Vender después de la fecha ex-dividendo: aprovechar bien el momento — La verdad y las trampas de las acciones de alto dividendo

Las empresas que ofrecen dividendos estables y cotizan en bolsa suelen implicar modelos de negocio sólidos y un flujo de caja saludable. Por eso, cada vez más inversores consideran las acciones de alto dividendo como su inversión principal, e incluso en la cartera de Buffett más del 50% está invertido en este tipo de acciones.

Sin embargo, para los inversores principiantes en acciones que reparten dividendos, a menudo surgen dos dudas principales: ¿El precio de la acción necesariamente bajará en la fecha ex-dividendo? ¿Debería comprar antes o después de la fecha ex-dividendo? ¿Vender después de la fecha ex-dividendo puede evitar riesgos?

¿Es realmente inevitable que el precio de la acción caiga en la día ex-dividendo?

En teoría, el precio de la acción debería bajar en la fecha ex-dividendo. Porque la empresa paga dividendos en efectivo a los accionistas, lo que equivale a una reducción en los activos de la empresa, y el valor de la empresa por acción también se ajusta en consecuencia.

Pero, en la práctica del mercado, la caída del precio en la fecha ex-dividendo no es necesariamente un fenómeno. Especialmente en las acciones líderes con resultados estables y muy demandadas, en la fecha ex-dividendo puede incluso haber una subida.

Veamos con números concretos cómo afecta el dividendo al precio de la acción:

Supongamos que una empresa tiene un beneficio anual por acción de 3 dólares, y el mercado la valora con un PER de 10, por lo que el precio sería 30 dólares. La empresa ha acumulado demasiado efectivo en su balance, con 5 dólares de efectivo ocioso por acción, y su valoración total alcanza los 35 dólares.

La empresa decide distribuir 4 dólares en dividendos en efectivo por acción, dejando 1 dólar en reserva. Según la fórmula teórica, el precio en la fecha ex-dividendo debería ajustarse de 35 dólares a 31 dólares (35 - 4 = 31).

En el caso de una ampliación de capital, el cálculo es un poco más complejo, y la fórmula sería: Precio de la acción después de la ampliación = (Precio antes de la ampliación - Precio de la ampliación) / (1 + Proporción de la ampliación)

Por ejemplo, si una acción cotizaba a 10 dólares antes de la ampliación, con un precio de emisión de 5 dólares y una proporción de 2:1, entonces: Precio después de la ampliación = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1.67 dólares

Pero los movimientos del precio no dependen solo del dividendo

En realidad, en el mercado, el precio en la fecha ex-dividendo puede subir o bajar. Coca-Cola es un ejemplo típico: tiene una tradición de pagar dividendos trimestrales estables. En las fechas ex-dividendo del 14 de septiembre de 2023 y del 30 de noviembre de 2023, el precio subió ligeramente, en lugar de bajar, en otros momentos cayó.

Apple muestra un comportamiento aún más claro. El 10 de noviembre de 2023, en la fecha ex-dividendo, el precio subió de 182 a 186 dólares. El 12 de mayo, en la fecha ex-dividendo, la subida fue del 6.18%.

Líderes en sectores como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson también suelen ver subidas en el precio en la fecha ex-dividendo. Esto demuestra que el monto del dividendo, el sentimiento del mercado, los resultados de la empresa y otros factores múltiples influyen en la dirección del precio.

La diferencia en la estrategia de compra y venta antes y después de la fecha ex-dividendo

( Rellenar derechos vs. vender derechos

Es importante entender dos conceptos clave:

Rellenar derechos: después de la fecha ex-dividendo, el precio de la acción cae temporalmente, pero con la confianza en el futuro de la empresa, el precio se recupera gradualmente hasta volver o acercarse al nivel previo a la ex-dividendo. Esto indica que el mercado es optimista respecto al crecimiento futuro de la compañía.

Vender derechos: después de la ex-dividendo, el precio de la acción se mantiene bajo a largo plazo, sin volver al nivel previo a la ex-dividendo. Esto suele reflejar preocupaciones de los inversores sobre los resultados de la empresa.

Volviendo al ejemplo anterior, si el precio sube de 31 a 35 dólares después de la recuperación, se dice que se ha rellenado el derecho. Si no vuelve a subir, se considera que ha quedado en derechos cortos.

) Valor de referencia del movimiento del precio antes de la fecha ex-dividendo

Si antes de la ex-dividendo el precio ya ha subido a un nivel alto, muchos inversores optan por realizar beneficios anticipados, especialmente para evitar cargas fiscales. En ese momento, los inversores que entran enfrentan un precio ya sobrevalorado, con expectativas agotadas y presión de venta, por lo que el riesgo es mayor.

Desde la perspectiva de la historia, en general, las acciones tienden a bajar más que a subir después de la ex-dividendo. No es un escenario favorable para los traders a corto plazo. Pero si el precio ya ha bajado a un soporte técnico y muestra signos de estabilización, vender antes de la fecha ex-dividendo puede ser una buena oportunidad de compra.

( Consideraciones desde una perspectiva de inversión a largo plazo

Para empresas con fundamentos sólidos y liderazgo en su sector, la ex-dividendo es solo un ajuste en el precio, no una pérdida de valor. La distribución de dividendos en estas compañías puede incluso ofrecer una oportunidad para adquirir activos de calidad a precios más bajos.

Para este tipo de empresas, comprar después de la ex-dividendo y mantener a largo plazo suele ser más rentable, ya que el valor intrínseco de la empresa no disminuye por el dividendo.

Costos ocultos de participar en acciones de alto dividendo

) Consideraciones fiscales

Usar cuentas con diferimiento fiscal (como IRA o 401K en EE.UU.) para comprar acciones que reparten dividendos puede eximir de impuestos. Pero en cuentas sujetas a impuestos, se enfrentan a una doble carga fiscal: pagar impuestos por los dividendos en efectivo y, además, posibles pérdidas de capital.

Comisiones y impuestos de transacción

Por ejemplo, en el mercado de Taiwán, la comisión de compra y venta se calcula como: precio de la acción × 0.1425% × tasa de descuento (normalmente entre 50% y 60%)

Al vender, también hay que pagar un impuesto sobre la transacción:

• Acciones comunes: 0.3%
• ETFs: 0.1%

Impuesto de transacción = precio de la acción × tasa de impuesto

Estos costos pueden erosionar significativamente los beneficios en operaciones frecuentes.

Consideraciones integradas para decisiones de inversión

El comportamiento del precio en la fecha ex-dividendo de las acciones de dividendos depende de múltiples factores. Los inversores deben considerar en su decisión: el comportamiento del precio antes de la ex-dividendo, la tendencia histórica después del dividendo, si la empresa tiene fundamentos sólidos y si planean mantener la inversión a largo plazo.

Vender antes de la ex-dividendo para evitar riesgos solo tiene sentido si el precio ya está alto y el mercado muestra señales de debilitamiento. Por otro lado, vender después de la ex-dividendo requiere observar el progreso del relleno del derecho. La decisión racional debe basarse en la tolerancia al riesgo personal y en los objetivos de rentabilidad, no en seguir ciegamente las fluctuaciones del precio en la fecha ex-dividendo.