El tipo de cambio del dólar estadounidense frente al dólar taiwanés alcanza un máximo de 40 años! Los tres principales impulsores detrás de la ruptura de la barrera de los 30 yuanes y la estrategia futura del mercado

El dólar taiwanés ha experimentado recientemente una sorprendente tendencia alcista, en solo dos días de negociación el tipo de cambio USD/TWD se ha disparado casi un 10%, alcanzando además un récord de aumento diario en 40 años. Esta ola de apreciación ha cambiado radicalmente el sentimiento de mercado, que antes temía una depreciación, y ha generado un intenso debate entre los inversores sobre la dirección futura. ¿Se trata de una reacción emocional a corto plazo o del inicio de una tendencia alcista a medio plazo? Este artículo analizará en profundidad los factores que impulsan el tipo de cambio USD/TWD y ofrecerá una estrategia clara para los inversores.

Revisión: de crisis a oportunidad en 20 días de gran cambio en el mercado

Retrocediendo 30 días, el mercado aún estaba sumido en un ambiente pesimista. En ese momento, el dólar taiwanés enfrentaba presiones a la depreciación, incluso se temía que el tipo de cambio pudiera romper las barreras de 34 o 35. Como economía exportadora típica, Taiwán es especialmente sensible a las fluctuaciones del tipo de cambio — solo la inversión neta exterior representa un 165% del PIB, por lo que las oscilaciones fuertes en el tipo de cambio tienen un impacto significativo en la economía.

El punto de inflexión ocurrió cuando el presidente Trump anunció que retrasaría 90 días la implementación de aranceles recíprocos. Con esta declaración, el mercado anticipó una ola de compras concentradas a nivel global, y Taiwán, como centro mundial de semiconductores y fabricación electrónica, vio despejarse las perspectivas de exportación. Al mismo tiempo, el FMI revisó al alza las previsiones de crecimiento económico de Taiwán, y el mercado bursátil local mostró un rendimiento destacado, lo que atrajo una entrada masiva de inversión extranjera.

El 2 de mayo, el dólar taiwanés se disparó un 5% en un solo día, cerrando en 31.064 TWD, alcanzando un máximo en 15 meses. Tras el fin de semana, el 5 de mayo, el TWD continuó apreciándose un 4.92%, y el tipo de cambio USD/TWD rompió por primera vez la barrera psicológica de los 30, alcanzando un máximo intradía de 29.59. Esta volatilidad generó el tercer volumen de negociación más alto en la historia del mercado de divisas, un fenómeno poco frecuente.

En comparación, otras monedas asiáticas en ese período mostraron aumentos menores: el dólar de Singapur subió un 1.41%, el yen un 1.5%, y el won coreano un 3.8%. Sin embargo, la tendencia de apreciación del TWD fue claramente más intensa, reflejando una mayor confianza en las perspectivas económicas de Taiwán.

Análisis profundo: las tres fuerzas detrás de la apreciación

Primera fuerza: expectativas políticas y entrada de inversión extranjera

La opinión general en la industria es que la principal causa de esta apreciación del TWD proviene del cambio en las expectativas políticas. La postergación de los aranceles por parte del gobierno de Trump ha llevado a que el mercado espere beneficios a corto plazo para las exportaciones taiwanesas, atrayendo así una gran entrada de inversión extranjera en activos denominados en TWD. Además, las revisiones al alza en las previsiones de crecimiento económico y el buen rendimiento del mercado bursátil refuerzan la atracción del dólar taiwanés.

Segunda fuerza: el dilema del banco central

El 2 de mayo, el banco central emitió un comunicado urgente aclarando que no intervendría en el mercado de divisas, aunque no respondió directamente a si las negociaciones entre EE. UU. y Taiwán incluirían cláusulas relacionadas con el tasa de cambio. Esto refleja un dilema más profundo: la administración Trump ha dejado claro que la “equidad y reciprocidad” en las negociaciones incluye la supervisión de la intervención en el mercado de divisas, lo que limita el espacio de maniobra del banco central.

Taiwán registró en el primer trimestre un superávit comercial de 23.57 mil millones de dólares, un aumento del 23% interanual, con un superávit con EE. UU. que se disparó un 134% hasta 22.09 mil millones de dólares. Si el banco central no puede controlar la apreciación del TWD como en el pasado, la presión a la subida del tipo de cambio se liberará. Esto explica por qué las expectativas sobre la política del banco central han cambiado.

Tercera fuerza: operaciones de cobertura de riesgo de las instituciones financieras

Un informe de UBS señala que esta volatilidad anómala ha superado los límites de los indicadores económicos tradicionales. Además del sentimiento del mercado, las operaciones masivas de cobertura de divisas por parte de aseguradoras y empresas taiwanesas, junto con la liquidación concentrada de operaciones de arbitraje en financiamiento en TWD, han amplificado la magnitud de la oscilación.

Es importante advertir que las aseguradoras de vida en Taiwán poseen activos en el extranjero por valor de hasta 1.7 billones de dólares (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU.), pero han mantenido durante mucho tiempo una cobertura de divisas insuficiente. La lógica detrás de esto es que “en el pasado, el banco central siempre pudo suprimir eficazmente la apreciación del TWD”, pero esa suposición se ha roto. Cuando el TWD retroceda, las aseguradoras podrían aumentar aún más su cobertura, y solo restaurar el tamaño de sus coberturas en divisas y depósitos a niveles de tendencia podría generar una presión de venta de dólares de aproximadamente 100 mil millones de dólares — equivalente al 14% del PIB de Taiwán — un riesgo que no debe subestimarse.

