¿La tasa de cambio del renminbi experimenta un giro? Análisis profundo de la tendencia futura y las oportunidades de inversión

De ciclo de depreciación a trayectoria de apreciación: la importancia de un cambio en la tasa de cambio del renminbi

Desde 2025, la tendencia del renminbi ha experimentado cambios significativos, poniendo fin a tres años consecutivos de debilitamiento. La tasa de cambio del dólar estadounidense frente al renminbi ha oscilado entre 7.04 y 7.30, mostrando una resistencia evidente en su rendimiento general, con una apreciación acumulada de aproximadamente un 3% en el año. A mediados de diciembre, el renminbi se fortaleció y rompió con fuerza la barrera de 7.05 frente al dólar, alcanzando un nuevo máximo en casi 14 meses, tocando 7.0404.

Desde la perspectiva del mercado offshore, el dólar frente al renminbi offshore oscila entre 7.02 y 7.40, ligeramente más alto que en el mercado onshore, reflejando una reacción más sensible del mercado internacional a las fluctuaciones del renminbi. La primera mitad del año enfrentó presiones externas —como la incertidumbre en las políticas arancelarias globales y la fortaleza del índice del dólar— que llevaron al offshore a romper la barrera de 7.40, estableciendo un récord desde la reforma del tipo de cambio en 2015. Sin embargo, en la segunda mitad del año, con avances en las negociaciones comerciales entre China y EE. UU., la debilidad del índice del dólar y la estabilización del tipo de cambio del renminbi, este comenzó a recuperarse gradualmente.

Factores clave que impulsan la tendencia del tipo de cambio del renminbi

El futuro de la evolución del renminbi estará influenciado por múltiples factores, que deben analizarse desde dos dimensiones: el entorno externo y las políticas internas.

Variación en la fortaleza del índice del dólar

La tendencia del índice del dólar impacta directamente en el renminbi. En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a aproximadamente 98, una caída cercana al 10%, la peor en la primera mitad desde los años 70. En noviembre, debido a la reducción de las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal y el desempeño económico superior a lo esperado en EE. UU., el índice del dólar rebotó y superó varias veces la marca de 100. Aunque en el corto plazo un dólar más fuerte suele presionar a la baja al renminbi, las señales positivas derivadas del acuerdo entre China y EE. UU. compensaron temporalmente este impacto. Tras la decisión de la Fed de reducir tasas en diciembre, el índice del dólar volvió a debilitarse, tocando un mínimo de 97.869, y volvió a situarse en el rango de 97.8-98.5.

Evolución de las relaciones comerciales entre China y EE. UU.

En la última ronda de negociaciones en Kuala Lumpur, ambas partes alcanzaron un acuerdo de cese de hostilidades comerciales: EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con la fentanilo en China del 20% al 10%, y suspenderá otras medidas adicionales hasta noviembre de 2026. La sostenibilidad a largo plazo de este acuerdo presenta incertidumbres, ya que un acuerdo similar en Ginebra en mayo pasado se rompió rápidamente. La estabilidad de las relaciones comerciales China-EE. UU. se ha convertido en la variable externa más crucial para determinar la tendencia del tipo de cambio del renminbi. Si la situación se mantiene, el entorno del renminbi será estable; si las fricciones aumentan, el mercado enfrentará una nueva ronda de presiones.

Política del Federal Reserve y del Banco Popular de China

Las decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal afectan directamente la atracción del dólar. La magnitud y ritmo de los recortes en 2025 podrían verse afectados por la inflación, el empleo y las políticas de Trump. El renminbi y el índice del dólar suelen moverse en direcciones opuestas: cuando el dólar se debilita, el renminbi se beneficia. Al mismo tiempo, el Banco Popular de China tiende a mantener una política acomodaticia para apoyar la recuperación económica. Una política monetaria expansiva puede presionar a la baja al renminbi en el corto plazo, pero si se combina con estímulos fiscales fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo impulsará la apreciación del renminbi.

Tendencia de internacionalización del renminbi

La expansión en el uso del renminbi en liquidaciones comerciales globales y el aumento de acuerdos de swap con otros países brindan soporte a una estabilidad a largo plazo del renminbi. Sin embargo, en el corto plazo, la posición del dólar como principal moneda de reserva mundial sigue siendo difícil de desafiar.

