Valor neto por acción en la inversión en acciones: ¿cómo utilizar este indicador para seleccionar acciones con precisión?

Al tomar decisiones de inversión en acciones, los inversores suelen consultar múltiples indicadores fundamentales. Entre ellos, el «valor neto por acción» (NAVPS) se utiliza frecuentemente como una herramienta importante para medir la base de activos de la empresa y se incorpora en los marcos de selección de acciones. Pero, ¿cómo entender y aplicar correctamente este indicador?

Desde el valor de los activos, la esencia del valor neto por acción

El valor neto por acción (NAVPS) proviene del concepto de patrimonio neto de la empresa. En términos simples, refleja el valor real de los activos que representa cada acción.

El patrimonio neto de una empresa cotizada equivale a la diferencia entre el total de activos y el total de pasivos. Esto incluye el capital social, las reservas de capital, las reservas de ganancias y las ganancias no distribuidas, entre otros elementos. Cuando distribuimos el patrimonio neto entre todas las acciones en circulación, obtenemos el valor neto por acción, que es el «valor intrínseco implícito en cada acción».

Por lo general, el valor neto por acción refleja los resultados acumulados a largo plazo en el proceso de operación de la empresa y constituye una base importante para respaldar el precio de las acciones.

Método de cálculo del valor neto por acción explicado en detalle

La fórmula básica para calcular el valor neto por acción es:

Valor neto por acción = patrimonio neto / total de acciones en circulación

Dado que el patrimonio neto es igual a los activos totales menos los pasivos totales, también puede expresarse como:

Valor neto por acción = (activos totales - pasivos totales) / total de acciones en circulación

Desde una perspectiva contable, se puede también expresar como:

Valor neto por acción = (capital social + reservas de capital + reservas de ganancias + ganancias no distribuidas) / total de acciones en circulación

Tomando como ejemplo a la empresa (1216.TW), supongamos que sus activos totales son 2.5 mil millones de NTD, sus pasivos totales 1 mil millones de NTD, y el capital en circulación 1,000 millones de acciones, entonces:

Valor neto por acción = (25 - 10) / 10 = 1.5 NTD

Si se conocen los diferentes elementos contables, por ejemplo, capital social de 700 millones, reservas de capital de 400 millones, reservas de ganancias de 300 millones y ganancias no distribuidas de 100 millones, con un total de 1,000 millones de acciones en circulación, también se puede calcular:

Valor neto por acción = (7 + 4 + 3 + 1) / 10 = 1.5 NTD

¿Es realmente mejor cuanto más alto sea el valor neto por acción?

En la práctica, muchas personas tienen un concepto erróneo respecto al valor neto por acción: creen que cuanto más alto, mejor. Sin embargo, esta interpretación no es del todo precisa.

Relación entre el valor neto por acción y el precio de la acción

El valor real de una acción está determinado por la capacidad de ganancias futuras de la empresa, que depende de si la compañía puede generar flujos de efectivo sostenidos. El patrimonio neto es solo un número en los libros contables, que representa la escala de los activos existentes, y no tiene una relación necesariamente positiva con el potencial de ganancias futuras.

Una empresa que frecuentemente incurre en pérdidas, aunque actualmente tenga un valor neto por acción no muy bajo, su tendencia a disminuir puede ir consumiendo la riqueza de los accionistas. Por otro lado, una empresa con fuerte rentabilidad, aunque tenga un valor neto por acción relativamente bajo, puede implicar un mayor potencial de crecimiento.

La variación del valor neto por acción no necesariamente impulsa la subida del precio de la acción

Un aumento en el valor neto por acción puede, en cierta medida, respaldar una subida en el precio de la acción, pero no existe una relación positiva absoluta entre ambos. Los factores que afectan la variación del precio de la acción son mucho más complejos, incluyendo el estado de ánimo del mercado, los ciclos de la industria, la competencia, las expectativas de los inversores, entre otros.

Por lo tanto, cuando el valor neto por acción aumenta, el precio de la acción no necesariamente sube; y viceversa. Confiar únicamente en este indicador para tomar decisiones de compra no es muy prudente.

