¡La depreciación del yen japonés es imparable! Se espera la fase 160, la expansión fiscal se convierte en una nueva variable

La tasa de cambio del yen japonés vuelve a alcanzar mínimos históricos, en medio de una pugna entre políticas y mercado. El USD/JPY continúa subiendo y se acerca a 156, mientras que el mercado en general apuesta a que la próxima resistencia clave será 160.

Se confunden las señales políticas y las expectativas de subida de tasas se reducen drásticamente

El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, insinuó que la subida de tasas podría ocurrir en diciembre a más tardar, pero esta expectativa se está desmoronando rápidamente. Según la última encuesta del mercado, los inversores pronostican que la probabilidad de que el Banco de Japón suba tasas en diciembre ha caído al 28%, y en enero del próximo año, la probabilidad es del 42% — una señal clara de que el plan de subida de tasas se ha retrasado notablemente.

El punto de inflexión clave ocurrió tras la llegada del nuevo primer ministro, Sanae Takaichi. El asesor económico de Takaichi, Goushi Kataoka, afirmó directamente: «El gasto fiscal es preferible a la normalización de la política monetaria», lo que equivale a anunciar al mercado que — antes de que el gobierno implemente un estímulo económico a gran escala — el Banco de Japón retrasará la subida de tasas. Takaichi está insatisfecha con la postura del Banco de Japón respecto a las subidas de tasas, e incluso ha pedido públicamente que el Banco de Japón coopere con la política de expansión económica del gobierno.

El estímulo fiscal provoca pánico en el mercado y ventas masivas

El 19 de noviembre, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años subió hasta 1.78%, alcanzando un máximo desde 2008. En ese mismo período, la subasta de bonos a 20 años en Japón fue débil, lo que indica que las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales del gobierno japonés están en aumento.

Se espera que Takaichi lance un enorme paquete de estímulo económico el 21 de noviembre, con un presupuesto que supera los 17 billones de yenes. Este tipo de política fiscal expansiva suele devaluar el yen japonés, ya que reduce la necesidad de que el Banco de Japón suba tasas y puede aumentar las expectativas de inflación a largo plazo.

Inversores venden yen y apuestan a que el dólar siga subiendo

Yutaka Goto, estratega de divisas de Nomura Securities, señaló que los inversores ya comprenden claramente esta tendencia: «La expansión fiscal puede llevar al Banco de Japón a retrasar la subida de tasas, por lo que están vendiendo yenes».

Este juicio resuena entre los inversores institucionales. Según datos de mercado, los especuladores siguen comprando activamente dólares frente a yenes, en realidad probando la tolerancia del gobierno japonés a la intervención. Francesco Pesole, estratega de divisas del ING Group, afirmó: «Las advertencias verbales del gobierno japonés tienen cada vez menos impacto en el mercado, y en los próximos días podríamos ver una mayor presión al alza, con la barrera de 160 no muy lejos».

Varias instituciones ven al dólar/yen con optimismo, 160 como objetivo consensuado

Los economistas de Barclays creen que la postura de Takaichi, que se inclina por una «economía de Abe», seguirá presionando al yen. Considerando la alta sensibilidad del yen a los riesgos fiscales, se espera que una mayor expansión fiscal mantenga el USD/JPY en niveles elevados, y la firma recomienda a los inversores seguir en largo en USD/JPY.

El consenso del mercado se vuelve cada vez más claro: ante la imposibilidad del Banco de Japón de subir tasas y el aumento constante del gasto fiscal del gobierno, la tendencia a la depreciación del yen es difícil de revertir. 156 es solo un paso, 160 es la próxima meta que más analistas tienen en la mira.