## La depreciación del yen se acelera, ¿sin espacio para subir tasas en lo que queda del año? Tres grandes instituciones elevan sus objetivos para USD/JPY

El yen ha quedado atrapado en una tendencia de depreciación. La reducción del riesgo de cierre del gobierno de EE. UU., la rápida disminución del sentimiento de refugio y, además, la advertencia del gobierno japonés sobre posibles subidas de tasas por parte del Banco Central, llevaron a que el tipo de cambio del yen alcanzara un mínimo de 9 meses a mediados de noviembre, mientras que el USD/JPY( continúa en ascenso.

**Señales políticas combinadas, presionando a la baja el yen**

La clave de la cadena de eventos radica en la sincronización de dos señales. Por un lado, el 10 de noviembre, el Senado de EE. UU. aprobó un proyecto de ley de fondos temporales, lo que indica que el gobierno estadounidense podría resolver el problema del cierre, elevando rápidamente la preferencia por el riesgo en el mercado y reduciendo la demanda de monedas refugio como el yen. Por otro lado, la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, emitió señales de política de "subida de tasas prudente", y su asesor económico, Takashi Wada, afirmó claramente que el Banco de Japón debería evitar decidir un aumento de tasas en diciembre, al menos posponiendo la acción hasta enero del próximo año.

¿A qué conduce este cambio en la postura política? Significa que el espacio para la política de tasas del Banco de Japón en el corto plazo se ha reducido significativamente. En un contexto en el que el gobierno de Takaichi impulsa una política fiscal activa, el banco central enfrenta presiones políticas, por lo que es casi imposible que suba tasas este año, lo que refuerza aún más la debilidad del yen sustentada en las tasas de interés.

**Revisión al alza de las previsiones de tipo de cambio, confirmando la tendencia a la depreciación**

El mercado ya tiene un consenso sobre la depreciación del yen. Los economistas de JPMorgan han revisado al alza sus objetivos para USD/JPY: esperan que a finales de 2025 alcance los 156 (anteriormente estimado en 142), y que en marzo de 2026 retroceda a 152 (anteriormente estimado en 139). Esto implica que en el próximo año, la apreciación del dólar frente al yen podría superar el 10%.

Las previsiones de Mizuho Securities son aún más agresivas, con objetivos para diciembre de 2025 en 156 y para marzo de 2026 en 158, en línea con las expectativas de JPMorgan para fin de año, pero con una previsión de depreciación más profunda para el primer trimestre del próximo año. La coincidencia en las opiniones de estas dos grandes instituciones financieras refleja una fuerte confirmación del mercado sobre la tendencia a la depreciación del yen.

**El mercado es vulnerable, la presión de venta del yen continúa**

Lo que merece mayor atención es el aspecto psicológico del mercado. Los analistas del Banco Mitsubishi UFJ señalan que, antes de que el gabinete de Takaichi finalice el plan de estímulo económico (previsto para el 21 de noviembre), la cautela del mercado respecto a las políticas fiscales expansivas no desaparecerá fácilmente, y esta incertidumbre puede traducirse en una mayor presión de venta del yen.

En otras palabras, cuando el gobierno se prepara para un gasto fiscal a gran escala, los inversores temen que el Banco Central se vea obligado a mantener una política monetaria flexible por más tiempo, lo que puede devaluar aún más el yen. Este mecanismo de autorreforzamiento de las expectativas está amplificando la depreciación del yen. En las próximas semanas, a medida que el plan fiscal avance gradualmente, la presión vendedora sobre el yen podría persistir.