Tener cuidado con las verdaderas causas de los cambios en el valor neto por acción

Las fluctuaciones en el valor neto por acción generalmente provienen de dos situaciones: una, que los resultados operativos hayan cambiado el tamaño del patrimonio neto; y dos, que la empresa haya realizado operaciones de capital como emisión de nuevas acciones o distribución de acciones gratuitas.

Al filtrar las opciones, es importante distinguir estas dos situaciones. Si la disminución del patrimonio neto se debe a un mal desempeño operativo, hay que ser cauteloso; pero si solo se debe a operaciones de capital que diluyen el patrimonio, esto no implica que la calidad de la empresa haya empeorado. De igual forma, mejorar el patrimonio mediante emisión de acciones no necesariamente indica un buen futuro para la empresa.

La dependencia del patrimonio neto varía mucho entre industrias

Los modelos de negocio y las estructuras de capital difieren enormemente entre sectores. Para industrias con activos intensivos, como manufactura y bienes raíces, el patrimonio neto es un indicador bastante relevante. Pero para sectores basados en activos intangibles y creatividad, como servicios y tecnología, su valor de referencia disminuye considerablemente.

Por ejemplo, empresas como NVIDIA (NVDA.US), Netflix (NFLX.US) y Microsoft (MSFT.US) basan su valor principal en tecnología, contenido y posición en el mercado, no en la escala de sus activos. Aunque tengan un valor neto por acción relativamente bajo, su potencial de inversión puede superar ampliamente al de muchas empresas tradicionales con alto patrimonio.

Por lo tanto, perseguir ciegamente un valor neto por acción muy alto puede hacer que se pierdan muchas oportunidades de inversión de calidad.

El verdadero significado de la referencia del valor neto por acción

Evaluar la resiliencia operativa y la capacidad de resistencia al riesgo

Un valor neto por acción más alto generalmente indica que la empresa cuenta con una base de activos más sólida, lo que proporciona un colchón para superar dificultades. Además, refleja los resultados acumulados a lo largo de los años de operación.

En un mismo nivel de precio de mercado, las empresas con mayor valor neto por acción tienen un riesgo de inversión relativamente menor.

Determinar la posición relativa de la valoración de la acción

Comparando en diferentes momentos de una misma empresa, se puede hacer una evaluación preliminar de si el precio de la acción está sobrevalorado o subvalorado respecto a su patrimonio neto. Cuando el precio de mercado está claramente por encima del valor neto por acción, hay una prima de valoración; si está por debajo, puede indicar que la acción está infravalorada por el mercado.

Garantía teórica en caso de quiebra y liquidación

Desde un escenario extremo, en caso de quiebra y liquidación, el valor neto por acción representa en teoría la cantidad que finalmente recibirían los accionistas comunes. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el valor real de liquidación suele ser menor que el valor en libros, debido a depreciaciones de activos fijos, costos de liquidación, entre otros factores.

Aplicación práctica del ratio precio valor en libros (PBR) para selección de acciones

El ratio precio valor en libros (PBR) se define como:

PBR = Precio de mercado de la acción / valor neto por acción

Este ratio se usa para evaluar cómo el mercado valora el patrimonio neto de la empresa. Un ratio más bajo generalmente indica que la acción está más barata; uno más alto, que está más cara.

Cuándo usar este indicador

El PBR es más útil en los siguientes escenarios:

• Comparaciones entre diferentes empresas del mismo sector
• Seguimiento de cambios en la valoración de una misma empresa en diferentes momentos
• Evaluación cíclica de sectores como transporte marítimo, acero, energía
• Filtrado de empresas financieras y aseguradoras con alta volatilidad en ganancias

Precauciones al aplicar

Un recordatorio importante: un PBR bajo no significa automáticamente que la acción sea una buena compra. Es necesario analizar también la situación financiera, la calidad de gestión, las perspectivas del sector, entre otros aspectos.

Además, los rangos normales de PBR varían mucho entre industrias. Solo en el mismo sector se pueden hacer comparaciones horizontales para obtener conclusiones válidas. Por ejemplo, las inmobiliarias pueden tener PBR entre 1 y 2 veces, mientras que las tecnológicas pueden superar las 5 veces.

