Análisis profundo del trading de alta frecuencia: desde la lógica de la estrategia hasta la selección del mercado

¿Qué es el trading de alta frecuencia?

Trading de alta frecuencia (High-Frequency Trading, abreviado HFT) es una estrategia de inversión que utiliza algoritmos informáticos para ejecutar una gran cantidad de operaciones en milisegundos o incluso microsegundos. Este método surge del avance en la tecnología informática, permitiendo a los inversores institucionales entrar y salir del mercado a velocidades inalcanzables para los humanos.

La característica principal del trading de alta frecuencia es una velocidad de operación extremadamente rápida y un período de tenencia muy corto. Los creadores de mercado (Market Makers) son un ejemplo típico de HFT: generan cotizaciones rápidamente mediante computadoras de alta velocidad, gestionan riesgos, ajustan precios de forma dinámica y proporcionan liquidez continua al mercado.

La historia del trading de alta frecuencia se remonta a los primeros días de la era de las computadoras. En sus inicios, los inversores tenían que realizar órdenes en la bolsa físicamente, luego pudieron hacerlo por teléfono a distancia. Con la aparición de las computadoras, se logró analizar información rápidamente y detectar oportunidades de arbitraje ocultas. Muchas instituciones operan bajo el principio de que la diferencia de precios eventualmente se reducirá, y así obtienen beneficios mediante HFT.

Por ejemplo, si el precio del bitcoin en una bolsa estadounidense es superior al de una bolsa japonesa, un trader puede vender en EE. UU. y comprar en Japón, y cuando los precios se igualen, realizar el arbitraje.

Dimensiones psicológicas del trading de alta frecuencia

Además del arbitraje tradicional, el HFT también involucra manipulación psicológica del mercado. Algunos inversores crean posiciones iniciales y luego colocan muchas órdenes virtuales para simular que un activo es “favorito” de los grandes inversores, atrayendo a los minoristas a comprar y subir el precio. Luego, retiran rápidamente las órdenes y venden sus posiciones, obteniendo la diferencia de precio.

La clave de esta práctica es que: el HFT no siempre requiere una transacción real; también puede manipular la percepción del mercado para mover los precios. Estas operaciones representan una proporción cada vez mayor del volumen total de transacciones, por lo que incluso sin hacer HFT, los inversores deben entender cómo funciona.

Tres impactos del trading de alta frecuencia en el mercado

Aumenta la liquidez del mercado

Aunque involucra órdenes virtuales, el HFT genera un porcentaje de transacciones reales, aumentando así la liquidez del mercado. Esto facilita la compra y venta de activos, y un mayor volumen de operaciones atrae a más inversores minoristas.

Intensifica la volatilidad del mercado

Dado que los operadores de HFT obtienen beneficios de las fluctuaciones del mercado, sus estrategias tienden a amplificar los movimientos de subida y bajada. Muchos programas de HFT se activan automáticamente durante la volatilidad, lo que puede magnificar tanto las ganancias como las pérdidas, creando un efecto de “impulsar al alza o a la baja”.

Costos de transacción elevados

El HFT genera costos de transacción muy altos debido al volumen masivo de operaciones. Aunque el gobierno no ha prohibido el HFT, sí obtiene ingresos fiscales considerables, convirtiéndose en un beneficiario invisible.

La leyenda del HFT: Jim Simons y la inversión cuantitativa

Al hablar de HFT, no se puede dejar de mencionar al matemático Jim Simons. Nacido en 1938, Simons obtuvo su doctorado en matemáticas a los 23 años. Fue experto en descifrado de códigos y luego se dedicó a la academia, especializándose en geometría, aplicando finalmente su talento matemático en las inversiones.

Su empresa Renaissance Technologies y su fondo insignia, el Medallion Fund, lograron entre 1989 y 2006 un rendimiento anual promedio de 38.5%, muy por encima de los fondos de cobertura tradicionales. Simons es considerado el “rey de la inversión cuantitativa”.

Renaissance Technologies cuenta hoy con cientos de expertos que utilizan algoritmos complejos para ejecutar más de 10 millones de líneas de código en operaciones automáticas, con mínima intervención humana. Para fines de 2019, gestionaba activos por 130.1 mil millones de dólares. Incluso en medio de la fuerte volatilidad global en 2020, el fondo creció un 39%, con un rendimiento neto del 24% tras comisiones.

¿Qué mercados son adecuados para el HFT?

Para realizar operaciones de HFT con cientos o miles de transacciones, es necesario seleccionar cuidadosamente los activos, ya que cada operación implica costos de comisiones e impuestos. Los mercados adecuados para HFT tienen dos características principales:

Tamaño y liquidez del mercado

El HFT requiere entrar y salir del mercado en cortos períodos. Si el mercado es demasiado pequeño o tiene poca liquidez, esto afectará la velocidad de ejecución y los precios, causando deslizamientos o imposibilidad de completar operaciones. Además, se necesita suficiente volatilidad para obtener beneficios. Por lo tanto, cuanto mayor sea el tamaño del mercado, mayor su liquidez y más alta su volatilidad, mejor será para HFT.

