Análisis profundo de la tendencia del yuan chino frente al dólar estadounidense｜Evolución del tipo de cambio en la segunda mitad de 2025 y perspectivas para 2026

El punto de inflexión ya está aquí, comienza el ciclo de apreciación del renminbi

2025 será considerado el año de la inflexión del renminbi. Después de tres años consecutivos de depreciación frente al dólar desde 2022 hasta 2024, el renminbi finalmente ha experimentado un cambio de tendencia. La última cotización muestra que el tipo de cambio del dólar frente al renminbi ha caído a aproximadamente 7.0404, alcanzando un máximo de casi 14 meses, esta señal es muy clara: la actitud del mercado hacia el renminbi está cambiando.

Al revisar la trayectoria de este año, el dólar frente al renminbi ha oscilado repetidamente en el rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3% en el año, demostrando una resistencia evidente. El offshore renminbi (CNH) ha fluctuado entre 7.02 y 7.4, siendo más sensible a factores internacionales. Este patrón de oscilación en el rango refleja precisamente un cambio en las expectativas del mercado — de pesimistas a cautelosamente optimistas.

La sombra de la primera mitad del año y la oportunidad en la segunda mitad

En la primera mitad de este año, el renminbi soportó una presión considerable. La incertidumbre en las políticas arancelarias globales aumentaba constantemente, el índice del dólar se fortalecía, y el offshore renminbi llegó a romper la barrera de 7.40, alcanzando un récord desde la “reforma del tipo de cambio 8.11” en 2015. La percepción de mercado sobre el renminbi alcanzó su punto máximo de pesimismo, extendiéndose las expectativas de depreciación.

Pero en la segunda mitad, la situación cambió cualitativamente. Las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. avanzaron gradualmente, y las relaciones entre ambos países mostraron signos claros de alivio. Con el índice del dólar pasando de una posición fuerte a débil, el renminbi empezó a mostrar una tendencia de apreciación suave y estable. En un contexto donde las principales monedas no estadounidenses, como el euro y la libra esterlina, se fortalecieron en general, el renminbi también recuperó terreno. A mediados de diciembre, el renminbi superó de un golpe la barrera de 7.05, con una tendencia de subida fuerte y duradera.

Tres grandes impulsores que sostienen la fortaleza a medio y largo plazo del renminbi

De cara a 2026, los bancos de inversión internacionales mantienen una visión optimista sobre el renminbi. Detrás de esta expectativa positiva hay tres fuerzas clave de soporte:

Primero, la resiliencia del crecimiento de las exportaciones continúa actuando. La posición de China en la cadena de suministro global sigue siendo sólida, con un crecimiento de las exportaciones relativamente fuerte, lo que proporciona una demanda real para el renminbi. Los inversores extranjeros continúan asignando activos en renminbi, lo que favorece claramente el tipo de cambio.

En segundo lugar, el patrón estructural de debilidad del índice del dólar se ha establecido preliminarmente. En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a cerca de 98, una caída de casi el 10%, la peor primera mitad desde los años 70. Aunque en noviembre hubo un rebote por las expectativas de recortes de tasas, tras la decisión de la Reserva Federal en diciembre, el índice volvió a caer a 97.869, situándose en el rango de 97.8-98.5, mostrando una tendencia débil.

Tercero, la negociación económica y comercial entre China y EE. UU. ha avanzado de manera estable, resolviendo las principales incertidumbres del mercado. En la última ronda de negociaciones en Kuala Lumpur, EE. UU. redujo los aranceles sobre productos chinos con fentanilo del 20% al 10%, y suspendió la tarifa adicional del 24% hasta noviembre de 2026. Además, ambos países acordaron aplazar medidas como el control de exportación de tierras raras y las tarifas portuarias, y ampliar las compras de productos agrícolas estadounidenses. Aunque estos acuerdos conllevan riesgos de reversiones, en el momento actual han aliviado en gran medida las preocupaciones comerciales del mercado.

Predicciones optimistas de los bancos de inversión internacionales

El análisis del Deutsche Bank resulta alentador. La entidad considera que el renminbi ha iniciado un ciclo de apreciación a largo plazo, estimando que el tipo de cambio del dólar frente al renminbi alcanzará 7.0 a finales de 2025 y continuará subiendo a 6.7 a finales de 2026.

