La probabilidad de que el Banco de Japón aumente las tasas en diciembre se acerca al 80%, y se está activando la cadena de apreciación del yen

El precio de mercado ya empieza a vislumbrarse

El 1 de diciembre, hora local, el dólar/yen cayó a 154.66, alcanzando su nivel más bajo en dos semanas. Esto no es un fenómeno aislado, sino una reacción colectiva del mercado ante el cambio en la política del Banco de Japón. Los últimos datos del mercado de swaps de índices overnight muestran que la expectativa de subida de tipos en diciembre ya supera el 80%, muy por encima del consenso previo del mercado.

Las señales de postura hawkish del Banco de Japón son cada vez más claras

El factor clave que impulsa este cambio es la reciente declaración del gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo. Indicó que en la reunión de diciembre se ponderarán cuidadosamente los pros y contras de una subida de tipos, lo cual fue interpretado por el mercado como la señal más fuerte de un cambio de política. Los economistas de BNP Paribas en París afirmaron directamente que “esto es casi un anuncio oficial de subida en diciembre”.

Las instituciones también están ajustando rápidamente su postura. Barclays y JPMorgan han adelantado la subida de tipos de su fecha original en enero al mismo mes. Sin embargo, Goldman Sachs mantiene una postura cautelosa, considerando que los responsables de la toma de decisiones aún podrían necesitar más datos sobre los salarios empresariales, y que la acción en enero todavía es posible.

La diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón se estrecha, las operaciones de carry trade están invirtiéndose

Curiosamente, en contraste con la postura hawkish del Banco de Japón, las apuestas del mercado por una bajada de tipos de la Reserva Federal en diciembre han subido a casi el 90%. La reducción en la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón está rompiendo la estructura de las operaciones de carry trade existentes.

El analista de Coin Bureau Nic Puckrin señaló que la volatilidad del yen está generando una reacción en cadena — “las operaciones de arbitraje en yen están comenzando a cerrarse en masa”. Esto significa que los inversores que anteriormente tomaron préstamos en yen para comprar activos en dólares están invirtiendo en sentido contrario.

El analista de Mitsubishi UFJ Financial Group, Lee Hardman, cree que, a medida que aumentan las expectativas de subida en Japón, el yen entrará en un nuevo ciclo de apreciación. La institución pronostica que, a principios de 2026, el dólar/yen podría caer a la línea de 150.

¿Cómo afectará la apreciación del yen a otros activos?

Es importante destacar que la apreciación del yen suele provocar movimientos en cadena en todo el sistema monetario asiático. El tipo de cambio del yuan frente al yen también podría enfrentar presiones de ajuste en este proceso. Cuanto mayor sea la escala de cierre de operaciones de carry trade, mayor será el impacto en pares de divisas relacionados como el yuan/yen. Los inversores deben prestar atención de cerca a la evolución del yuan frente al yen, así como a los cambios en los flujos de capital regionales que puedan acompañar.