a yenes.

La conclusión es muy clara: el yen seguirá cayendo. El entorno político lo determina, a menos que el Banco de Japón cambie de postura de repente o el gobierno cambie de discurso, en cuyo caso, la diferencia entre 156 y 160 ya no será una cuestión de «si», sino de «cuándo».