La perspectiva de Goldman Sachs ha generado aún más atención en el mercado. Kamakshya Trivedi, director de estrategia de divisas globales, en un informe a mediano plazo, elevó significativamente la expectativa del dólar frente al renminbi en los próximos 12 meses de 7.35 a 7.0, señalando que el momento de “romper 7” podría llegar antes de lo esperado. La lógica de Goldman Sachs es que, actualmente, la tasa de cambio efectiva real del renminbi está subestimada en un 12% respecto a su media de los últimos diez años, y en un 15% respecto al dólar. Basándose en los avances en las negociaciones China-EE. UU. y en la situación de subvaloración del tipo de cambio, el renminbi podría subir a 7.0 en los próximos 12 meses. Además, Goldman Sachs señala que el fuerte desempeño de las exportaciones chinas seguirá apoyando al renminbi, y que el gobierno chino prefiere usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de depender de una estrategia de depreciación monetaria.

¿Es momento de posicionarse en pares de divisas relacionados con el renminbi?

A corto plazo, el renminbi mantendrá una tendencia relativamente fuerte, mostrando una oscilación en sentido inverso al dólar, con un rango de movimiento limitado. La probabilidad de una rápida apreciación por debajo de 7.0 antes de finales de 2025 es baja, pero la tendencia alcista ya está prácticamente establecida.

Invertir en pares de divisas relacionados con el renminbi puede ofrecer oportunidades de ganancia, pero la clave está en aprovechar el momento y gestionar los riesgos. Es importante prestar atención a:

• La tendencia en tiempo real del índice del dólar — esto influirá directamente en la magnitud de la volatilidad del tipo de cambio
• Las señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi — la actitud oficial suele anticipar la dirección a corto plazo
• El grado y ritmo de las políticas de crecimiento estable en China — los datos económicos influirán en las expectativas del mercado

Cuatro dimensiones para juzgar la futura tendencia del renminbi frente al dólar

1. Grado de flexibilidad de la política monetaria del Banco Popular de China

La política monetaria afecta directamente la oferta monetaria, y en consecuencia, el comportamiento del tipo de cambio. Cuando el Banco Popular implementa políticas expansivas (baja de tasas, reducción de reservas), se espera un aumento en la liquidez y el debilitamiento del renminbi; por el contrario, políticas restrictivas (subida de tasas, aumento de reservas) estimularán su fortalecimiento.

Este razonamiento ha sido comprobado en la historia. En noviembre de 2014, el Banco Popular inició un ciclo de flexibilización, reduciendo las tasas de préstamo en seis ocasiones consecutivas, y reduciendo significativamente las reservas de las instituciones financieras pequeñas y medianas del 18% a menos del 8%. En ese mismo período, el dólar frente al renminbi subió de niveles de 6.x a cerca de 7.4, demostrando la profunda influencia de la política monetaria en el tipo de cambio.

2. El desempeño relativo de los datos económicos de China

Un crecimiento económico fuerte atraerá flujos continuos de inversión extranjera, elevando la demanda del renminbi; una economía en desaceleración provocará una reducción o incluso un cambio de inversión hacia otros mercados. Los datos clave a seguir incluyen:

• Producto Interno Bruto (PIB) — publicado trimestralmente, refleja la situación macroeconómica
• Índice de Gerentes de Compras (PMI) manufacturero — publicado mensualmente, en la versión oficial se centra en grandes y medianas empresas, en la de Caixin en pymes
• Índice de Precios al Consumidor (CPI) — publicado mensualmente, mide la inflación, niveles elevados pueden activar políticas monetarias restrictivas
• Inversión en activos fijos urbanos — publicada mensualmente, refleja la escala de la actividad inversora

3. La tendencia del dólar y la dirección de la política de la Reserva Federal

La subida o bajada del dólar determina directamente la variación del dólar frente al renminbi. La política monetaria de la Reserva Federal suele ser el principal motor del movimiento del dólar. Un ejemplo convincente fue a principios de 2017: la economía de la Eurozona se recuperaba con fuerza, con un crecimiento superior al de EE. UU., y el Banco Central Europeo empezó a señalar una política de endurecimiento, lo que impulsó al euro al alza. Tras superar los 100, el índice del dólar se debilitó rápidamente, cayendo un 15% en todo el año. En ese mismo período, el dólar frente al renminbi también mostró una tendencia a la baja, evidenciando una alta correlación entre ambos.

4. La orientación política oficial sobre la tendencia del renminbi frente al dólar

A diferencia de las monedas cuyo precio se determina completamente en el mercado, el tipo de cambio del renminbi está fuertemente guiado por las autoridades. En la última revisión en mayo de 2017, el modelo de cotización del tipo medio del renminbi frente al dólar se ajustó de “precio de cierre + variación de una cesta de monedas” a “precio de cierre + variación de una cesta de monedas + factor contracíclico”, fortaleciendo la función de orientación oficial a corto plazo. Sin embargo, a medio y largo plazo, la dirección general del mercado sigue siendo determinada por la oferta y demanda en el mercado de divisas.