Predicciones de bancos de inversión internacionales sobre la tendencia del renminbi

El mercado en general considera que el renminbi está en un punto de inflexión en su ciclo. El ciclo de depreciación iniciado en 2022 ha llegado a su fin, y el renminbi podría entrar en una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

El Deutsche Bank señala que la reciente fortaleza del renminbi podría marcar el inicio de un ciclo de apreciación prolongado. La entidad prevé que el tipo de cambio del renminbi frente al dólar subirá a 7.0 a finales de 2025 y a 6.7 a finales de 2026.

Goldman Sachs, en su estrategia global de divisas, elevó significativamente su pronóstico para los próximos 12 meses, pasando de 7.35 a 7.0. Goldman considera que el tipo de cambio real efectivo del renminbi está subvalorado en un 12% respecto a su media de diez años, y un 15% respecto al dólar. Basándose en los avances en las negociaciones China-EE. UU. y en la valoración baja del renminbi, se espera que esta siga apreciándose. Además, el fuerte desempeño de las exportaciones chinas apoyará al renminbi, y el gobierno chino probablemente utilice otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda.

Momento adecuado para invertir en renminbi

Para el escenario actual, existe oportunidad de obtener beneficios invirtiendo en pares de divisas relacionados con el renminbi, pero es importante aprovechar el momento correcto.

A corto plazo, se prevé que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte, con movimientos en sentido opuesto al dólar en un rango limitado, en un patrón de oscilación. La probabilidad de que en 2025 el renminbi se aprecie rápidamente y caiga por debajo de 7.0 es baja. Los tres principales factores a seguir son: la tendencia del índice del dólar, las señales de regulación del tipo de cambio intermedio del renminbi y la intensidad de las políticas de estabilización del crecimiento en China.

Marco de inversión para juzgar la tendencia del tipo de cambio del renminbi

Para captar con precisión la evolución del tipo de cambio del renminbi, se puede construir un marco analítico en cuatro aspectos:

Primer paso: atención a la política monetaria del banco central

La política monetaria del Banco Popular de China influye directamente en la oferta monetaria y el tipo de cambio. Una política expansiva (recortes de tasas, reducción de reservas) aumentará la oferta monetaria y presionará a la baja al renminbi; una política restrictiva apoyará su fortalecimiento. Por ejemplo, en 2014, cuando el banco central recortó tasas consecutivamente y redujo significativamente las reservas, el dólar frente al renminbi subió de 6.3 a más de 7.4, demostrando el impacto profundo de la política monetaria en el tipo de cambio.

Segundo paso: análisis de datos económicos chinos

El desempeño económico de China determina la entrada de inversión extranjera. Cuando la economía crece de manera estable o mejor que otros mercados emergentes, la inversión extranjera continúa fluyendo hacia China, fortaleciendo el renminbi. Si el crecimiento se desacelera, la entrada de capital extranjero disminuye o se desvía a otros países, presionando a la baja al renminbi.

Datos económicos clave a seguir incluyen:

• PIB: publicado trimestralmente, refleja la situación macroeconómica
• Índice de Gerentes de Compras (PMI): publicado mensualmente, la versión oficial refleja a grandes y medianas empresas, la versión Caixin a pequeñas y medianas
• Índice de Precios al Consumidor (IPC): mide la inflación, reflejando indirectamente la actividad económica
• Inversión en activos fijos urbanos: publicada mensualmente por la Oficina Nacional de Estadísticas, refleja la actividad en construcción y adquisición de activos fijos

Tercer paso: seguimiento del comportamiento del dólar y políticas globales

El movimiento del dólar determina directamente la subida o bajada del dólar frente al renminbi. La política monetaria de la Fed y del Banco Central Europeo suele ser clave. En 2017, la recuperación económica en la Eurozona fue más fuerte que en EE. UU., y la BCE dio señales de restricción, impulsando la subida del euro, mientras que el índice del dólar cayó un 15% en todo el año. En ese mismo período, el dólar frente al renminbi también mostró una tendencia similar a la baja, evidenciando una alta correlación. La misma lógica se aplica para la previsión del tipo de cambio euro-renminbi: cuando el euro se aprecia, el renminbi también mostrará una tendencia de soporte frente al euro.