Análisis técnico del tipo de cambio USD/TWD

Valoración: el TWD ha pasado de estar subvalorado a estar razonablemente sobrevalorado

El indicador clave para evaluar la valoración del tipo de cambio es el índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS). Este índice tiene una base de 100 en equilibrio; valores superiores a 100 indican sobrevaloración, y por debajo, subvaloración.

A finales de marzo, los datos más recientes muestran:

• Índice del dólar aproximadamente 113 → claramente sobrevalorado
• Índice del TWD aproximadamente 96 → razonablemente subvalorado
• Índice del yen aproximadamente 73 → severamente subvalorado
• Índice del won aproximadamente 89 → claramente subvalorado

Esto sugiere que el TWD aún tiene cierto espacio para apreciarse, aunque también se acumulan riesgos de sobrevaloración.

Comparación histórica: ¿difícil superar los 28 yuanes?

Al ampliar la observación desde principios de año, la apreciación del TWD ha sido similar a la de otras monedas regionales:

• TWD subió un 8.74%
• Yen subió un 8.47%
• Won subió un 7.17%

Aunque el aumento reciente ha sido rápido, desde una perspectiva a largo plazo, no se ha desviado de la tendencia. La mayoría de los expertos consideran que es muy improbable que el TWD alcance los 28 yuanes por dólar.

Análisis de UBS

El último informe de UBS combina varios análisis: en primer lugar, el modelo de valoración indica que el TWD ha pasado de estar moderadamente subvalorado a tener un valor razonable que supera en 2.7 desviaciones estándar; en segundo lugar, el mercado de derivados de divisas muestra la expectativa de la mayor apreciación en 5 años; y en tercer lugar, tras movimientos diarios tan fuertes, generalmente no se produce una corrección inmediata.

No obstante, UBS estima que cuando el índice de tipo de cambio ponderado por comercio del TWD suba un 3% (cercano al límite de tolerancia del banco central), este podría intensificar las intervenciones para suavizar la volatilidad.

Reflexión de una década: entender la tendencia a largo plazo del tipo de cambio USD/TWD

En los últimos diez años (octubre 2014 a octubre 2024), el TWD ha oscilado entre 27 y 34 por dólar, con una amplitud de aproximadamente el 23%, siendo menos volátil en comparación con otras monedas globales. Por ejemplo, el yen y el dólar han tenido una amplitud del 50% (de 99 a 161), el doble que el TWD.

Los datos históricos revelan una regla importante: la principal determinante de las subidas y bajadas del TWD no es la intervención del banco central, sino la política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU.

Entre 2015 y 2018, ante la crisis bursátil china y la crisis de la deuda europea, la Fed ralentizó la reducción de su balance y reactivó la flexibilización cuantitativa, fortaleciendo al TWD. Después de 2018, la Fed empezó a subir tasas, pero en 2020, con la pandemia, amplió rápidamente su balance de 4.5 a 9 billones de dólares, y llevó las tasas a cero, lo que impulsó al TWD a 27. En 2022, con la inflación descontrolada en EE. UU., la Fed empezó a subir tasas rápidamente, fortaleciendo el dólar y llevando el tipo de cambio cerca de 32. Hasta que en septiembre de 2024, la Fed inició un ciclo de bajadas de tasas, y el tipo de cambio mostró signos de retroceso.

El consenso del mercado en torno a la “zona psicológica de los 30 yuanes”: muchos inversores consideran los 30 yuanes como un nivel clave — por debajo de 30, el dólar se ve como una oportunidad de compra; por encima de 32, como una señal de venta. Esto refleja una percepción colectiva sobre el nivel razonable del tipo de cambio.

Recomendaciones de inversión

Para traders avanzados

Para inversores con experiencia en divisas y mayor tolerancia al riesgo, se sugieren las siguientes estrategias:

1. Operar directamente en plataformas de divisas con pares USD/TWD u otros relacionados, para aprovechar las fluctuaciones a corto plazo.
2. Para quienes ya poseen activos en dólares, usar contratos a plazo u otros derivados para asegurar ganancias por apreciación.

Para principiantes

Para quienes desean participar en esta oportunidad pero tienen poca experiencia, es fundamental:

• Comenzar con pequeñas cantidades y aumentar gradualmente las posiciones.
• Evitar decisiones impulsivas que puedan ampliar las pérdidas.
• Aprovechar plataformas que ofrecen simuladores gratuitos para practicar antes de operar en vivo.

Estrategia a largo plazo

Desde una perspectiva de mediano y largo plazo, considerando los fundamentos económicos sólidos de Taiwán y las buenas perspectivas de exportación de semiconductores, es probable que el TWD oscile entre 30 y 30.5 en los próximos meses. Para inversiones a largo plazo:

• Limitar la exposición en divisas a un 5-10% del patrimonio total.
• Diversificar en acciones globales, bonos y otros activos para reducir riesgos.
• Operar con apalancamiento bajo en USD/TWD y establecer stops para protegerse.
• Mantenerse atento a las decisiones del banco central y a la evolución del comercio entre EE. UU. y Taiwán, ya que influyen directamente en el tipo de cambio.
• Considerar combinar inversiones en el mercado bursátil taiwanés o en bonos locales para crear una estrategia de cobertura.

Las plataformas de divisas con bajos spreads y sin comisiones se han convertido en opciones atractivas para los inversores minoristas, permitiendo operaciones pequeñas y rápidas en pares de divisas populares, ideales para practicar. Sin embargo, independientemente de la estrategia elegida, la disciplina y el control del riesgo son la base del éxito en el trading.