Referencias de acciones de calidad en el mercado taiwanés

Algunas acciones seleccionadas mediante el filtro del PBR:

TSMC (2330) - Líder mundial en fundición de semiconductores, con tecnología avanzada y flujo de caja estable. PBR aproximadamente 4.29

Formosa Plastics (6505) - Participante importante en la industria del plástico en Taiwán, con integración vertical. PBR aproximadamente 2.45

Taiwan Mobile (3045) - Líder en telecomunicaciones, con base de clientes estable y cobertura amplia. PBR aproximadamente 3.29

Referencias de acciones de calidad en EE. UU.

JPMorgan Chase (JPM) - Uno de los mayores grupos de servicios financieros del mundo, con negocios en banca de inversión, banca minorista y gestión de activos. PBR aproximadamente 1.94

Ford Motor (F) - Fabricante de automóviles reconocido mundialmente, con portafolio diversificado y enfoque en innovación. PBR aproximadamente 1.19

General Electric (GE) - Conglomerado industrial en múltiples sectores, incluyendo aviación, energía, salud y electricidad. PBR aproximadamente 0.70

Comparación entre valor neto por acción y ganancias por acción en aplicaciones de selección

En decisiones de inversión, los inversores suelen considerar múltiples indicadores de rentabilidad y activos. Entender la diferencia entre valor neto por acción y ganancias por acción es fundamental.

Diferencias esenciales entre estos indicadores

La fórmula del beneficio por acción (EPS) es:

EPS = (beneficio neto - dividendos preferentes) / número de acciones ordinarias

Refleja las ganancias generadas por la empresa en un período determinado para cada acción.

En cambio, el valor neto por acción se centra en la base de activos, mientras que el EPS se enfoca en la rentabilidad. Una empresa puede tener una gran escala de activos (alto patrimonio neto) pero generar pocas ganancias (bajo EPS); o viceversa.

Estrategias de inversión basadas en el valor neto por acción

Estrategia de valor - Buscar acciones cuyo precio esté por debajo del patrimonio neto, considerando que hay una oportunidad de mercado mal valorada.

Filtro de solidez - Priorizar empresas con alto patrimonio neto, por su mayor capacidad de resistencia al riesgo.

Reconocimiento de limitaciones - Ser consciente de que solo mirar el patrimonio neto no permite evaluar empresas con muchos activos intangibles o potencial de crecimiento.

Estrategias de inversión basadas en las ganancias por acción

Estrategia de crecimiento - Seguir empresas con crecimiento rápido en EPS, anticipando un potencial de subida en el precio de la acción.

Análisis de rentabilidad - Empresas con EPS superior a la media del sector suelen tener mayor competitividad.

Aplicación de herramientas de valoración - Utilizar el EPS para calcular el relación precio-ganancias (PE), evaluando si la acción está sobrevalorada o subvalorada.

Cómo consultar rápidamente el valor neto por acción

A través de plataformas de trading y sitios web financieros

La mayoría de plataformas de trading y sitios de información financiera ofrecen funciones para consultar datos fundamentales. Solo hay que ingresar el código de la acción y en la sección de información básica generalmente aparece el valor neto por acción.

Cálculo propio a partir de los informes financieros

Tomando como ejemplo el informe anual de Uni-President (1216.TW) de 2021:

Según los datos financieros de ese año, el patrimonio neto es de 414,655,454 mil NTD, y el número de acciones en circulación 56,820,154 mil acciones.

Valor neto por acción ≈ 414,655,454 / 56,820,154 ≈ 7.3 NTD

Este método de cálculo propio ayuda a los inversores a entender más profundamente la situación financiera de la empresa.

Resumen y recomendaciones de inversión

El valor neto por acción es una herramienta importante en el arsenal del análisis de inversión, pero no debe ser sobrevalorado. Es especialmente útil para: evaluar la base de activos de la empresa, comparar la solidez financiera en el mismo sector y hacer una primera aproximación a la posición relativa del precio.

Sin embargo, ningún indicador único es perfecto. Los inversores maduros deben construir un marco de análisis multidimensional, combinando el valor neto por acción, las ganancias por acción, el flujo de caja, la tasa de crecimiento, y también considerar aspectos cualitativos como la industria, la competencia y el equipo directivo, para tomar decisiones más informadas.

Perseguir ciegamente un valor neto por acción muy alto o ignorar completamente este indicador no es una actitud racional. La actitud correcta es usarlo con flexibilidad, sin depender exclusivamente de él.