Cuarto paso: interpretación de las señales de orientación del gobierno sobre el tipo de cambio

A diferencia de las monedas de libre flotación, el renminbi ha pasado por varias reformas en la gestión del tipo de cambio. En 2017, el modelo de cotización del tipo de cambio medio del renminbi frente al dólar se ajustó a “precio de cierre + variación de una cesta de monedas + factor contracíclico”, fortaleciendo la orientación oficial. Este mecanismo tiene un impacto claro en el corto plazo, pero la tendencia a medio y largo plazo sigue dependiendo de la dirección general del mercado de divisas.

Evolución del tipo de cambio del renminbi en los últimos cinco años

2020: al inicio del año, el dólar frente al renminbi oscilaba entre 6.9 y 7.0. Debido a las tensiones comerciales China-EE. UU. y al impacto de la pandemia, el renminbi se depreció hasta 7.18 en mayo. Con el control temprano de la pandemia en China y la recuperación económica, además de la reducción de tasas de la Fed a casi cero, la diferencia de tasas apoyó la recuperación del renminbi, que cerró el año en torno a 6.50, con una apreciación de aproximadamente un 6% en todo el año.

2021: las exportaciones chinas continuaron fuertes, la economía mejoró, y el banco central mantuvo una política prudente. El índice del dólar permaneció en niveles bajos, y el dólar frente al renminbi osciló entre 6.35 y 6.58, manteniéndose relativamente fuerte en todo el año.

2022: el dólar frente al renminbi subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación anual de aproximadamente 8%, la mayor en años recientes. La causa principal fue la subida agresiva de tasas por parte de la Fed, que elevó el índice del dólar, y las políticas de control de la pandemia y la crisis inmobiliaria en China que afectaron la confianza económica.

2023: el dólar frente al renminbi osciló entre 6.83 y 7.35, cerrando ligeramente en 7.1. La recuperación económica tras la pandemia en China fue menor a lo esperado, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, el consumo se mantuvo débil, y el renminbi sufrió presiones.

2024: la debilidad del dólar alivió las presiones sobre el renminbi, y los estímulos fiscales y el apoyo al sector inmobiliario en China aumentaron la confianza. El dólar frente al renminbi subió de 7.1 a aproximadamente 7.3, con una mayor volatilidad en todo el año.

Comportamiento especial del renminbi offshore

El renminbi offshore (CNH), negociado en mercados internacionales como Hong Kong y Singapur, tiene mayor libertad de comercio y movimientos de capital, reflejando el sentimiento del mercado global. En comparación, el renminbi onshore (CNY), sometido a controles de capital, es guiado por el Banco Popular a través de la cotización diaria del tipo medio y la intervención en divisas, por lo que las fluctuaciones del CNH suelen ser mayores.

En 2025, aunque el CNH ha experimentado múltiples oscilaciones, en general muestra una tendencia de consolidación y apreciación. A principios de año, influenciado por las políticas arancelarias de EE. UU. y la subida del índice del dólar a 109.85, el CNH se depreció por debajo de 7.36. El Banco Popular tomó medidas para estabilizar, incluyendo la emisión de 60.000 millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez, y controló estrictamente la cotización intermedia. Recientemente, con la relajación de las negociaciones comerciales China-EE. UU., las políticas de estabilización y las expectativas de recortes de tasas de la Fed, el CNH se fortaleció notablemente. A mediados de diciembre, el CNH rompió la barrera de 7.05 frente al dólar, recuperando más del 4% respecto a su máximo del año y alcanzando un nivel de 13 meses.

Resumen de inversión

Con China en un ciclo de política monetaria expansiva continua, la tendencia del tipo de cambio del renminbi frente al dólar muestra una dirección más clara. Según experiencias pasadas, los ciclos impulsados por políticas pueden durar hasta diez años, con movimientos a corto y medio plazo influenciados por la volatilidad del dólar y otros eventos. Si los inversores identifican y controlan los factores clave que afectan la tendencia del renminbi, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de beneficio. El mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, con datos transparentes y públicos en todos los países, además de un volumen de operaciones muy grande y bidireccional, lo que favorece la equidad y la oportunidad para los inversores comunes.