¿Qué impacto tiene la subida de los tipos de interés del dólar en el dólar taiwanés? Cambios en la política de la Reserva Federal en 2024 y lo que los inversores taiwaneses deben saber

Antecedentes de las agresivas subidas de tasas de la Reserva Federal

Desde que comenzó el ciclo de aumento de tasas en marzo de 2022, las acciones de la Reserva Federal han sido sin precedentes en su intensidad. Hasta finales de 2023, la Fed ha incrementado en conjunto 20 puntos básicos (500 puntos base), elevando el nivel de las tasas de interés del rango 0~0.25% a 5.00~5.25%. La rapidez y magnitud de este proceso de subida se deben principalmente a que en junio de 2022, el índice de precios de EE. UU. alcanzó su nivel más alto en 40 años, haciendo que la presión inflacionaria fuera inminente.

Lo impresionante es que en junio, julio, septiembre y noviembre de 2022, la Fed aumentó las tasas en 75 puntos básicos en cuatro ocasiones consecutivas, algo extremadamente raro en la historia. Aunque actualmente la inflación ha comenzado a disminuir, todavía hay una distancia considerable hasta el objetivo del 2%. Además, los problemas de estabilidad financiera que estallaron en 2023 hacen que el mercado piense que la Fed podría seguir ajustando las tasas en el futuro.

Resumen de las reuniones de la Reserva Federal en 2024

Según las expectativas del mercado, a continuación se muestran las fechas principales de decisiones de la Fed en 2024 (hora de Taiwán):

(Fuente: Expectativas del mercado CME FedWatch)

Impacto directo del aumento de tasas del dólar en el peso taiwanés

¿Cómo afectará el aumento de tasas del dólar al peso taiwanés? La lógica es sencilla: subir las tasas aumenta los rendimientos de los depósitos en bancos estadounidenses, lo que provoca una entrada masiva de capital extranjero en EE. UU. para depositar dólares y obtener mayores beneficios, incrementando así la demanda del dólar y su valorización. La subida del índice del dólar en un 8.5% en 2022 es una prueba clara.

Cuando el dólar se aprecia, los costos de importación en moneda local aumentan. La mayoría de los productos importados en Taiwán se liquidan en dólares, y los precios de productos agrícolas, energéticos y materias primas suben en general. En 2022, la proporción de productos agrícolas importados desde EE. UU. en Taiwán alcanzó el 22.8%. Por ello, el IPC de alimentos en Taiwán subió un 6%, y los huevos aumentaron un 26%, ya que el maíz, el arroz y la cebada, principales insumos en la alimentación animal, dependen en gran medida de importaciones estadounidenses.

Aunque el Banco Central de Taiwán también ha subido las tasas en cinco ocasiones desde 2022, en total 75 puntos básicos, su efecto ha sido limitado en comparación con la agresividad de la Fed, y no ha podido detener efectivamente la depreciación del peso. La consecuencia de esta depreciación es que la inflación continúa en aumento, lo que genera una gran presión sobre la economía taiwanesa, que depende en gran medida de las importaciones.

Cómo el aumento de tasas del dólar provoca la salida de capitales

La depreciación del peso taiwanés también desencadena otra consecuencia grave: la salida de capitales. Supón que eres un inversor extranjero, cambias 100,000 dólares por 2.7 millones de TWD para invertir en la bolsa de Taiwán, y ganas 300,000 TWD en un año, lo cual parece una buena ganancia. Pero si el peso se deprecia un 11% frente al dólar (como en 2022), esos 3 millones de TWD solo equivaldrán a 97,000 dólares, resultando en una pérdida.

Para proteger su capital, los inversores deben vender en masa sus acciones y convertir los TWD en dólares para hacer “hedging”. Cuando muchos inversores hacen esto simultáneamente, la bolsa taiwanesa enfrenta una enorme presión. En 2022, la salida de capitales de Taiwán alcanzó los 41.6 mil millones de dólares, siendo la primera en Asia y representando más del 70%.

Impacto doble del aumento de tasas del dólar en la bolsa y en las financieras de Taiwán

El aumento de tasas es una espada de doble filo para la bolsa taiwanesa. Por un lado, la depreciación del peso provoca salida de capitales; por otro, la subida de tasas por parte del Banco Central de Taiwán también eleva las tasas internas, lo que reduce las valoraciones de las acciones, especialmente las de alta valoración como las acciones tecnológicas. En 2022, el índice ponderado de Taiwán cayó un 21%, siendo el sexto peor rendimiento global, mientras que el S&P 500 bajó un 17% y el Nasdaq un 30%.

Pero por otro lado, las acciones financieras se benefician del aumento de tasas. La subida de tasas amplía el diferencial de intereses en los bancos, aumentando directamente sus beneficios. Por ejemplo, el Banco de Taiwán (Bank of Taiwan) en 2022 incrementó sus ingresos por intereses en un 38%, alcanzando los 33.3 mil millones de TWD, y su precio en bolsa subió un 20% en el último año.

Estrategias de inversión en un entorno de aumento de tasas

Frente al impacto del aumento de tasas del dólar, los inversores deben adoptar estrategias activas:

Primero, aumentar moderadamente la asignación en activos en dólares. La tendencia de apreciación del dólar es clara, y invertir en dólares permite beneficiarse directamente de la subida del tipo de cambio. Se pueden usar herramientas como el cambio de divisas en bancos o futuros de divisas.

Segundo, ajustar la estructura de las carteras de acciones. Reducir la proporción de acciones tecnológicas y de alta valoración, y aumentar en acciones financieras y de servicios públicos con altos dividendos, lo que reduce la volatilidad y permite aprovechar la mejora en beneficios por la subida de tasas.

Tercero, usar instrumentos de venta en corto para hacer coberturas. La correlación entre el índice ponderado de Taiwán y el Nasdaq 100 es muy alta. Mediante ventas en corto de índices tecnológicos estadounidenses, se puede compensar parcialmente las pérdidas en la bolsa taiwanesa.

Conclusión

El aumento de tasas del dólar tiene efectos en múltiples niveles en Taiwán: la depreciación del peso genera aumento en los precios de importación y presión inflacionaria; la salida de capitales impacta en el mercado bursátil; y las valoraciones se ven amenazadas. Pero en medio de la crisis también hay oportunidades: los inversores pueden aprovechar la asignación en dólares, incrementar las acciones financieras y hacer coberturas en índices para buscar beneficios durante el ciclo de subida de tasas. Es importante recordar que el final del ciclo de aumento de tasas suele ser una señal de reversión del mercado, por lo que captar el ritmo adecuado es fundamental.