La lucha de capitales detrás de la apreciación del dólar de Hong Kong: ¿cómo impulsan la entrada de fondos hacia el sur y el cierre de posiciones largas en el tipo de cambio?

**Revisión de la tendencia de ruptura del tipo de cambio**

Desde mediados de agosto, el dólar de Hong Kong ha mostrado una aceleración en su apreciación frente al dólar estadounidense. El USD/HKD ha ido bajando desde niveles altos anteriores, alcanzando incluso 7.79 el 19 de agosto, marcando un mínimo desde mayo de 2025. En solo cuatro días de negociación, continuó presionado, y luego el 20 de agosto rebotó por encima de 7.80. Esta tendencia de apreciación del dólar de Hong Kong ha generado gran atención en el mercado.

**Entrada de fondos del sur impulsando la demanda del dólar de Hong Kong**

La causa fundamental de la apreciación del dólar de Hong Kong radica en cambios en los fundamentos. A mediados de agosto, los fondos del sur en el mercado de acciones de Hong Kong mostraron una entrada neta continua, alcanzando un máximo de 35.9 mil millones de HKD en un solo día, el 15 de agosto. ¿Qué significa esto? La entrada masiva de capital extranjero requiere cambiar divisas para comprar activos en Hong Kong, y la creciente demanda de cambio de divisas elevó directamente el valor del dólar de Hong Kong. Además, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) ha estado interviniendo en el mercado, lo que ha agravado la tensión en la liquidez del dólar de Hong Kong.

**El cierre de posiciones largas por fondos de cobertura acelera la apreciación**

Al mismo tiempo, el cierre colectivo de posiciones largas en USD/HKD por parte de fondos de cobertura también ha contribuido a la tendencia. Según estadísticas de Barclays, el 30% de las posiciones largas en USD/HKD que tenían estos fondos se han cerrado. Las operaciones de stop-loss de estos grandes fondos han actuado como un catalizador, acelerando aún más la subida del dólar de Hong Kong.

**Cambio en la actitud de gestión de liquidez de la HKMA**

Es importante notar que, aunque el dólar de Hong Kong ya ha alcanzado 7.79, todavía está lejos del nivel de 7.85 que garantiza la paridad de la banda inferior. Esto indica que la urgencia de la HKMA para retirar liquidez del mercado no es tan fuerte como se esperaba, y su postura de apoyo a la apreciación del dólar de Hong Kong es relativamente moderada.

**Perspectivas futuras: limitaciones en la apreciación**

De cara al futuro, el análisis de China Merchants Bank sugiere que el dólar de Hong Kong podría experimentar una apreciación moderada, pero difícilmente alcanzará en corto plazo el nivel de 7.75, que garantiza la banda fuerte. Más importante aún, la continuidad en la entrada de fondos del sur será una variable clave para determinar la tendencia futura del dólar de Hong Kong.

La mayoría de las instituciones coinciden en que, a menos que la Reserva Federal inicie un ciclo de reducción de tasas de interés de mayor magnitud, la probabilidad de que el dólar de Hong Kong siga subiendo frente al dólar estadounidense será relativamente limitada. En otras palabras, la apreciación del dólar de Hong Kong podría estar cerca de su punto máximo en esta fase, y será necesario seguir de cerca las políticas de la Fed y los cambios en los flujos de fondos.