EUR/USD 2026-2027: Entre la ventaja de los tipos de interés y los riesgos europeos – Lo que los traders deben saber ahora

El EUR/USD experimenta un resurgir en 2025. Desde 1,04 USD en enero hasta 1,19 USD en septiembre, una apreciación de más del 13% rompe una tendencia que se mantenía desde 2014. Pero mientras el rendimiento impresiona, los problemas estructurales de Europa y la sorprendente resistencia de la economía estadounidense bajo Trump plantean preguntas importantes: ¿Continuará esta debilidad del Dólar, o volverá a imponerse la dominancia del billete verde?

Lo que los traders deben saber sobre la posición actual del EUR/USD

De cara a noviembre de 2025, el par cotiza en 1,16 USD, en una fase de consolidación tras una volatilidad extrema. El rango de negociación de más de 1.600 pips subraya la incertidumbre. Técnicamente, se muestran dos zonas críticas:

• Soporte: 1,1550 y 1,1470 – si el par cae por debajo, podría seguir una prueba de la zona 1,10-1,12
• Resistencia: 1,1800-1,1920 – una ruptura sostenida por encima de 1,20 abriría camino a 1,22-1,25

Estos límites enmarcan las próximas dos años.

La divergencia de tipos: El argumento alcista más fuerte para el euro

El núcleo de la historia del EUR/USD radica en la divergencia monetaria. La Fed redujo en septiembre y octubre de 2025 en un total de 50 puntos básicos y señala nuevas bajadas hasta 3,4% para finales de 2026 (actualmente 3,75-4,00%). La EZB, en cambio, ha cerrado su ciclo – la tasa de depósito permanece sin cambios desde junio en 2,00%.

Esta configuración crea una ventaja estructural para el euro. Históricamente, una reducción de 100 puntos básicos en la diferencia de tipos genera una apreciación de la moneda del 5-8%. En cálculos, el EUR/USD podría subir de 1,16 a 1,22-1,25. Algunos analistas incluso consideran que la EZB podría volver a subir tipos en 2027 antes que la Fed, escenario que impulsaría aún más al euro.

La política económica de Trump: Fortaleza de EE.UU. con sombras

La segunda administración de Trump muestra un balance mixto con efectos positivos hasta ahora:

Estrategia arancelaria y flujos de capital: El “Día de la Liberación” en abril, con aranceles anunciados hasta 145%, causó turbulencias en los mercados, pero terminó con una pausa de 90 días. Los aranceles promedio ahora están en 15-18% – por encima de niveles históricos, pero por debajo de las demandas máximas. La conclusión principal: socios comerciales aseguraron compromisos de inversión en miles de millones para obtener ventajas arancelarias. Esto apoya la economía local sin disrupciones masivas.

Impuestos y tecnología impulsan el crecimiento: La ley “One Big Beautiful Bill Act” hizo permanentes los recortes de impuestos de 2017 – la tasa corporativa sigue en 21%. Combinado con bajos costes energéticos, atrae inversiones masivas en chips:

• TSMC construye tres fábricas en Arizona ($165 Mrd.)
• Samsung invierte $44 Mrd. en Texas
• Intel expande en Ohio ($20 Mrd.)

El crecimiento del PIB alcanzó un notable 3,8% en el segundo trimestre de 2025, impulsado por el auge en IA y las inversiones. Sin embargo: la deuda de EE.UU. sigue aumentando (Déficit 2026 aproximadamente 6% del PIB), y los ataques de Trump a la independencia de la Fed socavan la confianza de inversores internacionales. El dólar perdió más del 10% frente al euro en 2025 – el plan de Trump para debilitar el dólar funcionó hasta ahora, pero la sostenibilidad es dudosa.

Alemania: estímulo de 500 mil millones – ¿esperanza o sobreexpectativa?

El fondo de infraestructura de Alemania se presenta como un cambio de juego para la eurozona. La realidad podría ser menos impactante. Cuatro problemas limitan su efectividad:

1. La trampa de los costes energéticos: Los precios de la electricidad en Alemania están en 30-35 céntimos/kWh para hogares, 15-20 céntimos/kWh para industria – dos a tres veces más altos que en EE.UU. Un precio industrial de 5 céntimos/kWh para 2026-2028 solo combate los síntomas. Estructuralmente, Alemania sigue siendo poco atractiva para sectores intensivos en energía (Química, acero, semiconductores) – las empresas que ya se fueron no vuelven.

2. La trampa de la implementación: Los proyectos de infraestructura en Alemania tardan en promedio 17 años desde planificación hasta finalización (13 años en permisos). La industria de la construcción reporta 250.000 vacantes abiertas – un cuello de botella estructural que reduce significativamente los efectos multiplicadores esperados.

3. Gasto militar en armamento estadounidense: Parte del gasto en defensa se destina a F-35, Patriot y Chinook – principalmente productos estadounidenses. Esto estimula más la economía de EE.UU. que la alemana, reduciendo el impacto del paquete.

4. Inestabilidad política: Las elecciones regionales de 2026 podrían hacer que la AfD sea la fuerza más votada en varios estados (actualmente cerca del 25% a nivel nacional). Un gobierno disfuncional podría bloquear la implementación y aumentar los costes de financiación – las primas de riesgo de los bonos alemanes subirían.