Revisión de cinco años: evolución cíclica del renminbi frente al dólar

La reversión y apreciación en 2020

A principios de 2020, el dólar frente al renminbi oscilaba entre 6.9 y 7.0. Debido a las tensiones comerciales China-EE. UU. y el impacto de la pandemia, en mayo el renminbi se depreció hasta 7.18. Pero, con el control rápido de la pandemia en China y la recuperación económica temprana, además de que la Fed redujo tasas a casi cero y el Banco Central chino mantuvo una política estable, la diferencia de tasas se convirtió en el principal impulso para la apreciación del renminbi. A finales de año, el renminbi se recuperó fuerte hasta cerca de 6.50, con una apreciación anual de aproximadamente el 6%.

2021, rango estrecho y relativamente fuerte

Las exportaciones chinas continuaron siendo fuertes, la economía se mantuvo en buena forma, y el Banco Central mantuvo una política estable. El índice del dólar se mantuvo en niveles bajos, y el tipo de cambio del dólar frente al renminbi fluctuó en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45, manteniéndose relativamente fuerte. Este fue un año de relativa estabilidad para el renminbi.

2022, depreciación significativa y cambio de ciclo

Este año, el renminbi experimentó una depreciación marcada. El dólar frente al renminbi subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación de aproximadamente el 8%, la mayor en años recientes. Las causas principales fueron: la agresiva subida de tasas de la Fed que elevó el índice del dólar, las estrictas políticas de control de la pandemia en China que afectaron la economía, y la crisis inmobiliaria que deterioró la confianza del mercado.

2023, volatilidad y bajos niveles persistentes

El dólar frente al renminbi osciló entre 6.83 y 7.35, con un promedio anual de aproximadamente 7.0, y cerró en 7.1. La recuperación económica post-pandemia en China no cumplió con las expectativas, y la crisis de deuda inmobiliaria continuó afectando el consumo. Al mismo tiempo, EE. UU. mantuvo tasas altas, con el índice del dólar en el rango de 100 a 104, presionando al renminbi de forma persistente.

2024, aumento de volatilidad y cambio en las expectativas

El debilitamiento del dólar alivió la presión a la baja del renminbi, y las medidas de estímulo fiscal y apoyo al sector inmobiliario en China comenzaron a fortalecer la confianza del mercado. El dólar frente al renminbi subió de 7.1 a cerca de 7.3 a mitad de año, con una volatilidad claramente mayor. En agosto, el offshore renminbi rompió la barrera de 7.10, alcanzando un máximo de medio año, y el mercado empezó a reevaluar las perspectivas del renminbi.

Comportamiento especial del offshore renminbi (CNH)

Dado que el CNH se negocia en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur, etc., con mayor libertad y sin restricciones de capital, refleja mejor el sentimiento global. En contraste, el onshore renminbi (CNY) está sujeto a controles de capital, y el Banco Popular de China guía el tipo de cambio mediante la cotización diaria del tipo medio y la intervención en el mercado de divisas. Por ello, la volatilidad del CNH suele ser mayor que la del CNY.

El desempeño del offshore renminbi en 2025 será especialmente relevante. A principios de año, por el impacto de las políticas arancelarias de EE. UU., y con el índice del dólar disparado a 109.85, el CNH llegó a romper los 7.36. El Banco Popular de China tomó medidas para estabilizar, incluyendo la emisión de 60 mil millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez, y controló la cotización del tipo medio.

Ya en la segunda mitad del año, con la relajación de las negociaciones China-EE. UU., las políticas de crecimiento estable en China y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el tipo de cambio del CNH se fortaleció notablemente. A mediados de diciembre, el CNH frente al dólar superó los 7.05, rebotando más del 4% respecto a los máximos del inicio de año, alcanzando un récord de casi 13 meses.

Evaluación general

Con China entrando en un ciclo de política monetaria expansiva continua, el renminbi frente al dólar ha iniciado una tendencia de subida a medio plazo claramente perceptible. Basándose en ciclos similares generados por políticas en el pasado, esta tendencia podría mantenerse durante una década, con fluctuaciones a corto y medio plazo influenciadas por la evolución del dólar y otros eventos.

Mientras los inversores dominen las cuatro dimensiones clave que afectan la tendencia del renminbi — política monetaria, datos económicos, tendencia del dólar, orientación oficial — podrán aumentar significativamente sus probabilidades de obtener beneficios en el mercado de divisas. Dado que el mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, los datos publicados por los países son públicos y transparentes, y la gran liquidez y posibilidad de operar en ambos sentidos hacen que sea una opción de inversión relativamente justa y favorable para los inversores comunes.