Bajos impuestos y costos de transacción

Dado que las operaciones son muchas, los costos de comisiones e impuestos representan una proporción significativa del gasto. Si estos costos son demasiado altos, pueden erosionar la mayor parte de las ganancias o incluso generar pérdidas. Por ello, los mercados con menores tarifas y cargas son más adecuados para esta estrategia.

Según estos criterios, el mercado de EE. UU. es uno de los más adecuados para HFT en todo el mundo. La bolsa estadounidense ofrece una gran variedad de acciones, derivados completos, un tamaño de mercado enorme, alta liquidez, alta volatilidad y tarifas muy bajas, incluso algunos brokers ofrecen servicios sin comisión.

¿Por qué la bolsa de EE. UU. es la más adecuada para HFT?

Gran tamaño del mercado

La bolsa estadounidense atrae a inversores de todo el mundo, con un volumen diario de transacciones que supera a veces la totalidad del mercado bursátil de algunos países. Por ejemplo, el 23 de septiembre, Tesla tuvo un volumen de operaciones de 17.636 millones de dólares (aproximadamente 559 mil millones de NTD), mientras que el volumen total del mercado taiwanés en un día fue de solo unos 2 mil millones de dólares, una diferencia enorme.

Costos de transacción extremadamente bajos

El HFT genera beneficios mediante una alta frecuencia de operaciones, por lo que los costos de transacción son críticos. Si se espera obtener un 10-20% de ganancia en las compras, una comisión del 0.1-0.5% tiene un impacto limitado; pero en HFT, las ganancias por operación pueden ser solo unos pocos puntos básicos, por lo que los costos de transacción pueden comerse gran parte de los beneficios.

Comparando la estructura de impuestos y tarifas entre la bolsa de Taiwán y la de EE. UU.:

Las tarifas y los impuestos en EE. UU. son mucho menores que en Taiwán, lo que representa una ventaja decisiva para los operadores de HFT.

Tiempo de operación suficiente

El HFT requiere maximizar la frecuencia de transacciones para aumentar beneficios, idealmente operando las 24 horas del día. La bolsa de Taiwán solo opera de 08:45 a 13:45, mientras que en EE. UU. hay pre-mercado, mercado regular y post-mercado, permitiendo la participación de inversores en diferentes zonas horarias, haciendo a EE. UU. más adecuado para esta estrategia.

Riesgos y desafíos del HFT

Requisitos de disciplina y fortaleza mental

El HFT requiere una excelente fortaleza mental y disciplina en las operaciones. Los traders deben juzgar rápidamente la tendencia del mercado y ejecutar rápidamente stop-loss y take-profit; cualquier duda o decisión emocional puede causar pérdidas importantes. No es recomendable para inversores con mentalidad de “repetir órdenes” o que intentan recuperar pérdidas con más capital, ya que pueden caer en un ciclo aún peor.

Requisitos de hardware y tecnología

El HFT consiste en aprovechar oportunidades de “precio incorrecto” en el mercado, en un entorno donde muchos participan compitiendo por la misma ganancia. Es imprescindible contar con hardware avanzado y conexiones de red estables para recibir información rápidamente; cualquier retraso o desconexión puede significar perder la competencia. Es un campo altamente competitivo, y sin el equipo adecuado, se queda fuera.

Costos invisibles de las transacciones

Debido a la alta frecuencia, las comisiones y los impuestos pueden devorar gran parte de las ganancias. Muchos inversores descubren que sus beneficios anuales no cubren los costos, por lo que elegir plataformas con tarifas bajas es crucial. El HFT es adecuado para inversores con experiencia, buena disciplina, tecnología avanzada y control de costos.

Tres estrategias principales del HFT

Estrategia de creación de mercado

La más común en HFT. Consiste en colocar y retirar órdenes para crear la ilusión de actividad en una acción, atrayendo a otros inversores, elevando o bajando el precio, y cerrando rápidamente para obtener beneficios. Es similar a las operaciones de creación de mercado en IPOs.

Estrategia de arbitraje

Aprovecha las diferencias de precio en el mismo activo en diferentes bolsas, en diferentes momentos o entre futuros y mercado spot, comprando barato y vendiendo caro o viceversa. Los operadores anticipan que estas diferencias se reducirán, y realizan arbitraje.

Estrategia de tendencia

Sigue la tendencia del mercado para obtener beneficios en la fase media. Los traders suelen actuar en momentos de noticias importantes: compran en alzas tras noticias positivas, o venden en caídas tras noticias negativas, generando pánico en el mercado. A diferencia de manipular el mercado, esta estrategia busca seguir la tendencia.

Resumen

El HFT no es fácil; requiere ejecutar muchas operaciones en poco tiempo para capturar pequeñas diferencias de precio. Quienes quieran intentarlo deben tener en cuenta:

Primero, elegir mercados con alta liquidez. El HFT necesita un mercado profundo. La bolsa de EE. UU., como la mayor del mundo, con cientos de millones de transacciones diarias, es la más adecuada.

Segundo, gestionar bien la rotación y seguir estrictamente las reglas de stop-loss y take-profit. Es fundamental escoger plataformas con tarifas bajas para maximizar beneficios.

El HFT conlleva riesgos y oportunidades. Los inversores deben prepararse bien, planificar cuidadosamente y estar listos para competir en este mercado altamente competitivo.