¿Por qué fluctúa el precio de las acciones después de la distribución de dividendos? Domina la inversión en derechos de suscripción y derechos de asignación

¿Qué significa una distribución de dividendos estable?

Una empresa que puede seguir distribuyendo dividendos a los accionistas generalmente refleja un modelo de negocio sólido y un flujo de caja abundante. Muchas empresas cotizadas con excelente desempeño mantienen esta tradición a largo plazo, y en los últimos años, la atención de los inversores hacia las acciones con altos dividendos también ha ido en aumento, incluso Warren Buffett ha asignado más de la mitad de sus activos a este tipo de acciones.

Sin embargo, para los inversores que se inician en el mercado de acciones que reparten dividendos, dos dudas suelen preocuparles: ¿El precio de la acción necesariamente cae en la fecha ex-dividendo? ¿Debería entrar antes o después de la fecha ex-dividendo?

¿Realmente es inevitable que el precio de la acción caiga después de la fecha ex-dividendo?

En teoría, en la fecha ex-dividendo, dado que los accionistas ya han recibido el dividendo en efectivo, el valor de la empresa representada por la stock debería disminuir, y el precio de la acción ajustarse a la baja. Pero en la práctica, según la historia, la caída del precio después de la fecha ex-dividendo no es necesariamente un fenómeno; especialmente en sectores líderes con resultados estables y alta aceptación en el mercado, también se han registrado subidas en el precio en ese día.

¿Cómo afectan los derechos y dividendos al precio de la acción?

En el caso de derechos y dividendos, cuando la empresa realiza una ampliación de capital mediante emisión de derechos, el capital social se expande. Bajo la premisa de que el valor total de la empresa no cambia, el valor por acción disminuye proporcionalmente, por lo que el precio de la acción se ajusta a la baja.

En la situación de dividendos en efectivo, estos representan en esencia una reducción en los activos de la empresa. Aunque los accionistas reciben efectivo, el precio de la acción también se ajusta a la baja en consecuencia.

Análisis de casos específicos

Supongamos que una empresa tiene un beneficio por acción de 3 dólares, y el mercado le asigna un PER de 10, valorando cada acción en 30 dólares.

La empresa ha generado beneficios durante años y ha acumulado efectivo en su balance. Supongamos que ese efectivo equivale a 5 dólares por acción, por lo que la valoración total sería de 35 dólares por acción.

La empresa decide distribuir 4 dólares por acción como dividendo especial, reservando solo 1 dólar por acción como fondo de emergencia. Según el cálculo, el precio teórico en la fecha ex-dividendo debería bajar de 35 a 31 dólares.

En caso de emisión de derechos, la fórmula de cálculo sería: Precio de la acción después de derechos = (Precio antes de derechos - Precio de emisión de derechos) / (1 + proporción de derechos)

Por ejemplo, si una empresa cotiza a 10 yuanes por acción, emite derechos a 5 yuanes, y la proporción es de 1 derecho por cada 2 acciones, entonces: Precio después de derechos = (10 - 5) / (2 + 1) = 5/3 ≈ 1.67 yuanes

Pero la realidad es mucho más compleja

Aunque la caída en el precio después de la fecha ex-dividendo es común, esto no es necesariamente así. La variación del precio está influenciada por múltiples factores — el estado de ánimo del mercado, los resultados de la empresa, el entorno macroeconómico, etc. — y no se determina únicamente por el dividendo.

Por ejemplo, Coca-Cola, como una empresa que distribuye dividendos de forma constante, generalmente experimenta una ligera caída en el precio en la fecha ex-dividendo, pero en las fechas del 14 de septiembre y 30 de noviembre de 2023, ambas mostraron ligeras subidas. Apple, por su parte, ha tenido un comportamiento más notable, influenciado por la tendencia de las acciones tecnológicas, con movimientos significativos en sus fechas ex-dividendo, llegando a subir de 182 a 186 dólares el 10 de noviembre de 2023, con un aumento del 6.18% en mayo.

Empresas tradicionales como Walmart, Pepsi y Johnson & Johnson también suelen experimentar subidas en el precio en la fecha ex-dividendo. La magnitud del dividendo, la mentalidad del mercado y el rendimiento de la empresa en conjunto determinan la tendencia del precio en ese día.

¿Es más conveniente comprar después de la fecha ex-dividendo?

Depende de la situación concreta, y se debe evaluar desde tres perspectivas:

El comportamiento del precio antes de la fecha ex-dividendo — si el precio ya ha subido a niveles altos, muchos inversores prefieren obtener beneficios anticipados o evitar cargas fiscales, vendiendo sus acciones. En ese momento, entrar puede implicar presión de venta y expectativas excesivas, por lo que no sería una decisión inteligente.

La tendencia histórica del precio después de la fecha ex-dividendo — los datos estadísticos muestran que, en general, el precio tiende a bajar más que a subir tras la fecha ex-dividendo. Los traders a corto plazo enfrentan riesgos de pérdidas. Sin embargo, si el precio cae a niveles de soporte técnico y muestra signos de estabilidad, podría considerarse una buena oportunidad de compra.

Los fundamentos de la empresa y los planes de inversión a largo plazo — para empresas sólidas con fundamentos sólidos y liderazgo en su sector, el dividendo en realidad es una ajuste en el precio, no una pérdida de valor. Más bien, ofrece una oportunidad para incrementar la posición a un precio con descuento en activos de calidad.

Concepto de rellenar derechos y derechos a descuento

Rellenar derechos (填權息): después de la fecha ex-dividendo, el precio de la acción puede recuperarse gradualmente debido a la confianza de los inversores en el futuro de la empresa, llegando a niveles cercanos o iguales a los previos a la distribución. Esto refleja un optimismo sobre el crecimiento futuro de la compañía.

Derechos a descuento (貼權息): si el precio de la acción permanece bajo durante mucho tiempo tras la ex-dividendo y no logra volver a los niveles previos, indica que los inversores están preocupados por el rendimiento de la acción, posiblemente debido a malos resultados o cambios en el entorno del mercado.

Costos ocultos de participar en acciones que reparten dividendos

Impuestos sobre dividendos — si se utilizan cuentas con diferimiento fiscal (como IRA o 401K en EE. UU.), no hay que preocuparse por impuestos. En cuentas fiscales normales, los inversores enfrentan una doble carga: por un lado, la caída en el precio genera pérdidas no realizadas, y por otro, deben pagar impuestos sobre los dividendos recibidos. Sin embargo, si reinvierten los dividendos y esperan una rápida recuperación del precio, comprar antes de la fecha ex-dividendo puede seguir teniendo sentido.

Comisiones y tasas de transacción — en el mercado de Taiwán, la comisión se calcula como: precio de la acción × 0.1425% × tasa de descuento del corredor (aproximadamente entre 50% y 60%)

Las tasas de impuestos varían según el tipo de acción: acciones ordinarias 0.3%, fondos cotizados (ETF) 0.1%, y se calculan como: precio de la acción × tasa correspondiente

Juicio racional en decisiones de inversión

El comportamiento del precio después de la fecha ex-dividendo está influenciado por múltiples factores. Los inversores deben considerar sus objetivos de inversión, tolerancia al riesgo, y combinar el análisis del movimiento del precio antes y después de la fecha ex-dividendo, los fundamentos de la empresa, entre otros, para tomar decisiones racionales. Para inversiones a largo plazo en empresas de calidad, el dividendo suele representar una mejor oportunidad de entrada.