Eurozona: Datos moderados bajo presión política

Francia muestra debilidad estructural. Octubre de 2025 trajo el colapso de un gobierno en 24 horas. El déficit está en 6% del PIB, la deuda en 113%. Los bonos franceses rinden más que los españoles – una señal de advertencia.

La eurozona creció solo un 0,2% en el tercer trimestre de 2025 respecto al anterior (anualizado 1,3%), mientras EE.UU. alcanzó 3,8%. Para 2026, se esperan solo 1,5% para la zona euro. La pequeña luz: inflación en 2,0% en línea con el objetivo del EZB, y desempleo en 6,3%.

Aquí surge un dilema para el EZB: si el estímulo alemán impulsa la inflación, la EZB tendría que subir tipos – pero los países altamente endeudados no pueden soportarlo. La EZB enfrentaría un dilema casi insoluble: o la inflación sube mucho, o se produce una crisis de deuda.

Pronósticos bancarios: consenso alcista con límites

Para finales de 2026, hay un consenso amplio en la apreciación del euro:

Para 2027, las expectativas se amplían notablemente:

Wells Fargo es la excepción: espera una depreciación debido a la fortaleza persistente de EE.UU.

Tres escenarios realistas para los próximos dos años

Caso base – Rango EUR/USD 1,10-1,20: Factores contrarios se equilibran. La divergencia de tipos apoya al euro con un suelo en 1,10-1,12. Riesgos europeos limitan el potencial alcista a 1,18-1,20. Alemania tiene un desarrollo mixto – el estímulo se implementa parcialmente, pero también se diluye. EE.UU. crece moderadamente entre 1,8-2,2%. Los traders compran en 1,10-1,12, venden en 1,18-1,20, y el par oscila entre 1,14 y 1,17.

Escenario bajista – EUR/USD 1,05-1,10: Las elecciones regionales de 2026 favorecen a la AfD, la gran coalición se vuelve disfuncional, el estímulo se estanca. Los spreads de los bonos alemanes se amplían, la crisis en Francia escala, el EZB vuelve a bajar tipos. Al mismo tiempo, EE.UU. sorprende positivamente: auge en IA aumenta productividad, la inflación cae a 2%, la Fed pausa en 3,50%. EUR/USD cae a 1,08-1,10, quizás testeando 1,05.

Escenario alcista – EUR/USD 1,22-1,28: Alemania se estabiliza, el estímulo se implementa rápidamente, Francia se relaja. El crecimiento del euro alcanza el 2% – transformador para la zona. El EZB indica subidas de tipos en 2027, el euro continúa impulsado. La crisis en EE.UU. se profundiza: la inflación se mantiene persistente, el mercado laboral es débil, se avecina estanflación. Los ataques de Trump a la Fed y la sucesión de Powell en mayo de 2026 se intensifican. Inversores extranjeros reducen posiciones en EE.UU. El EUR/USD rompe 1,20 y se mueve en la zona 1,22-1,28.

Eventos críticos para los traders – Lo que hay que observar en 2026

• Elecciones regionales en Alemania: febrero/marzo – clave para la implementación del estímulo
• Sucesor de Powell: mayo 2026 – indica la nueva dirección de la Fed
• Evolución del presupuesto en Francia: en curso – riesgo para la estabilidad del euro
• Datos de estímulo en Alemania: Q2-Q4 2026 – muestran efectividad
• Datos económicos de EE.UU.: mensual – divergencia o convergencia?

¿Qué riesgos están ignorando los participantes del mercado?

Subestimación del riesgo en Alemania: La crisis política no es un escenario teórico. Problemas en la gran coalición son muy probables y podrían reducir mucho la efectividad del estímulo.

Choques geopolíticos: Una escalada en Ucrania o una crisis energética 2.0 favorecerían los flujos hacia el dólar. Europa ha avanzado en diversificación energética, pero no está inmunizada.

Resiliencia de EE.UU. subestimada: El auge en IA podría aportar ganancias de productividad del 2-3% anual – ventaja estructural. Bajos impuestos, energía barata y dominio tecnológico mantienen a EE.UU. como destino atractivo.

Conclusión: EUR/USD en un campo de tensión – Volátil e incierto

La proyección del EUR/USD para 2026-2027 está marcada por fuerzas en conflicto. La divergencia monetaria favorece al euro y establece un suelo en 1,10-1,12. La sobrevaloración del dólar (23%) y la reversión de flujos apoyan esto. Al mismo tiempo, la fragmentación política en Alemania, los altos costes energéticos estructurales y la fortaleza de EE.UU. generan dudas.

Las preguntas clave son: ¿Logrará Alemania estabilizarse después de 2026? ¿Funcionará el estímulo pese a los obstáculos? ¿Se mantendrá la resiliencia de EE.UU.? Las respuestas determinarán si se abre una nueva era del euro o si el dólar recupera su dominio de forma contundente.

Los traders deben ser flexibles, operar de forma basada en eventos y poner mucho énfasis en la gestión del riesgo. En este entorno, la adaptabilidad es la clave.