Hoy me topé con la noticia de que Japón planea reducir significativamente la emisión de bonos a largo plazo. La verdad, mi primera impresión fue — esto no es una acción proactiva, sino que es una respuesta pasiva ante la situación actual del mercado de deuda, que se ha vuelto desesperada por sobrevivir.

El tamaño de los bonos a largo plazo de 17 billones de yenes ha alcanzado un mínimo en 17 años. En los bonos de 20, 30 y 40 años, se han reducido en 1000 millones de yenes mensualmente. Incluso la emisión de bonos a 10 años, la más básica, se ha suspendido o reducido. ¿Qué significa esto en realidad? La rentabilidad de los bonos japoneses a largo plazo ya ha alcanzado niveles históricos altos, y la ansiedad por exceso de oferta en el mercado está a punto de desbordarse. Solo entonces, el Ministerio de Finanzas de Japón se apresura a "apagar el fuego".

A corto plazo, esta medida podría enfriar un poco el mercado de deuda. Al reducir la oferta, la presión de venta naturalmente disminuirá, y la tendencia al alza en los rendimientos podría detenerse, incluso beneficiando al yen. Al fin y al cabo, el mercado puede interpretar esto como una señal — que el gobierno japonés está buscando estabilizar las expectativas de deuda. Suena bien.

Pero el problema es que esto es solo una apariencia superficial. La economía japonesa ya tiene un crecimiento débil y siempre ha dependido del endeudamiento para sostener estímulos fiscales. Ahora, al reducir la emisión de bonos a largo plazo, el presupuesto disponible del gobierno se verá reducido, y proyectos de infraestructura y pensiones se verán comprimidos. ¿Hasta qué punto puede mejorar el crecimiento económico?

Lo más importante es que, si el mercado percibe que Japón solo está haciendo reparaciones a corto plazo y no tiene una verdadera intención de reformar sus finanzas, esta ola de pánico eventualmente se revertirá. Además, con la tensión entre la política monetaria del Banco de Japón y el departamento fiscal, los problemas solo se acumularán. En resumen, operaciones que solo tratan los síntomas y no las causas, suelen sembrar minas más grandes en el futuro.